Phân tích triển vọng đồng USD năm 2025: Không gian tăng giá hạn chế, rủi ro giảm giá bắt đầu rõ ràng

Mỹ thuật đằng sau tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái của USD về bản chất phản ánh mối quan hệ trao đổi giữa USD và các đồng tiền khác. Lấy ví dụ EUR/USD, nếu chỉ số này là 1.04, nghĩa là để đổi 1 Euro cần 1.04 USD. Khi giá trị này tăng lên 1.09, Euro tăng giá, USD giảm giá; ngược lại, giảm xuống 0.88 thể hiện Euro mất giá, USD tăng giá.

Chỉ số USD (DXY) được cấu thành từ 6 loại tiền tệ chính quốc tế và tỷ giá của chúng với USD, bao gồm Euro, Yên Nhật, Bảng Anh, Đô la Canada, Krona Thụy Điển và Franc Thụy Sĩ. Chỉ số này thể hiện mức độ mạnh yếu của USD so với các đồng tiền này. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng chính sách điều chỉnh của các ngân hàng trung ương các nước thường có sự khác biệt, do đó việc Fed cắt giảm lãi suất không nhất thiết dẫn đến giảm chỉ số USD, mà còn phụ thuộc vào việc các quốc gia thành phần có cùng hành động hay không.

Tình cảnh khó xử của USD hiện tại

USD đã giảm trong 5 ngày liên tiếp, chỉ số USD hiện quanh mức 103.45, mức thấp mới kể từ tháng 11. Đáng chú ý hơn, chỉ số USD đã phá vỡ đường trung bình động đơn giản 200 ngày, điều này thường được phân tích kỹ thuật xem là tín hiệu giảm giá rõ ràng.

Gần đây, dữ liệu việc làm của Mỹ không khả quan, làm gia tăng kỳ vọng thị trường về nhiều đợt cắt giảm lãi suất của Fed. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm, sức hút đầu tư vào USD cũng giảm theo. Chính sách tiền tệ của Fed sẽ quyết định hướng đi tương lai của USD — việc cắt giảm lãi suất thường làm USD yếu đi, ngược lại có thể thúc đẩy sự phục hồi.

Dù trong ngắn hạn có thể có cơ hội kỹ thuật để phục hồi, xu hướng chung vẫn gây áp lực lên USD. Nếu Fed thực sự thực hiện cắt giảm lãi suất đáng kể và dữ liệu kinh tế tiếp tục yếu kém, USD có khả năng tiếp tục chịu áp lực trong năm 2025. Nhìn chung, dựa trên phân tích kỹ thuật, các yếu tố vĩ mô và tâm lý thị trường, chỉ số USD có thể duy trì trạng thái yếu trong một thời gian. Mặc dù có thể kỳ vọng phục hồi ngắn hạn, về dài hạn, nếu chính sách cắt giảm lãi suất và tình hình kinh tế yếu kém kéo dài, chỉ số USD có thể tiếp tục giảm xuống dưới mức 102.00.

Chu kỳ lịch sử của USD: Từ huy hoàng đến suy thoái

Để hiểu câu hỏi USD có thể giảm không, cần xem lại 8 giai đoạn chính của chỉ số USD kể từ sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ.

1971-1980 (Thời kỳ hỗn loạn và khủng hoảng): USD thoát khỏi chế độ bản vị vàng, liên tục mất giá, khủng hoảng dầu mỏ và lạm phát cao khiến USD rơi xuống dưới 90.

1980-1985 (Phục hồi mạnh mẽ): Chủ tịch Fed Paul Volcker thực thi chính sách cứng rắn, nâng lãi suất quỹ liên bang lên 20%, duy trì ở mức cao 8-10%, chỉ số USD đạt đỉnh cao lịch sử năm 1985.

1985-1995 (Thị trường gấu kéo dài): Mỹ đối mặt với “kỳ lạ kép” thâm hụt ngân sách và thương mại, USD bước vào đà giảm dài hạn.

1995-2002 (Thời kỳ bùng nổ internet): Trong thời Clinton, ngành internet thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mỹ, chỉ số USD từng chạm 120.

2002-2010 (Bong bóng vỡ và khủng hoảng): Suy thoái internet, sự kiện 911, chính sách nới lỏng định lượng và khủng hoảng tài chính 2008 khiến USD rơi xuống mức thấp 60.

2011-2020 đầu (Tăng giá trú ẩn an toàn): Khủng hoảng nợ châu Âu, khủng hoảng chứng khoán Trung Quốc làm nổi bật sự ổn định của Mỹ, kỳ vọng tăng lãi suất của Fed hỗ trợ USD phục hồi.

2020 đầu-2022 đầu (Nới lỏng vì dịch bệnh): Để đối phó dịch, Fed hạ lãi suất về 0% và bắt đầu QE vô hạn, USD mất giá mạnh, đẩy lạm phát tăng vọt.

2022 đầu-2024 cuối năm (Khủng hoảng tăng lãi): Để kiểm soát lạm phát, Fed tăng lãi suất đột biến lên mức cao nhất 25 năm, USD tăng giá ngắn hạn nhưng niềm tin dài hạn bị tổn thương.

Triển vọng của USD so với các đồng tiền chính khác

Euro/USD: Xu hướng tăng giá có thể xảy ra

EUR/USD hiện giao dịch quanh 1.0835, xu hướng liên tục đi lên. Nếu USD tiếp tục yếu đi, kinh tế châu Âu ổn định trở lại, Ngân hàng Trung ương châu Âu chuyển sang chính sách nới lỏng muộn hơn, Euro có khả năng tiếp tục tăng trong cặp tiền này. Các mức kháng cự chính nằm tại 1.0900 và 1.1000, một khi vượt qua sẽ mở ra không gian tăng giá lớn hơn. Về mặt kỹ thuật, các đỉnh và đường xu hướng trước đó sẽ trở thành mức hỗ trợ, còn các mức tâm lý mới sẽ là kháng cự.

GBP/USD: Xu hướng dao động tăng

GBP và USD có xu hướng tương tự Euro, phản ánh sự phân hóa trong kinh tế và chính sách của Mỹ và châu Âu. Thị trường kỳ vọng Ngân hàng Anh sẽ giảm lãi suất chậm hơn Fed, tạo lợi thế tương đối cho Bảng Anh. Dự kiến năm 2025, GBP/USD sẽ dao động trong khoảng 1.25-1.35, chính sách phân hóa và tâm lý trú ẩn an toàn là các yếu tố chính thúc đẩy. Nếu các nền kinh tế Mỹ và Anh phân hóa rõ hơn, tỷ giá có thể thử thách trên 1.40, nhưng rủi ro chính trị và biến động thanh khoản cũng có thể gây điều chỉnh.

USD/CNH: Điều chỉnh trong phạm vi ngắn hạn

USD/CNH dao động trong khoảng 7.2300-7.2600, thiếu động lực bứt phá. Chính sách của Fed và tình hình kinh tế Trung Quốc sẽ cùng ảnh hưởng đến tỷ giá này. Nếu Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất và kinh tế Trung Quốc chậm lại, Nhân dân tệ có thể chịu áp lực, USD sẽ tăng giá so với CNY. Chính sách tỷ giá của Ngân hàng Trung ương không thể bỏ qua. Về mặt kỹ thuật, 7.2260 là mức hỗ trợ quan trọng, nếu phá vỡ và xuất hiện tín hiệu quá bán, có thể kích hoạt cơ hội mua bắt đáy.

USD/JPY: Áp lực giảm rõ rệt

USD/JPY là cặp tiền có tính thanh khoản cao nhất thế giới. Tháng 1, lương của Nhật tăng trưởng cao nhất 32 năm (tăng 3.1% so cùng kỳ), cho thấy nền kinh tế Nhật có thể đang thay đổi trạng thái trì trệ lâu dài về lạm phát và tiền lương thấp. Khi lương tăng và áp lực lạm phát xuất hiện, Ngân hàng Nhật có thể điều chỉnh chính sách lãi suất. Nếu chịu áp lực quốc tế thúc đẩy tăng lãi suất, USD/JPY có thể tiếp tục giảm. Về mặt kỹ thuật, mức hỗ trợ quan trọng là 146.90, phá vỡ có thể thử nghiệm các mức thấp hơn; muốn đảo chiều xu hướng giảm cần vượt qua 150.0. Dự kiến năm 2025, USD/JPY sẽ có xu hướng giảm, lãi suất thấp và phục hồi kinh tế Nhật sẽ là các yếu tố chính.

AUD/USD: Dữ liệu kinh tế hỗ trợ tăng

GDP quý 4 của Úc tăng 0.6% theo quý, 1.3% theo năm, đều vượt dự báo. Thặng dư thương mại tháng 1 đạt 562 tỷ, thể hiện tích cực. Các dữ liệu này hỗ trợ đồng AUD tăng giá. Ngân hàng Trung ương Úc giữ thái độ thận trọng, khả năng cắt giảm lãi suất thấp, đồng nghĩa với việc Úc có thể duy trì chính sách tích cực hơn, tạo đà hỗ trợ cho AUD. Dù USD có thể điều chỉnh và còn nhiều bất ổn toàn cầu, nếu Fed tiếp tục nới lỏng trong năm 2025, USD yếu đi sẽ thúc đẩy AUD/USD tăng.

Chiến lược đầu tư USD năm 2025

Tư duy ngắn hạn (Q1-Q2): nắm bắt cơ hội dao động cấu trúc

Triển vọng tăng giá: xung đột địa chính trị leo thang, dữ liệu kinh tế Mỹ vượt kỳ vọng, thị trường hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất — những yếu tố này có thể đẩy nhanh chỉ số USD lên 100-103.

Triển vọng giảm giá: Fed liên tục cắt giảm lãi suất, dữ liệu kinh tế Mỹ yếu kém, trái phiếu chính phủ bán chạy — tất cả có thể làm giảm tín dụng USD, chỉ số USD rơi xuống dưới 95.

Khuyến nghị đầu tư:

• Nhà đầu tư tích cực có thể mua bán quanh mức 95-100 của DXY, dùng các công cụ kỹ thuật như MACD, Fibonacci để bắt các điểm đảo chiều
• Nhà đầu tư thận trọng nên chờ đợi, chờ chính sách của Fed rõ ràng hơn

Tư duy trung dài hạn (Q3 trở đi): dần chuyển sang các tài sản phi Mỹ

Khi chu kỳ cắt giảm lãi của Fed sâu hơn, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, dòng vốn có thể chảy vào các thị trường mới nổi tăng trưởng cao hoặc khu vực Eurozone đang phục hồi. Nếu xu hướng phi đô la toàn cầu tăng tốc (ví dụ, các nước trong BRICS thúc đẩy thanh toán bằng đồng nội tệ), vị thế dự trữ USD có thể bị suy yếu dần.

Khuyến nghị đầu tư: giảm dần các vị thế mua USD, chuyển sang các đồng tiền phi Mỹ có định giá hợp lý (Yên Nhật, AUD) hoặc các tài sản hàng hóa lớn (vàng, đồng).

Các cơ hội giao dịch USD trong năm 2025 sẽ phụ thuộc nhiều vào “dữ liệu kinh tế” và “sự kiện chính sách”, chỉ có duy trì linh hoạt và kỷ luật chặt chẽ mới có thể thu lợi nhuận vượt trội trong biến động tỷ giá.