Liệu BTC có thể vượt qua $90K rào cản? Tại sao tài sản truyền thống lại đang chiếm lấy câu chuyện của thị trường tiền điện tử

Sự suy giảm gần đây của Bitcoin từ mức $90,000 đã tái kích hoạt một cuộc tranh luận quan trọng: liệu câu chuyện “vàng kỹ thuật số” có thực sự đang mất sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư? Với BTC hiện đang giao dịch ở mức $92.64K—giảm khiêm tốn -0.68% trong 24 giờ—tiền điện tử đang phải đối mặt với những áp lực gia tăng từ một đối thủ bất ngờ: không phải các tiền điện tử khác, mà là trái phiếu và vàng truyền thống.

Sự thay đổi trong tâm lý rủi ro giảm

Trong nhiều năm, Bitcoin tự quảng cáo như là hàng rào bảo vệ tối đa chống lại hỗn loạn tiền tệ và lạm phát. Tuy nhiên gần đây, một điều kỳ lạ đã xảy ra. Khi bất định xảy ra, các nhà đầu tư đang chuyển hướng tới kim loại quý và trái phiếu chính phủ. Vàng tiếp tục cuộc tăng vọt trên $4,300, trong khi Kho bạc Mỹ thu hút vốn khi Washington chuẩn bị tái cấp vốn khoảng $10 tỷ đô la nợ đến hạn. Khoảng cách tài chính đang mở rộng, và các tổ chức tài chính đang im lặng triển khai “đàn áp tài chính”—giữ các mức lợi suất ở mức thấp nhân tạo—để quản lý gánh nặng này.

Điều này không phải là ngẫu nhiên. Jimmy Chang, người giám sát đầu tư cho Văn phòng Gia đình Toàn cầu Rockefeller, ghi chú lại động lực này một cách rõ ràng. Trong môi trường mà các công cụ kích thích được vũ khí hóa để kiềm chế chi phí vay mượn, một tài sản kỹ thuật số phi tập trung thiếu lợi thế cấu trúc mà nó từng yêu sách.

Tại sao nền kinh tế lại không thuận lợi cho sức hấp dẫn của Bitcoin

Câu đố trở nên sâu hơn khi kiểm tra các thực tế kinh tế hiện tại. Tháng 12 chứng kiến S&P 500 đạt mức cao mới kỷ lục—các cổ phiếu đang phát triển. Thất nghiệp ở mức 4.6%, cao nhất kể từ đầu năm 2021, điều này có thể lường có thể kêu gọi “suy thoái sắp tới!” và “mua tài sản an toàn!”. Nhưng lạm phát vẫn còn bám dính đủ để giữ Fed kiên nhẫn, có nghĩa là những đợt cắt giảm lãi suất khẩn cấp không có trên chân trời. Thay vào đó, chúng ta ở trong thế giới lãi suất thấp hơn, nơi trái phiếu mang lại lợi suất cao hơn so với một năm trước, và thu nhập của công ty vẫn hưởng lợi từ những lợi ích năng suất do AI tạo ra.

Trong kịch bản này, lợi thế của Bitcoin tan biến. Điều kiện vay mượn rẻ hơn làm tăng định giá cổ phiếu và sức mua của người tiêu dùng. Tại sao phải gửi vốn vào một tài sản kỹ thuật số không ổn định khi cổ phiếu mang lại cổ tức và trái phiếu mang lại lợi suất đáng kể?

Bài kiểm tra áp lực khai thác—Và một cuộc chơi có thể theo hướng ngược lại

Phía sau hành động giá, cơ sở hạ tầng của Bitcoin phải đối mặt với sự căng thẳng thực sự. Các thợ khai thác đang chiến đấu với chi phí điện năng tăng vọt trong khi tốc độ băm đã giảm—một phần do việc đóng dung lượng 1.3 gigawatt tại Trung Quốc. Các nhà điều hành này đang sử dụng các phương án phát hành cổ phiếu thứ cấp và nợ để duy trì hoạt động, một dấu hiệu của sự nén biên lợi nhuận trên toàn bộ lĩnh vực.

Tuy nhiên, đây là nơi mà sự khôn ngoan ngược lại xuất hiện. Các nhà phân tích VanEck cho rằng tốc độ băm giảm thực tế có thể là một tín hiệu mua, lịch sử trước các cuộc tăng vọt. Khi các bàn tay yếu thoát khỏi khai thác, các nhà điều hành mạnh hơn sẽ sống sót, và an ninh mạng sẽ được củng cố. Trong khi đó, các công ty khai thác niêm yết công khai và các công ty nắm giữ Bitcoin giao dịch dưới giá trị của các chi tiền nắm giữ—một mức giảm giá mà đã thu hút các nhà mua trong các chu kỳ trước.

Ngã tư câu chuyện

Con đường phía trước của Bitcoin phụ thuộc vào liệu câu chuyện “vàng kỹ thuật số” có thể tái khẳng định bản thân, hay liệu trái phiếu và cổ phiếu đã vĩnh viễn đánh cắp sức hấp dẫn phòng vệ của nó. Ở mức $92,000 trở lên, đồng tiền vẫn nằm trong tầm su đạn sáu con số. Nhưng phá vỡ yêu cầu nhiều hơn là động lực giá—nó cần một sự thay đổi cơ bản về lý do tại sao các nhà đầu tư tin rằng họ cần tiếp xúc với một tài sản phi tập trung, không mang lại lợi suất.

Cho đến khi niềm tin đó được xây dựng lại, Bitcoin có thể thấy bản thân bị loại ra, chờ đợi trục xuay vĩ mô tiếp theo để nhắc nhở thế giới tại sao vàng kỹ thuật số từng có ý nghĩa.