Tỷ giá yên Nhật đã đảo chiều sau mức thấp nhất trong lịch sử? Quyết định của Ngân hàng Trung ương vào tháng 12 là yếu tố then chốt!

Gần đây, biến động của đồng yên Nhật khá mạnh, USD/JPY đã từng giảm xuống dưới 156 sau khi chính phủ lên tiếng, nhưng có thể chỉ là một sự thở phào tạm thời. Cuộc chơi thực sự vẫn còn ở phía sau — quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tháng 12 sẽ trở thành điểm chuyển biến.

Ngân hàng trung ương “nói suông” được bao lâu?

Ngày 26 tháng 11, Thủ tướng Nhật Bản, Cao Thị Tảo Nghiêu, cho biết sẽ theo dõi chặt chẽ tỷ giá hối đoái và can thiệp khi cần thiết. Lời nói này thực sự đã làm thị trường hoảng sợ, USD/JPY giảm ngay lập tức. Nhưng vấn đề là, cảnh báo bằng lời nói có thể có tác dụng trong bao lâu? Các nguồn tin tiết lộ rằng Ngân hàng Trung ương có thể sẽ tăng lãi suất vào tháng 12, dự đoán này hiện đang ở mức cân bằng trong thị trường.

Chuyên gia phân tích của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Úc, Carol Kong, cho rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cẩn trọng có thể sẽ chờ Quốc hội thông qua dự luật ngân sách rồi mới hành động, đồng thời cũng để quan sát tiến trình đàm phán tiền lương. Nói cách khác, việc tăng lãi suất có thể sẽ bị hoãn lại.

Cục Dự trữ Liên bang mới là biến số then chốt

Có một điểm mấu chốt: Trước một tuần khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản công bố tăng lãi suất vào ngày 19 tháng 12, Cục Dự trữ Liên bang sẽ họp. Quyết định của Fed sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lựa chọn của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản—

• Fed giữ nguyên lãi suất → Áp lực tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản tăng cao
• Fed bắt đầu giảm lãi suất → Ngân hàng Nhật Bản nhiều khả năng giữ nguyên

Hiện tại, dự đoán của thị trường là xác suất Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 12 và tháng 1 đều gần 50%, thị trường đang trong trạng thái chờ đợi.

Đồng yên có thực sự tăng giá không? Đừng quá lạc quan

Đây mới là điều các nhà giao dịch quan tâm nhất. Hiện tại, tỷ giá hối đoái của yên Nhật đã hồi phục sau khi chạm mức thấp nhất trong lịch sử, nhưng Vassili Serebriakov, chiến lược gia ngoại hối của UBS, đã dội một gáo nước lạnh: “Chỉ tăng lãi suất một lần là chưa đủ, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cần cam kết duy trì tăng lãi suất đến năm 2026 mới có thể thực sự thay đổi tình hình.”

Tại sao? Bởi vì chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật vẫn còn rất lớn. Miễn là chênh lệch này còn, các hoạt động arbitrage sẽ không dừng lại, USD vẫn còn áp lực đẩy giá đồng yên lên cao.

Jane Foley của Ngân hàng Rabobank Hà Lan chỉ ra một nghịch lý thú vị: Lo ngại về can thiệp của thị trường đã đủ để kiềm chế đà tăng của USD, thậm chí còn giảm thiểu sự cần thiết của việc chính quyền thực sự can thiệp. Nói cách khác, việc phát ngôn có thể hiệu quả hơn cả hành động thực tế.

Nhận định cuối cùng

Tình hình hiện tại là: làn sóng can thiệp của chính phủ + kỳ vọng tăng lãi suất đẩy đồng yên trong ngắn hạn, nhưng về cơ bản, cấu trúc chênh lệch lãi suất vẫn chưa thay đổi. Sự đảo chiều sau mức thấp nhất trong lịch sử của tỷ giá yên Nhật còn xa mới rõ ràng, còn phụ thuộc vào cách Fed họp tháng 12 như thế nào. Trước mắt, thị trường chỉ còn biết chờ đợi.