USD/JPY dao động ở mức cao, xác suất Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 12 là bao nhiêu?

Tăng tốc đảo chiều tỷ giá đang diễn ra

Gần đây, đà giảm của đồng yên so với đô la đã chững lại. Vào cuối tháng 11, chính phủ Nhật Bản đã phát đi tín hiệu cứng rắn — Thủ tướng Suga Yoshihide công khai bày tỏ sẽ theo dõi sát sao diễn biến tỷ giá, sẵn sàng can thiệp vào thị trường ngoại hối nếu cần thiết. Phát biểu này ngay lập tức đã đảo chiều tâm lý thị trường, USD/JPY từ mức cao 156 đã dần điều chỉnh, bầu không khí chờ đợi chiếm ưu thế trên thị trường.

Trong khi đó, có báo cáo cho biết Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang chuẩn bị cho khả năng tăng lãi suất vào tháng 12. Một khi kỳ vọng này được xác nhận, sẽ thúc đẩy xu hướng giảm của USD/JPY thêm nữa.

Các biến số cốt lõi của quyết định tháng 12 là gì?

Sự chú ý của thị trường đổ dồn vào quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ngày 19 tháng 12. Các phân tích phổ biến cho rằng, lựa chọn của ngân hàng trung ương phần lớn sẽ phụ thuộc vào hành động của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Nếu Fed quyết định giữ nguyên lãi suất, duy trì mức hiện tại, khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất sẽ tăng đáng kể. Ngược lại, nếu Fed tiếp tục giảm lãi suất, khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giữ nguyên lãi suất sẽ rõ ràng hơn.

Dữ liệu khảo sát thị trường hiện tại cho thấy, các nhà giao dịch gần như chia đều về kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tháng 12 và tháng 1, mỗi khoảng 50%. Nhà phân tích của Ngân hàng Commonwealth Australia, Carol Kong, nhận định rằng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có xu hướng thận trọng, có thể sẽ trì hoãn việc tăng lãi suất, chờ đợi Quốc hội thông qua dự luật ngân sách, đồng thời dành thời gian để theo dõi dữ liệu đàm phán tiền lương tiếp theo.

Thu hẹp chênh lệch lãi suất đẩy áp lực điều chỉnh tỷ giá

Kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cùng với kỳ vọng giảm lãi suất của Fed xuất hiện đồng thời, tạo ra sự kết hợp đang thúc đẩy thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ. Việc chênh lệch lãi suất thu hẹp đồng nghĩa với sức hấp dẫn của đô la giảm, làm tăng khả năng USD/JPY điều chỉnh về mức thấp hơn sau đỉnh cao.

Tuy nhiên, cần nhìn nhận một cách tỉnh táo rằng, động lực giảm giá của đồng yên vẫn chưa biến mất. Do vẫn còn chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Nhật Bản và Mỹ, các hoạt động arbitrage (nhà đầu tư Nhật Bản vay đồng yên lãi thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao của Mỹ) vẫn còn rất mạnh.

Nhà chiến lược ngoại hối của UBS, Vassili Serebriakov, cảnh báo rằng, chỉ riêng việc tăng lãi suất một lần khó có thể đảo chiều xu hướng trung hạn của đồng yên. Ông nhấn mạnh rằng, trừ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thể hiện thái độ hawkish và cam kết tiếp tục nâng lãi suất vào năm 2026 để đối phó với lạm phát, thì một lần điều chỉnh chính sách sẽ có tác dụng hạn chế. Đồng thời, với biến động thị trường vẫn còn ở mức thấp, điều này càng làm giảm sức mạnh của các đợt tăng lãi suất.

Liệu can thiệp có thực sự thay đổi cục diện?

Chuyên gia chiến lược ngoại hối của Rabobank, Jane Foley, đưa ra một nghịch lý thú vị: nếu rủi ro can thiệp của chính phủ đủ để ngăn cản đà tăng của đô la, thì ngược lại sẽ làm giảm nhu cầu thực sự của các nhà chức trách Nhật Bản trong việc can thiệp. Nói cách khác, sự răn đe có thể chính là biện pháp can thiệp tốt nhất.

Tổng thể, USD/JPY đang trong tình trạng bị kéo bởi nhiều lực lượng — kỳ vọng can thiệp của chính phủ và kỳ vọng tăng lãi suất đang gây áp lực giảm, nhưng lợi thế chênh lệch lãi suất và hoạt động arbitrage vẫn đang hỗ trợ tăng. Xu hướng tương lai sẽ phụ thuộc vào quyết định cuối cùng của Fed vào cuối năm và liệu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thực sự dám bước vào hành động cụ thể vào tháng 12 hay không.