Chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang gây ra sự giảm mạnh của đồng đô la trên các cặp tiền tệ chính

Đồng đô la đã trải qua một đợt giảm mạnh trong tuần này khi các nhà đầu tư thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về hướng đi tiền tệ của Fed. Những gì ban đầu có vẻ là một việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đơn thuần đã biến thành một sự đánh giá lại toàn diện về ý định dài hạn của ngân hàng trung ương, đẩy đồng đô la xuống mức chưa từng thấy trong nhiều tháng so với các đối tác thương mại chính.

Điểm ngoặt quan trọng đến từ cách diễn giải các phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell. Trong khi Powell tránh sử dụng ngôn ngữ quá dovish, sự cởi mở của ông về khả năng cắt giảm thêm trong tương lai đã khác biệt rõ rệt so với thái độ quyết liệt hơn từ các ngân hàng trung ương nhóm G10 khác. Ngân hàng Dự trữ Úc và Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã báo hiệu sẵn sàng thắt chặt điều kiện tiền tệ, tạo ra khoảng cách chính sách ngày càng mở rộng. “Thị trường đã có kỳ vọng mang xu hướng diều hâu hơn trước cuộc họp của Fed,” giải thích Vassili Serebriakov, chiến lược gia FX tại UBS, nhấn mạnh sự không khớp giữa những gì các nhà đầu tư dự đoán và những gì Fed thực sự truyền đạt về lập trường của mình — cách tiếp cận thực dụng cân bằng nhiều tín hiệu kinh tế.

Phản ứng của Thị trường tiền tệ và Sức yếu của Đô la

Việc định giá lại kỳ vọng về Fed đã thể hiện rõ ràng ngay lập tức trên các thị trường ngoại hối. Đồng euro tăng 0,4% lên mức 1.1740 USD, đánh dấu mức cao nhất kể từ đầu tháng 10, trong khi đồng bảng Anh giữ vững ở mức 1.3387 USD sau khi chạm mức cao hai tháng. Đồng yên Nhật giảm 0,3% xuống 155,61. Franc Thụy Sĩ nổi lên là đồng tiền mạnh nhất trong phiên, với đồng đô la trượt 0,6% xuống 0,7947 — mức thấp nhất kể từ giữa tháng 11 — sau quyết định giữ lãi suất của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ ở mức bằng 0.

Chủ tịch SNB Martin Schlegel nhấn mạnh rằng mặc dù lạm phát chưa đạt mục tiêu, chính sách lãi suất âm vẫn không được xem xét. Ngân hàng trung ương này đã trích dẫn triển vọng kinh tế cải thiện nhờ các nhượng bộ về thuế quan của Mỹ đối với hàng hóa Thụy Sĩ gần đây. Thái độ diều hâu nhẹ này đã tạo điều kiện thuận lợi cho franc, ngay cả khi các nơi trú ẩn an toàn khác gặp khó khăn.

Suy giảm của thị trường lao động làm gia tăng áp lực lên đô la

Sự yếu đi của dữ liệu việc làm đã thúc đẩy đà giảm của đồng đô la. Các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu tăng 44.000 lên mức điều chỉnh theo mùa là 236.000 trong tuần kết thúc ngày 6 tháng 12 — mức tăng hàng tuần lớn nhất trong gần bốn năm rưỡi. Báo cáo của Bộ Lao động này cho thấy sự mềm mại ngày càng tăng của thị trường lao động Mỹ, mâu thuẫn với giả định về khả năng phục hồi kinh tế có thể đã hỗ trợ nhu cầu đối với đồng tiền.

Đồng đô la Úc đặc biệt chịu thiệt hại, giảm 0,2% xuống còn 0,6663 USD sau khi dữ liệu việc làm tháng 11 cho thấy mức giảm lớn nhất trong chín tháng, góp phần vào sự yếu kém chung của các đồng tiền liên quan đến hàng hóa.

Tiêm thanh khoản lớn của Fed định hình lại động thái rủi ro

Ngoài việc công bố cắt giảm lãi suất, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố kế hoạch mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn bắt đầu từ ngày 12 tháng 12, với số lượng ban đầu là $40 tỷ USD. Kết hợp với $15 tỷ USD tái đầu tư từ các chứng khoán thế chấp đã đáo hạn, hoạt động thanh khoản trị giá $55 tỷ USD này tạo điều kiện thuận lợi cho các tài sản rủi ro hơn trong khi đồng thời gây áp lực lên các đồng tiền trú ẩn an toàn truyền thống như đô la.

Thái độ này, deutsch—tiêm vào thị trường tài chính sức mua lớn, mang lại lợi ích cho cổ phiếu và các tài sản thị trường mới nổi, đồng thời làm giảm sức hấp dẫn của đồng đô la như một nơi trú ẩn an toàn truyền thống.

Vị thế của tiền điện tử và tài sản rủi ro

Sự kết hợp giữa lãi suất thấp hơn của Mỹ và mở rộng thanh khoản bắt đầu ưu tiên các vị thế rủi ro hơn. Bitcoin giảm 1,5% xuống còn 91.008 USD sau khi giảm xuống dưới 90.000 USD, trong khi Ether giảm hơn 4% xuống còn 3.200 USD giữa bối cảnh biến động trong lĩnh vực công nghệ do kết quả doanh thu của Oracle gây thất vọng. Chi phí hạ tầng AI tăng cao đe dọa đến biên lợi nhuận, làm dấy lên lo ngại về khả năng sinh lời trong ngắn hạn, tạm thời làm giảm nhu cầu của nhà đầu tư đối với các tài sản tăng trưởng.

Triển vọng: Đồng đô la đối mặt với các sức cản mang tính cấu trúc

Các diễn biến trong tuần này làm rõ một sự thay đổi căn bản trong hướng đi chính sách của Fed so với các ngân hàng trung ương toàn cầu. Sự khác biệt giữa triển vọng cắt giảm lãi suất của Mỹ và các tín hiệu thắt chặt từ Australia, châu Âu, thậm chí cả Thụy Sĩ, cho thấy áp lực giảm giá đồng đô la sẽ còn tiếp tục trong các phiên tới. Suy giảm của thị trường lao động, dù gây lo ngại về mặt kinh tế rộng hơn, nhưng lại loại bỏ một trụ cột hỗ trợ nhu cầu tiền tệ, khiến đồng đô la dễ bị tổn thương hơn trước các đối tác chính của mình.