Làn sóng hạ lãi suất đang đến｜Đồng USD cao nhất đạt bao nhiêu? Phân tích xu hướng USD năm 2025 và hướng dẫn lập kế hoạch giao dịch

Đô la không chỉ là tiền tệ của Mỹ, mà còn là động vật một chiếc ô của nền kinh tế toàn cầu. Kể từ tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu vòng lòng cắt giảm lãi suất, theo biểu đồ chấm mới nhất cho thấy, mục tiêu lãi suất đô la sẽ giảm xuống khoảng 3% trước năm 2026. Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, vở kịch giảm lãi suất này vừa chứa đựng cơ hội, vừa ẩn chứa rủi ro.

Trước khi nắm bắt biến động đô la, trước tiên hãy hiểu bản chất của tỷ giá hối đoái

Định nghĩa cốt lõi của tỷ giá hối đoái đô la rất đơn giản — đó là tỷ lệ chuyển đổi giữa đô la Mỹ và các loại tiền tệ khác. Lấy EUR/USD làm ví dụ, khi giá trị này là 1,04, điều đó có nghĩa là 1,04 đô la Mỹ có thể chuyển đổi lấy 1 euro. Nếu giá trị này tăng lên 1,09, điều đó cho thấy euro đã tăng giá tương đối, trong khi đô la đã yếu đi tương đối; ngược lại, nếu giảm xuống 0,88, đô la sẽ tăng giá tương đối.

Nhưng ở đây có một sai lầm nhận thức quan trọng: Nếu Mỹ cắt giảm lãi suất một mình, điều đó không nhất thiết dẫn trực tiếp đến sự sụt giảm của chỉ số đô la. Bởi vì chỉ số đô la được tạo thành từ nhiều loại tiền tệ chính có trọng số, nó đồng thời chịu ảnh hưởng từ chính sách của các ngân hàng trung ương khác và tình hình kinh tế. Nói cách khác, quyết định của Cục Dự trữ Liên bang chỉ là một trong những yếu tố ảnh hưởng, thái độ của các ngân hàng trung ương toàn cầu khác mới là sức mạnh cân bằng thực sự.

Bốn yếu tố cốt lõi thúc đẩy tăng giảm của đô la

Chính sách lãi suất là động lực thứ nhất. Môi trường lãi suất cao hút dòng vốn vào các tài sản bằng đô la, đẩy cao giá trị đô la; lãi suất thấp có thể dẫn đến dòng vốn chảy ra ngoài. Nhưng các nhà đầu tư cần lưu ý rằng, thị trường phản ứng lại những thay đổi kỳ vọng của chính sách lãi suất, chứ không phải sau khi công bố mới phản ứng. Biểu đồ chấm là công cụ để phát hiện trước những thay đổi kỳ vọng này — thị trường thông minh thường không chờ cho đến khi tăng lãi suất được xác nhận mới bắt đầu đô la tăng giá.

Sự tăng giảm cung cấp đô la cũng vô cùng quan trọng. Nới lỏng định lượng (QE) tăng cung cấp đô la trên thị trường, làm giảm giá trị đô la; thắt chặt định lượng (QT) làm giảm cung cấp, có thể thúc đẩy tăng giá. Nhưng những thay đổi này cũng có tính chính thặng, các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ những thay đổi trong hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Cấu trúc thương mại quốc tế hình thành hướng dài hạn của tỷ giá hối đoái. Mỹ duy trì thâm hụt thương mại dài hạn (nhập khẩu lớn hơn xuất khẩu), điều này ảnh hưởng đến cân bằng cung cầu đô la. Tăng nhập khẩu cần nhiều đô la hơn để thanh toán, có thể đẩy cao đô la; tăng xuất khẩu thì nhu cầu đô la giảm. Tuy nhiên, những tác động này thường thể hiện ở khía cạnh dài hạn.

Niềm tin chính trị toàn cầu là hỗ trợ ẩn giấu. Lý do đô la trở thành tiền tệ thanh toán toàn cầu, xuất phát từ niềm tin của toàn cầu vào sức mạnh của Mỹ. Nếu Mỹ vẫn thắng thế trong các lĩnh vực chính trị, kinh tế, quân sự, đô la sẽ không bị mất giá lớn. Nhưng những năm gần đây, “làn sóng đi khỏi đô la” dần hiện rõ — từ việc thành lập khu vực Eurozone, ra mắt hợp đồng tương lai dầu nhân dân tệ, đến sự phát triển của tiền điện tử, tất cả đều đang xâm lấn vị trí độc quyền của đô la. Đặc biệt là kể từ năm 2022 trở đi, nhiều quốc gia bắt đầu mất niềm tin vào trái phiếu Mỹ, chuyển hướng tăng dự trữ vàng. Nếu Mỹ không thể xây dựng lại niềm tin một cách hiệu quả, thanh khoản lưu thông của đô la có thể đối mặt với rủi ro giảm.

Nhìn lại lịch sử: Biểu hiện của đô la trong các sự kiện lớn

Trong 50 năm qua, chỉ số đô la đã trải qua 8 giai đoạn quan trọng, mỗi điểm chuyển ngoặt đều có liên hệ chặt chẽ với các sự kiện lớn toàn cầu:

Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, tâm lý hoảng loạn của thị trường dẫn đến dòng vốn quay trở lại đô la quy mô lớn, chỉ số đô la đạt mức cao kỷ lục vào lúc đó. Dưới tác động của dịch bệnh năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang đã phát hành thannh khoản quy mô lớn, đô la từng bị áp lực, nhưng sau đó vì nền kinh tế Mỹ phục hồi nhanh hơn nên phản ứng mạnh. Trong vòng tăng lãi suất tích cực 2022-2023, thái độ diêu phiêu của Cục Dự trữ Liên bang đã thúc đẩy đô la mạnh mẽ so với hầu hết các loại tiền tệ khác, chỉ số đô la từng tiến gần tới mức cao lịch sử 114.

Bước vào giai đoạn 2024-2025, vòng giảm lãi suất bắt đầu, sức hút của đô la giảm đi, dòng vốn bắt đầu chảy vào các tài sản có lợi suất cao khác như tiền điện tử và vàng. Sự thay đổi này đánh dấu những thách thức mới đối với vị thế thống trị của đô la.

Dự báo xu hướng đô la năm 2025: Biến động ở mức cao sau đó dần chịu áp lực

Dựa trên môi trường vĩ mô hiện tại, có một vài biến số chính đáng chú ý:

Sự cấp tiến hóa của chính sách thương mại không tốt cho đô la. Chính sách thương mại của Mỹ đang trở nên ngày càng cấp tiến, không chỉ nhắm vào một quốc gia duy nhất, mà còn triển khai chiến tranh thuế trên toàn cầu. Điều này có thể làm giảm giao dịch thương mại với Mỹ, từ đó làm suy yếu nhu cầu đô la.

Xu hướng đi khỏi đô la tiếp tục sâu sắc hơn. Nhiều quốc gia trên toàn cầu tiếp tục giảm đi lệ thuộc vào đô la, giá vàng liên tục tăng, tất cả đều phản ánh nhu cầu tìm kiếm các sản phẩm thay thế cho đô la.

Nhìn chung, các yếu tố tiêu cực rõ ràng nhiều hơn các yếu tố tích cực. Chỉ số đô la trong một năm tới có xác suất cao sẽ thể hiện biến động ở mức cao sau đó dần trở nên yếu hơn, nhưng sẽ không xảy ra tình trạng mất giá lớn theo một hướng duy nhất.

Ở đây cần nhấn mạnh một chi tiết dễ bị bỏ qua: Mặc dù đô la bắt đầu giảm lãi suất, nhưng các đồng tiền khác tạo thành chỉ số đô la (ngoại trừ yên Nhật) cũng lần lượt bắt đầu giảm lãi suất. Ai giảm nhanh hơn, ai giảm nhiều hơn, điều đó trực tiếp quyết định độ mạnh yếu của tỷ giá hối đoái tương đối. Chẳng hạn, nếu Ngân hàng Trung ương Châu Âu lâu lâu không giảm lãi suất trong khi Cục Dự trữ Liên bang liên tục giảm, euro có thể tăng giá so với đô la, tự nhiên đô la chịu áp lực.

Một rủi ro khác không thể bỏ qua là xung đột địa chính trị. Hiện tại có nhiều điểm nóng trên toàn cầu, một khi xảy ra xung đột địa chính trị mới hoặc bão tài chính, dòng vốn vẫn sẽ quay trở lại đô la — bởi vì bản chất cơ bản của đô la chính là “tiền tệ an toàn”.

Đô la tăng cao nhất tới bao nhiêu câu hỏi này không có câu trả lời tuyệt đối, nhưng dựa trên dữ liệu lịch sử, chỉ số đô la từng vượt qua mức cao 114 vào năm 2023. Dưới bối cảnh giảm lãi suất hiện tại, xác suất vượt qua mức này không cao, đô la có nhiều khả năng biến động trong khoảng 100-110.

Xu hướng đô la và hiệu ứng liên động với các tài sản khác

Vàng hưởi lợi không ít. Khi đô la yếu đi, nhu cầu vàng thường tăng lên — bởi vì vàng được tính giá bằng đô la, mất giá đô la có nghĩa là chi phí mua vàng tương đối giảm. Trong môi trường giảm lãi suất, sức hút của vàng cũng tăng lên, rốt cuộc vàng không có lợi tức, khi lợi suất của các tài sản khác giảm, chi phí cơ hội của vàng cũng giảm theo.

Thị trường chứng khoán đối mặt với con dao hai lưỡi. Giảm lãi suất ở Mỹ giải phóng thanh khoản, tốt cho cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng. Nhưng nếu đô la mất giá quá mức, vốn ngoài có thể chuyển hướng sang Châu Âu, Nhật Bản hoặc thị trường mới nổi, làm suy yếu khả năng hút vốn của thị trường chứng khoán Mỹ.

Tiền điện tử có cơ hội được hưởi lợi. Mất giá đô la thường có nghĩa là sức mua giảm, điều này sẽ thúc đẩy nhu cầu về tài sản chống lạm phát. Bitcoin như “vàng kỹ thuật số”, khi nền kinh tế toàn cầu bất ổn, đô la mất giá hoặc áp lực lạm phát tăng, thường được coi là công cụ bảo lưu giá trị.

Biểu hiện của các cặp loại tiền tệ chính rõ rệt khác biệt:

Về tỷ giá USD/JPY, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã kết thúc thời đại lãi suất siêu thấp, dòng vốn có thể quay trở lại yên Nhật, dự báo xác suất yên tăng giá, USD/JPY mất giá cao hơn.

Về đồng tệ Đài Loan, mặc dù chính sách lãi suất Đài Loan theo dõi biến động đô la, nhưng nhu cầu kiểm soát thị trường địa ốc trong nước có thể hạn chế mức giảm lãi suất. Xem xét rằng kinh tế Đài Loan dựa chủ yếu vào xuất khẩu, tỷ giá thấp hơn có lợi thương mại, dự báo mức tăng giá đồng tệ Đài Loan sẽ không quá lớn.

Về euro, mặc dù euro gần đây thể hiện tương đối mạnh mẽ, nhưng nền kinh tế Châu Âu tự nó đối mặt với nhiều khó khăn — lạm phát vẫn cao nhưng tăng trưởng yếu. Nếu Ngân hàng Trung ương Châu Âu dần giảm lãi suất, đô la tương đối chịu áp lực, nhưng mức độ hạn chế.

Tiến hành đầu tư: Cách tìm kiếm cơ hội giữa biến động đô la

Độ mạnh yếu của đô la trực tiếp ảnh hưởng đến lợi suất đầu tư, phân bổ tài sản và kế hoạch tích lũy tài sản dài hạn. Vòng giảm lãi suất này có nghĩa là dòng vốn sắp được sắp xếp lại.

Về ngắn hạn, trước và sau khi công bố dữ liệu CPI hàng tháng, chỉ số đô la đều sẽ có biến động đáng kể, đây là những cơ hội của cửa sổ để làm tăng hoặc giảm. Các nhà đầu tư có thể quanh các điểm công bố dữ liệu kinh tế chính yếu, trước đó nghiên cứu kỹ sự sai lệch giữa kỳ vọng của thị trường và kết quả thực tế.

Về dài hạn, nắm bắt nguyên tắc “sự không chắc chắn chính là cơ hội” là quan trọng nhất. Tình hình địa chính trị, thay đổi chính sách ngân hàng trung ương ngoài dự kiến, dữ liệu kinh tế vượt quá kỳ vọng … mỗi sự kiện ngoài dự kiến đều có thể mở ra cơ hội giao dịch mới. Chìa khóa là chuẩn bị công việc trước đó, hiểu rõ logic xu hướng đô la, chứ không phải bị động theo xu hướng.

Đối với những nhà đầu tư muốn giao dịch hệ thống đô la và các tài sản liên quan, việc chọn một nền tảng hỗ trợ giao dịch 24 giờ, chi phí thấp là cực kỳ quan trọng, chỉ như vậy mới có thể nắm bắt đầy đủ mỗi làn sóng của thị trường toàn cầu.