Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang sắp tới, sự chia rẽ giữa phe mua và bán làm cho đà tăng của chỉ số Nasdaq chững lại, nhà đầu tư đang đối mặt với những lựa chọn nào?

Lời hứa về quyết định lãi suất đêm trước, thị trường đầy bất định

Thứ Năm tuần này (11 tháng 12), cuộc họp FOMC cuối cùng của năm 2025 sẽ diễn ra. Mặc dù ông Powell đã nói rằng việc giảm lãi suất tháng 12 không phải là điều chắc chắn, nhưng giá thị trường phản ánh xác suất giảm lãi suất lên tới 87.2%, và dự kiến trong năm 2026 sẽ có 2 lần giảm lãi suất.

Tuy nhiên, một biến số quan trọng đang làm rối loạn quá trình quyết định của Cục Dự trữ Liên bang. Chính phủ Mỹ từ ngày 1 tháng 10 đã đình trệ trong 43 ngày, dẫn đến thiếu hụt dữ liệu kinh tế quan trọng. Điều này có nghĩa là dữ liệu phi nông nghiệp tháng 10 sẽ bị hoãn đến báo cáo phi nông nghiệp tháng 11 công bố vào ngày 16 tháng 12, trong khi CPI tháng 10 chưa được phát hành, CPI tháng 11 phải đợi đến ngày 18 tháng 12 mới ra mắt. Sự thiếu hụt của hai dữ liệu này đã làm tăng thêm sự chia rẽ trong nội bộ Fed, khiến quyết định trở nên khó khăn hơn.

Triển vọng kinh tế bắt đầu sáng rõ, nhưng con đường chính sách còn nhiều biến số

Từ các dữ liệu kinh tế đã công bố, tỷ lệ thất nghiệp phi nông nghiệp tháng 9 của Mỹ tăng lên 4.4%, chỉ số giá PCE tăng 2.8% so với cùng kỳ năm trước, đều phù hợp với dự đoán của thị trường. Tình hình thương mại Mỹ-Trung có dấu hiệu giảm nhiệt, gợi ý rằng lạm phát cao có thể chỉ là “tác động nhất thời”, tạo nền tảng cho Fed tiếp tục nới lỏng chính sách.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư thực sự quan tâm đến con đường chính sách tiền tệ tiếp theo của Fed. Xem xét rằng chính sách tiền tệ có tác dụng trễ khoảng nửa năm, và ông Powell sẽ rời nhiệm vào tháng 5 năm sau, thị trường dự đoán sau khi Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, trong nửa đầu năm tới có thể giữ nguyên. Nếu ông Powell phát biểu sau cuộc họp rằng khả năng giảm lãi suất còn hạn chế, thì hiệu ứng “giày đã rơi” có thể gây ra làn sóng bán tháo tài sản rủi ro.

Các chiến lược gia của JPMorgan, ông Mislav Matejka và nhóm của ông gần đây đã chỉ ra rằng, ngay cả khi Fed giảm lãi suất đúng kế hoạch, đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ gần đây có thể bị đình trệ do nhà đầu tư chốt lời trước. Nhóm này cho rằng, cuối năm gần kề, nhà đầu tư có xu hướng khóa lợi nhuận thay vì mở rộng vị thế, và kỳ vọng giảm lãi suất đã được thị trường tiêu hóa hoàn toàn, định giá cổ phiếu đã trở lại mức cao.

Các yếu tố tích cực vẫn còn, nhưng ngắn hạn đối mặt áp lực lớn

Triển vọng trung hạn của JPMorgan vẫn lạc quan, cho rằng lập trường dovish của Fed có thể hỗ trợ thị trường chứng khoán. Giá dầu giảm, tốc độ tăng lương chậm lại, áp lực thuế quan giảm, giúp Fed có thể tiếp tục nới lỏng chính sách mà không gây ra lạm phát. Các yếu tố thúc đẩy thị trường trong năm tới còn bao gồm giảm bất ổn thương mại, triển vọng kinh tế Trung Quốc cải thiện, tăng chi tiêu tài chính của Liên minh châu Âu và sự phổ biến rộng rãi của trí tuệ nhân tạo tại Mỹ.

Tuy nhiên, mối đe dọa cấp bách hơn đến từ thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu chính phủ các nước chính gần đây đã tăng mạnh, lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ tăng tối đa 5.6 điểm cơ bản lên 4.196%, lợi suất trái phiếu 2 năm tăng 4.4 điểm cơ bản lên 3.608%. Điều này phản ánh sự lo ngại ngày càng sâu sắc của nhà đầu tư về tín dụng Mỹ, tính ổn định chính sách, biến động tài sản và khả năng thanh toán nợ của chính phủ, khiến phần bù rủi ro tăng rõ rệt. Ngày 8 tháng 12, chỉ số sợ hãi VIX tăng 8.25%, chỉ số MOVE tăng 7.46%, đều lập đỉnh tăng, phản ánh tâm lý thị trường xấu đi rõ rệt.

Lợi suất trái phiếu cao sẽ gây áp lực lên cổ phiếu công nghệ. Đây chính là nguyên nhân chính khiến đà tăng của Nasdaq bị đình trệ — lực mua và lực bán tạm thời cân bằng, sự phân hóa trong thị trường ngày càng rõ rệt.

Cảnh báo kỹ thuật, rủi ro giảm ngắn hạn xuất hiện

Về mặt kỹ thuật, chỉ số Nasdaq 100 đang đối mặt với kháng cự quan trọng tại 26000 điểm. Nếu không thể vượt qua mức này một cách hiệu quả, có nguy cơ hình thành mô hình đỉnh đôi, sau đó có thể quay lại kiểm tra hỗ trợ tại 24000 điểm. Nhà đầu tư nên chú ý điểm 25200 điểm như ranh giới giữa mua và bán, cảnh giác khả năng áp lực bán ngắn hạn gia tăng trở lại.

Dù xu hướng tăng chung khó đảo ngược trong ngắn hạn, nhưng thị trường đã bước vào trạng thái cực kỳ nhạy cảm, bất kỳ tín hiệu chính sách nào lệch hướng cũng có thể kích hoạt điều chỉnh. Đối với nhà đầu tư, cách làm sáng suốt nhất hiện nay là chờ đợi quyết định của Fed và theo dõi sát sao xu hướng lợi suất trái phiếu.