Kiểm tra thực tế về Đầu tư AI: Những công ty nào thực sự có lợi nhuận từ cơn sốt AI, và tại sao phần lớn lại thất bại

Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo không còn là viễn tưởng tương lai nữa. Nó đang định hình lại toàn bộ các ngành công nghiệp theo thời gian thực. Tuy nhiên, đây là sự thật không thoải mái: trong khi hàng trăm công ty hiện nay gắn mác “AI” vào thương hiệu của họ, chỉ một số ít thực sự biến công nghệ này thành doanh thu và lợi nhuận có thể đo lường được. Đối với các nhà đầu tư nghiêm túc, sự phân biệt này cực kỳ quan trọng—đặc biệt trước khi đợt điều chỉnh thị trường tiếp theo tất yếu xảy ra.

Hệ sinh thái AI cần nhiều hơn là chỉ các thuật toán

Hầu hết các nhà đầu tư đều đắm chìm vào việc công ty nào xây dựng mô hình AI tốt nhất. Đó là suy nghĩ ngược. Trên thực tế, thành công của AI phụ thuộc vào một chuỗi hạ tầng hoàn chỉnh: chip để xử lý dữ liệu, bộ lưu trữ để quản lý dữ liệu, điện để cung cấp năng lượng cho mọi thứ, và các mạng vật lý để kết nối tất cả. Các công ty chiếm lĩnh các lớp không mấy hấp dẫn nhưng thiết yếu này mới là những người chiến thắng thực sự. Các công ty chỉ chạy theo xu hướng AI sẽ là những người đầu tiên sụp đổ khi tâm lý thị trường thay đổi.

Yêu cầu về hạ tầng: Tại sao các công ty năng lượng lại quan trọng nhất

Điều mà hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ bỏ lỡ là: AI là một cuộc khủng hoảng năng lượng ngụy trang thành cơ hội công nghệ.

Việc huấn luyện và triển khai các mô hình ngôn ngữ lớn tiêu thụ lượng điện khổng lồ. Điều này đã tạo ra nhu cầu cấp bách về nguồn cung cấp điện năng riêng biệt. Hai công ty đứng trung tâm của sự chuyển đổi này.

Talen Energy (NASDAQ: TLN) ký kết thỏa thuận dài hạn mang tính bước ngoặt với Amazon Web Services vào tháng 6 năm 2025, cam kết cung cấp 1.920 megawatt điện hạt nhân không phát thải carbon đến năm 2042. Đó không phải là một dự án phụ—đó là một hợp tác định hình thế hệ. Sau đó cùng năm, Talen mở rộng công suất khí tự nhiên thêm 50% thông qua các thương vụ mua lại bổ sung. Ban lãnh đạo dự báo dòng tiền tự do trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng 40% vào năm 2026, với mức tăng trưởng 50% đến năm 2029. Dự báo lợi nhuận cho năm tới tăng 300%, nhưng định giá chỉ ở mức 23 lần lợi nhuận dự kiến, thấp hơn đáng kể so với các hệ số của ngành công nghệ. Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với giới hạn cơ bản của AI, Talen cung cấp đòn bẩy hạ tầng hiếm có.

Constellation Energy (NASDAQ: CEG) vận hành đội tàu điện hạt nhân lớn nhất nước Mỹ và trở thành trung tâm trong nền kinh tế năng lượng AI. Năm 2025, công ty ký hai hợp đồng dài hạn 20 năm với Microsoft và Meta để cung cấp điện không phát thải carbon cho các trung tâm dữ liệu của họ. Đồng thời, công ty đang mua lại Calpine trong một thương vụ trị giá $27 tỷ đô la dự kiến hoàn tất vào cuối năm, định vị Constellation trở thành nhà vận hành năng lượng sạch lớn nhất Bắc Mỹ với các vị trí chiến lược tại Texas và California. Ban lãnh đạo đã tăng cổ tức 10% trong năm 2025, sau khi tăng 25% vào năm trước đó. Lợi nhuận điều chỉnh dự kiến sẽ tăng 26% vào năm 2026, nhờ các khoản tín dụng thuế hạt nhân liên bang. Mặc dù đã tăng 195% trong hai năm, CEG vẫn giao dịch ở mức 29,6 lần lợi nhuận dự kiến—khoảng 20% thấp hơn đỉnh gần đây. Đối với các nhà đầu tư dài hạn đặt cược vào sức mạnh tăng trưởng theo cấp số nhân của AI, Constellation là một khoản đầu tư hạ tầng thiết yếu.

Lớp vật lý: Trung tâm dữ liệu cần nhiều hơn là chỉ năng lượng

Chỉ năng lượng thôi là chưa đủ. Các trung tâm dữ liệu cần được xây dựng, kết nối và mở rộng liên tục bằng hạ tầng vật lý.

MasTec Inc. (NYSE: MTZ) thiết kế và xây dựng phần xương sống vật lý mà các trung tâm dữ liệu AI cần: đường truyền, trạm biến áp, kết nối năng lượng tái tạo, phát điện dự phòng, mạng cáp quang, hạ tầng 5G, và kết nối độ trễ thấp cần thiết cho huấn luyện mô hình. Trong quý 3 năm 2025, công ty đạt tăng trưởng doanh thu 22% so với cùng kỳ năm trước và doanh thu quý kỷ lục 4,0 tỷ đô la. Đơn hàng dự án của họ tăng 21% lên 16,8 tỷ đô la, phần lớn liên quan đến các sáng kiến năng lượng sạch và kết nối dữ liệu. Mặc dù cổ phiếu đã tăng 95% trong năm qua, MasTec chỉ giao dịch ở mức 28 lần lợi nhuận dự kiến, với các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận 22% vào năm 2026. Đối với việc tiếp xúc với hạ tầng vật lý hỗ trợ sự mở rộng của AI, MasTec mang lại giá trị hấp dẫn.

Pure Storage Inc. (NYSE: PSTG) giải quyết một thách thức hạ tầng khác: nơi dữ liệu thực sự tồn tại. Công ty sản xuất các hệ thống lưu trữ hiệu năng cao, toàn bộ bằng bộ nhớ flash, được thiết kế để di chuyển khối lượng dữ liệu lớn một cách nhanh chóng và hiệu quả. Kiến trúc của họ ưu tiên tốc độ, mật độ lưu trữ, và hiệu quả năng lượng, đồng thời cho phép nâng cấp phần cứng không gây gián đoạn—rất quan trọng cho các khối lượng công việc AI hoạt động 24/7. Gartner xếp Pure Storage là nhà lãnh đạo trong cả giải pháp lưu trữ khối và đối tượng, với hệ thống FlashBlade được công nhận về hiệu suất và tiêu thụ năng lượng hàng đầu. Meta Platforms rõ ràng đã chỉ định Pure Storage là đối tác hạ tầng chính, xác nhận tầm quan trọng của họ đối với AI quy mô doanh nghiệp. Các lo ngại về biên lợi nhuận gần đây đã gây áp lực lên cổ phiếu mặc dù kết quả hàng quý mạnh mẽ và dự báo tăng trưởng. Sự điều chỉnh này mang lại cơ hội tiềm năng—các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận 30% hàng năm đến 2027, với mục tiêu giá trung bình dự kiến tăng 45%. Đối với các nhà đầu tư dài hạn vào hạ tầng, Pure Storage là một trong những lựa chọn hấp dẫn nhất liên quan đến AI.

Lớp chip: Một công ty chiếm ưu thế, nhưng định giá quan trọng

Nvidia (NASDAQ: NVDA) cung cấp các đơn vị xử lý đồ họa mà gần như mọi công ty AI toàn cầu—Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta—đều phụ thuộc để huấn luyện và triển khai mô hình. Năm 2025, Nvidia trở thành tập đoàn có giá trị vốn hóa lớn nhất thế giới, vượt qua $4 nghìn tỷ đô la, nhờ nhu cầu hạ tầng tính toán AI bùng nổ. Doanh thu quý 3 năm 2025 đạt $57 tỷ đô la, tăng 62% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ròng tăng 65%. CEO Jensen Huang cho biết nhu cầu về các chip Blackwell cao cấp vẫn “vượt quá mong đợi,” với các hợp đồng trung tâm dữ liệu trị giá nhiều tỷ đô la được ký cùng OpenAI và các nhà phát triển khác. Định giá hiện tại là 45 lần lợi nhuận dự kiến. Mức này cao, nhưng có thể được lý giải bởi đà lợi nhuận duy trì. Một số nhà đầu tư lo ngại về việc lặp lại bong bóng công nghệ, nhưng vị thế của Nvidia như nhà cung cấp hạ tầng AI nền tảng mang lại rào cản thực sự. Đối với tiếp xúc hạ tầng cốt lõi, Nvidia vẫn là yếu tố thiết yếu cho danh mục tháng 12 năm 2025.

Lớp ứng dụng: Nơi các mô hình kinh doanh thực sự tồn tại

Hạ tầng mà không có ứng dụng chỉ là bất động sản đắt tiền. Các công ty thực sự kiếm tiền từ AI quy mô hoạt động khác biệt so với các startup đầu cơ.

Amazon (NASDAQ: AMZN) tích hợp AI khắp thương mại điện tử, quảng cáo, và hạ tầng đám mây—đặt nó ở mọi cấp của ngăn xếp AI. Trong thương mại điện tử, AI quản lý dự báo tồn kho, dự đoán nhu cầu, cá nhân hóa mua sắm, và tối ưu hóa giao hàng, trực tiếp giảm chi phí và nâng cao giữ chân khách hàng. Trong quảng cáo, Amazon dẫn đầu trong lĩnh vực truyền thông bán lẻ, với các công cụ AI sinh tạo cho phép các thương hiệu tạo ra các quảng cáo hiệu quả cao với ít trở ngại hơn, thúc đẩy mở rộng chi tiêu quảng cáo. Quan trọng nhất, Amazon Web Services cung cấp năng lượng cho phần lớn các đổi mới AI ngày nay. AWS mở rộng các dòng chip AI tùy chỉnh trong năm 2025 và ra mắt Amazon Q, trợ lý AI doanh nghiệp cấp cao. Amazon vừa cam kết thêm $35 tỷ đô la nữa cho mở rộng AI trong tháng này. Với các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận 18% hàng năm, Amazon không chỉ là lãnh đạo trong điện toán đám mây mà còn là cơ hội cổ phiếu AI thực sự bước vào năm 2026.

Meta Platforms (NASDAQ: META) mang lại sự ổn định kết hợp đổi mới. Công ty sở hữu cộng đồng người dùng kỹ thuật số lớn nhất thế giới—hơn 3,5 tỷ người dùng qua Facebook, Instagram, WhatsApp, và Messenger. Động cơ quảng cáo của họ đã tạo ra $50 tỷ đô la doanh thu hàng quý, liên tục tăng tốc nhờ nhắm mục tiêu và tối ưu hóa nội dung dựa trên AI. Ngoài mạng xã hội, Meta tích cực đầu tư vào hạ tầng AI, phát triển các mô hình ngôn ngữ lớn riêng, tích hợp vào các công cụ hướng tới người dùng như trợ lý AI Meta AI. Những nỗ lực này nhằm nâng cao mức độ tương tác và tạo ra các dòng doanh thu mới. Mặc dù quy mô lớn, Meta chỉ giao dịch ở mức 24 lần lợi nhuận dự kiến—thấp nhất trong nhóm “Bảy kỳ diệu” công nghệ. Mức chiết khấu này, cộng với dòng tiền tự do mạnh mẽ và tiềm năng cổ tức mới nổi, giúp Meta trở thành một khoản đầu tư dài hạn bền vững. Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc AI có bảo vệ giảm thiểu rủi ro và không bị định giá cao, Meta là một trong những cơ hội hấp dẫn nhất năm 2026.

Cảnh báo: Thừa thãi đầu cơ đi trước mọi cuộc sụp đổ

Không phải tất cả các công ty gắn mác “AI” đều xứng đáng để đầu tư. Rất nhiều công ty hoạt động như các dự án đầu cơ: doanh thu tối thiểu, lợi nhuận bằng 0, định giá không bền vững dựa trên cường điệu chứ không dựa trên nền tảng kinh doanh thực sự. Những cổ phiếu này có thể tăng vọt trong các thị trường tăng trưởng, rồi sụp đổ dữ dội khi tâm lý đảo chiều.

Các dấu hiệu cảnh báo của sự thừa thãi đầu cơ bao gồm tiêu hao tiền mặt quá mức, phụ thuộc vào vốn đầu tư mạo hiểm, tỷ lệ chấp nhận sản phẩm thấp, hoặc mô hình kinh doanh hoàn toàn dựa vào công nghệ tương lai thay vì nhu cầu hiện tại. Hãy cực kỳ cẩn trọng với các công ty giai đoạn đầu giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh số trên 20, đặc biệt là những công ty thiếu doanh thu định kỳ hoặc lộ trình rõ ràng để đạt lợi nhuận. Khi lãi suất ổn định và sự giám sát của nhà đầu tư tăng cường, dòng vốn sẽ chỉ chảy vào các nhà vận hành có lợi nhuận rõ ràng và khả năng tạo ra lợi nhuận.

Đừng chạy theo Nvidia của ngày mai trước khi nó tồn tại. Thay vào đó, hãy tập trung vào các công ty tạo ra lợi nhuận thực từ AI ngày hôm nay.

Kết luận: Các yếu tố cơ bản hơn cường điệu

AI sẽ định hình xã hội một cách căn bản. Sự chắc chắn đó không có nghĩa mọi cổ phiếu gắn mác AI đều xứng đáng với vốn của bạn. Bảy công ty đã nêu trên đang cung cấp các sản phẩm rõ ràng, lợi nhuận thực, và tăng trưởng bền vững dài hạn dựa trên nhu cầu thị trường có thể đo lường được. Các nhà cung cấp năng lượng ký hợp đồng nhiều thập kỷ. Các nhà xây dựng hạ tầng đặt hàng tồn kho kỷ lục. Các nhà cung cấp chip đối mặt với nhu cầu chưa từng có. Các nền tảng đám mây mở rộng biên lợi nhuận. Các yếu tố nền tảng kinh doanh là không thể phủ nhận.

Hãy từ bỏ việc chạy theo cổ phiếu theo cảm xúc FOMO. Thay vào đó, hãy áp dụng phân tích cơ bản có kỷ luật. Với việc chấp nhận AI tăng tốc trong thập kỷ tới, hiện là thời điểm lý tưởng để xây dựng vị thế trong các công ty có lợi thế cạnh tranh thực sự và mô hình kinh doanh đã được chứng minh.