Yên Nhật có cần phải đảo ngược xu hướng đi xuống? Các tổ chức đồng loạt lạc quan, có thể vượt qua mốc 140 vào năm 2026

Tỷ giá đô la Mỹ-yên Nhật gần đây liên tục chịu áp lực. Tính đến ngày 25 tháng 11, USD/JPY ghi nhận 156.60, đã giảm so với mức cao trước đó, thị trường có ý kiến khác nhau về logic đằng sau đợt giảm này — liệu đây là điều chỉnh ngắn hạn hay tín hiệu của chu kỳ tăng mới?

Morgan Stanley: Đồng yên có thể tăng giá 10%

Nhóm chiến lược gia của Morgan Stanley đưa ra dự báo táo bạo. Họ cho rằng khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng tốc độ giảm lãi suất, tỷ giá USD/JPY sẽ phải đối mặt với áp lực đáng kể. Nếu tín hiệu kinh tế Mỹ suy chậm tiếp tục tăng mạnh, thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ liên tục giải phóng thanh khoản trong những tháng tới, đồng yên có thể tăng giá gần 10% so với đô la Mỹ.

Lịch trình cụ thể hơn đã có: Morgan Stanley dự báo USD/JPY sẽ chạm mức thấp gần 140 vào Q1 năm 2026, sau đó phục hồi lên mức 147 vào cuối năm. Điều này có nghĩa là cuộc chiến tăng-giảm giá sẽ kéo dài suốt cả năm 2026.

“Tỷ giá hiện tại nằm ngoài phạm vi giá trị công bằng,” các nhà phân tích Morgan Stanley bao gồm Matthew Hornbach chỉ ra, “khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục giảm, tỷ giá USD/JPY sẽ giảm theo.” Họ cũng nhấn mạnh rằng không gian chính sách tài chính của Nhật Bản hạn chế, nếu nền kinh tế Mỹ hồi phục vào nửa cuối năm tới và giao dịch chênh lệch lãi suất kích hoạt lại, đồng yên sẽ lại rơi vào áp lực mất giá mới.

170 quản lý quỹ cá cược vào đồng yên, năm 2026 trở thành “loại tiền tệ hot nhất”

Quan điểm của Morgan Stanley không phải là độc lập. Cuộc khảo sát gần đây của Bank of America đối với khoảng 170 quản lý quỹ cho thấy gần một phần ba người được hỏi tin rằng đồng yên năm tới sẽ vượt trội so với các loại tiền tệ chính khác, trở thành lựa chọn đầu tư tốt nhất.

Logic của các quản lý quỹ rất rõ ràng: đồng yên hiện tại có mức định giá ở vị trí thấp, cộng thêm khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và chính phủ có thể can thiệp vào tỷ giá USD/JPY, sự hỗ trợ chính sách này sẽ trở thành động lực cho sự phục hồi của đồng yên. Nói cách khác, các yếu tố chính sách và định giá có thể phối hợp cùng nhau thúc đẩy tăng giá đồng yên.

Sự phân hóa chính sách tiền tệ trở thành động lực chính

Sự không đồng bộ giữa chính sách của Mỹ và Nhật Bản đang định hình lại hệ sinh thái tỷ giá. Sự kết hợp của việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ “giảm lãi suất một cách vững chắc” so với việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản “tăng lãi suất thận trọng” từng là động lực thúc đẩy đô la yên liên tục tăng mạnh. Hiện nay tình thế đã đảo ngược — các phát biểu theo hướng tình huống trong Cục Dự trữ Liên bang Mỹ xuất hiện thường xuyên, thị trường đã nâng xác suất giảm lãi suất tháng 12 lên 80%, trong khi chính phủ mới của Nhật Bản mặc dù thực hiện hỗ trợ tài chính nhưng chính sách của ngân hàng trung ương vẫn ổn định.

Sự không phù hợp chính sách này đang trở thành động cơ cho chuyển động ngược chiều của tỷ giá USD/JPY. Trong ngắn hạn, tâm lý thị trường và dữ liệu kinh tế sẽ tiếp tục dẫn dắt biến động tỷ giá, nhưng nhìn từ trung hạn, việc USD/JPY giảm xuống gần 140 đã trở thành sự đồng thuận của nhiều tổ chức.