Cục Dự trữ Liên bang "nới lỏng ôn hòa" có thể cứu thị trường không? Bitcoin liên tục thử thách ngưỡng 90.000 USD, tín hiệu giao cắt tử vong đã được kích hoạt

Năm cuối năm khủng hoảng thanh khoản, Bitcoin rơi vào trạng thái bế tắc

Vào tuần thứ hai của tháng 12, Bitcoin dao động quanh mức 91,630 USD, thị trường rõ ràng thiếu sự tham gia. Đà phục hồi trong cuối tuần nhanh chóng bị xóa bỏ trong phiên sáng thứ Hai của thị trường Mỹ, sau đó giá liên tục thử thách quanh mức quan trọng này. Cảm giác bất lực này xuất phát từ áp lực chốt lời cuối năm và sự vắng mặt của dòng vốn tổ chức tạo thành một khoảng trống thanh khoản.

Lợi suất trái phiếu tăng cùng với sự yếu kém của thị trường chứng khoán tạo ra áp lực kép, các tài sản rủi ro đều chịu thiệt hại. Không chỉ Bitcoin, Ethereum cũng giảm giá, đồng bộ với xu hướng chung của thị trường. Tuy nhiên, xét theo hiệu suất tương đối, chỉ số sức mạnh của Ethereum so với Bitcoin gần đây đạt mức cao nhất trong hơn một tháng, cho thấy vẫn còn điểm sáng cấu trúc trong thị trường yếu.

Các đồng tiền riêng lẻ khác như Zcash ($496.01, tăng +0.50%) chú trọng bảo vệ quyền riêng tư, cùng với mạng lưới blockchain cấp tổ chức Canton Network thể hiện khả năng chống chịu, ghi nhận mức tăng hai chữ số. Tuy nhiên, theo chỉ số CoinDesk 20, toàn thị trường tiền mã hóa vẫn giảm 0.8%, vốn hóa duy trì ở mức 3.08 nghìn tỷ USD, giảm khoảng 1% so với ngày hôm qua.

Thị trường đã sớm tiêu hóa việc hạ lãi suất, điểm mấu chốt nằm ở hướng dẫn của Fed

Cuộc họp của Fed vào thứ Tư tuần này trở thành tâm điểm toàn thị trường. Theo dữ liệu FedWatch, xác suất thị trường định giá cho việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản gần 90%. Nhưng có một điểm khác biệt quan trọng — việc giảm lãi suất đã được thị trường hoàn toàn tiêu hóa, nguồn biến động thực sự có thể đến từ cách Fed diễn giải về chính sách trong tương lai.

Dữ liệu từ thị trường dự đoán Polymarket cung cấp cái nhìn thú vị: các nhà giao dịch đã hoàn toàn hấp thụ kỳ vọng giảm lãi trong tuần này và dự kiến sẽ tạm dừng giảm lãi vào tháng 1. Điều này có nghĩa là thị trường đang định giá một “chu kỳ nới lỏng nông, hạn chế”, chứ không phải là làn sóng giảm lãi liên tục, quyết liệt như năm ngoái.

Giám đốc điều hành của một sàn giao dịch tại Singapore trong cuộc phỏng vấn đã chỉ ra sự phân hóa sâu hơn: “Các tín hiệu chính sách giữa các ngân hàng trung ương đang ngày càng khác biệt. Ngân hàng Anh (BoE) nội bộ không thống nhất, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) giữ thái độ cứng rắn, Ngân hàng Nhật Bản chuẩn bị lần đầu tiên kể từ 2007 trở lại mức lợi suất đó để thắt chặt chính sách, trong khi các nền kinh tế lớn ở châu Á cũng đang gia tăng căng thẳng thương mại.”

Nói cách khác, sự không đồng bộ trong chính sách toàn cầu lại trở thành biến số rủi ro quan trọng hơn cả việc tăng hay giảm lãi suất.

Cấu trúc hợp đồng vĩnh viễn cải thiện cấu trúc thị trường

Một tín hiệu tích cực đến từ dữ liệu của các sàn giao dịch. Theo báo cáo của QCP, kể từ tháng 10, lượng hợp đồng vĩnh viễn chưa thanh lý của Bitcoin và Ethereum đã giảm gần 50%. Điều này có vẻ là một chỉ số tiêu cực, nhưng thực tế phản ánh một “đặt lại cấu trúc” của thị trường — các vị thế đòn bẩy quá mức đã được dọn dẹp, các giao dịch chen chúc đã bị loại bỏ, giúp các vị thế mua còn lại trở nên vững chắc hơn.

Sau đợt dọn dẹp này, Bitcoin đã có thể tiến gần lại mức 91,600 USD mà không gặp rủi ro bị buộc phải thanh lý. Dù không phải là mức tăng ấn tượng, nhưng ít nhất giá đang vận hành dựa trên một cấu trúc thị trường lành mạnh hơn.

Áp lực yếu cấu trúc xuất hiện

Dù Bitcoin đã bật từ đáy tháng 11 đến nay, một tổ chức phân tích đã cảnh báo. Họ chỉ ra rằng, Bitcoin đang đối mặt với hai khó khăn cấu trúc: yếu tố cấu trúc và giảm cầu thực.

Bằng chứng rõ ràng nhất là dòng tiền của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ: liên tục ghi nhận rút ròng gần đây, cho thấy các tổ chức lớn không tăng thêm vị thế trong đà tăng, mà còn chọn bán ra để hưởng lợi. Hiện tượng này được xác nhận qua chênh lệch khối lượng giao dịch tích lũy (CVD) âm rõ rệt trên các sàn chính.

Dữ liệu còn đáng lo ngại hơn:

• Hơn 7 triệu Bitcoin đang trong trạng thái lỗ chưa thực hiện, tình cảnh này lần cuối xuất hiện trong đáy thị trường gấu năm 2022
• Mặc dù dòng vốn theo giá trị thực hiện ròng vẫn dương (trung bình tháng 86.9 tỷ USD), nhưng đã giảm mạnh so với đỉnh lịch sử, làm giảm khả năng chống đỡ rủi ro giảm giá
• Cầu thực yếu đi khiến lực mua hỗ trợ rõ rệt giảm, làm tăng độ nhạy cảm của thị trường với các tác động bên ngoài và biến động vĩ mô

Các nhà phân tích cho rằng, các yếu tố này cộng hưởng làm tăng tính dễ tổn thương của thị trường cuối năm.

Cảnh báo kỹ thuật: Death Cross đã hình thành

Trên phương diện kỹ thuật, các tín hiệu cảnh báo bắt đầu xuất hiện.

Bitcoin xác nhận đã hình thành Death Cross — đường trung bình động hàm mũ 50 ngày (EMA) đã cắt xuống dưới EMA 200 ngày, xác nhận cảnh báo từ ngày 16 tháng 11. Giá hiện đang vận hành dưới đường trung bình 50 ngày, cho thấy xu hướng giảm rõ ràng.

Các chỉ số kỹ thuật tổng hợp cũng phát ra tín hiệu bất lợi:

• Mây Ichimoku cho thấy xu hướng ngắn hạn giảm, dù giá có hồi phục cũng thiếu nền tảng lạc quan
• Chỉ số Định hướng trung bình (ADX) ở mức 32.9, vào vùng xu hướng mạnh (trên 30), rõ ràng hướng xuống
• Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) ở mức 44.26, trung tính — chưa quá bán để thu hút mua bắt đáy, cũng chưa quá mua để chốt lời, thị trường trong trạng thái do dự

Chỉ có một tín hiệu tăng duy nhất đến từ Chỉ số Đà (Momentum) cho thấy sự tăng động tích cực, gợi ý rằng trong vùng co lại hiện tại, phe mua và phe bán sắp xảy ra xung đột, giá có thể thử vượt qua mức kháng cự đã duy trì nhiều tuần.

Hồi ức về mùa đông tiền mã hóa?

Chỉ số sợ hãi và tham lam toàn thị trường đã tăng lên 24 (vùng “sợ hãi”), so với mức gần 8 vạn USD của Bitcoin cuối tháng 11 (mức “sợ hãi cực độ” với chỉ số 10) đã phần nào dịu đi. Vốn hóa vẫn duy trì trên 3 nghìn tỷ USD, tạo thành một hàng rào cho phe lạc quan.

Tuy nhiên, Bitcoin và Ethereum đều đã xác nhận Death Cross. Trong lịch sử, Death Cross thường báo hiệu bắt đầu xu hướng giảm. Nếu lịch sử lặp lại, mùa đông tiền mã hóa có thể không phải là lời đồn thổi.

Tuy nhiên, cũng có lý do để hy vọng: trong chu kỳ này, các lần Death Cross trước đó lại thường đánh dấu đáy cục bộ, chứ không phải là điểm sập sàn. Kết luận vẫn cần xác thực thêm.

Các biến số vĩ mô là việc liệu Fed có thể hạ lãi suất đủ để đảo ngược thiệt hại kỹ thuật hay không. Về lý thuyết, lãi suất thấp hơn sẽ làm các tài sản rủi ro như Bitcoin hấp dẫn hơn so với trái phiếu, nhưng liệu “lợi ích thanh khoản” này có thể vượt qua các tín hiệu giảm giá kỹ thuật hay không còn cần thời gian kiểm chứng.

Các mức giá quan trọng và xu hướng thị trường

Trong 7 ngày qua, Bitcoin tăng 3.27%, đạt đỉnh 92,296 USD vào thứ Ba, và tìm được hỗ trợ tại 89,618 USD. Dù biên độ không lớn, điều này phản ánh phe gấu vẫn kiểm soát tại các mức quan trọng này.

Các mức kỹ thuật then chốt như sau:

Kháng cự:

• 99,036 USD (kháng cự quan trọng gần đây)
• 105,000 USD (đối diện đường trung bình 200 ngày, kháng cự mạnh)

Hỗ trợ:

• 82,084 USD (hỗ trợ gần đây)
• 68,384 USD (hỗ trợ mạnh)

Lời cuối

Diễn biến tiếp theo của thị trường sẽ phụ thuộc nhiều vào cách các nhà giao dịch diễn giải hướng dẫn của Fed và sự phân hóa chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu, chứ không chỉ là việc đã tiêu hóa kỳ vọng giảm lãi suất. Nếu Fed phát đi tín hiệu diều hâu hoặc tiếp tục thắt chặt dự kiến, sẽ làm tăng áp lực giảm của thị trường crypto. Ngược lại, nếu môi trường tài chính tiếp tục nới lỏng hoặc đồng USD tiếp tục yếu đi, đó mới là cơ hội thực sự cho các tài sản mã hóa.

Trong bối cảnh thanh khoản mỏng manh, cầu thực yếu, và kỹ thuật xấu đi, thận trọng là thái độ phù hợp nhất lúc này.