Năm 2025 Đồng Euro Tăng Mạnh 14% So Với Đô La Mỹ, Nhưng Phố Wall Chia Thành Hai Phe Về Dự Báo Đồng Đô La Trong Năm 2026 — Một Phe Kỳ Vọng Euro Tăng Lên 1.25, Phe Khác Dự Báo Giảm Xuống 1.12. Lôgic Cốt Lõi Đằng Sau Điều Này Là Gì?

Chính Sách Của Các Ngân Hàng Trung Ương Âu-Mỹ Xuất Hiện Sự Phân Hóa Chính

Ngân hàng Trung ương châu Âu đã hạ lãi suất. Trong bối cảnh sức chịu đựng của nền kinh tế châu Âu không suy giảm và lạm phát dần được kiểm soát, thị trường nhất trí rằng chu kỳ hạ lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu đã kết thúc. Citigroup dự báo Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ cố định lãi suất ở mức 2%, duy trì cho đến cuối năm 2027.

Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang vẫn tiếp tục nới lỏng tiền tệ. Các ngân hàng đầu tư lớn có quan điểm khác nhau về tốc độ hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong năm 2026, nhưng tất cả đều cho rằng sẽ hạ lãi suất. Goldman Sachs, Morgan Stanley và Bank of America dự báo Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất hai lần tổng cộng 50 điểm cơ sở trong năm 2026, trong khi JPMorgan Chase và Deutsche Bank có ý kiến bảo thủ hơn, dự báo chỉ hạ lãi suất một lần 25 điểm cơ sở.

Điều này tạo ra một trò chơi chênh lệch lãi suất cổ điển: lãi suất châu Âu duy trì ở mức cao, lãi suất Mỹ tiếp tục giảm, chênh lệch lãi suất Âu-Mỹ hẹp lại, áp lực tăng giá của đồng euro tăng lên theo đó.

Nền Tảng Kinh Tế: Đức Là Biến Số Chính

Nền kinh tế châu Âu trong năm 2026 có sẽ mạnh lên không? Chìa khóa nằm ở Đức. Nếu gói kích thích tài khóa quy mô lớn mà Chính phủ Đức đang chuẩn bị trở thành hiện thực, nó sẽ trở thành động lực chính cho tăng trưởng kinh tế châu Âu. Nhưng rủi ro chính trị ở Pháp vẫn lơ lửng trên đầu, có thể kéo lùi kết quả chung.

Nền kinh tế Mỹ sẽ phát triển như thế nào? Ở đây cũng có sự bất đồng không nhỏ. Ngân hàng Mỹ và Goldman Sachs đều lạc quan về tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ trong năm 2026, nhưng Moody’s lại hát khác — thị trường lao động Mỹ đang ngừng trệ, một khi lợi nhuận từ trí tuệ nhân tạo nhạt phai, nền kinh tế có thể sẽ mất tốc độ.

Toàn Cảnh Dự Báo Của Các Tổ Chức: Phe Lạc Quan So Với Phe Bi Quan

Phe Lạc Quan: Khoảng Mục Tiêu 1.20-1.25

JPMorgan Chase cho rằng sự mở rộng tài khóa của Đức và tăng trưởng kinh tế châu Âu sẽ hỗ trợ đồng euro tăng giá một cách vừa phải, dự báo đột phá 1.20 vào quý II năm 2026, thậm chí có thể lên 1.25 nếu dữ liệu Mỹ yếu.

Deutsche Bank cũng lạc quan, lý do là Đức dẫn dắt phục hồi khu vực đồng euro cộng với tiềm năng tích cực của thỏa thuận hòa bình về xung đột Nga-Ukraine, đồng euro so với đô la Mỹ có thể đột phá 1.20 vào giữa năm 2026, cuối năm tiếp cận 1.25.

Lôgic của Morgan Stanley là tăng trước rồi giảm — nửa đầu năm chênh lệch lãi suất Âu-Mỹ hẹp lại thúc đẩy đồng euro lên 1.23, thậm chí trong kịch bản lạc quan có thể chạm 1.30, nhưng nửa sau năm khi nền tảng kinh tế châu Âu suy yếu, sức chịu đựng kinh tế Mỹ thể hiện rõ, cuối năm sẽ quay lại 1.16.

Phe Bi Quan: Khoảng Mục Tiêu 1.12-1.13

Standard Chartered đổ nước lạnh: Nếu kích thích tài khóa của Đức không thể hiệu quả kéo động kinh tế, Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể bị buộc phải theo kịp bằng cách hạ lãi suất để ứng phó với các tác động bên ngoài, điều này sẽ gây áp lực lên đồng euro. Dự báo đồng euro so với đô la Mỹ giảm xuống 1.13 vào giữa năm 2026, cuối năm tiếp tục trượt xuống 1.12.

Barclays Bank cũng bi quan, lo ngại chính là điều kiện thương mại khu vực đồng euro suy thoái mạnh, kỳ vọng tăng trưởng và mức lạm phát đã cao đối mặt với rủi ro hạ thấp. Dự báo cuối năm giảm xuống 1.13.

Mâu Thuẫn Cốt Lõi Trong Dự Báo Đường Đi Của Đô La Mỹ

Phe lạc quan đặt cược rằng rủi ro hard landing của châu Âu nhỏ, không gian hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang bị hạn chế; phe bi quan lại đặt cược rằng châu Âu không thể phá vỡ được, sức chịu đựng kinh tế Mỹ vượt quá kỳ vọng.

Đồng euro so với đô la Mỹ trong năm 2026 cuối cùng sẽ phá vỡ 1.25 hay giảm xuống 1.12, câu trả lời có thể nằm trong ba biến số này: hiệu quả kích thích tài khóa của Đức, dữ liệu thị trường lao động Mỹ và tình hình Nga-Ukraine.