Kiến thức cần biết về ngắt kết nối thị trường chứng khoán Mỹ: Nhìn lại 4 lần ngắt kết nối năm 2020 để hiểu cơ chế bảo vệ thị trường

Nếu bạn đã chứng kiến thị trường chứng khoán Mỹ liên tục ngắt quãng vào năm 2020, có thể bạn đã cảm nhận trực tiếp sự điên cuồng của thị trường đầu tư. Buffett chỉ mới thấy thị trường Mỹ ngắt quãng 5 lần trong nửa đời, còn năm đó chúng ta đã trải qua 4 lần. Con số này tượng trưng cho điều gì? Tại sao thị trường cần có những chế độ phanh khẩn cấp như vậy? Hôm nay, hãy cùng chúng tôi phân tích sâu về cơ chế ngắt quãng của thị trường chứng khoán Mỹ — hàng rào phòng thủ vô hình này.

Cảnh báo lịch sử: Từ thứ Hai đen tối đến tác động của dịch bệnh năm 2020

19 tháng 10 năm 1987, được gọi là “Thứ Hai đen tối” trong lịch sử Mỹ, chỉ số Dow Jones giảm 508,32 điểm trong một ngày, giảm 22,61%. Khi đó, chưa có cơ chế ngắt quãng, dẫn đến các thị trường toàn cầu sụp đổ trong vài giờ. Chính bài học đớn đau này đã thúc đẩy các cơ quan quản lý thiết lập cơ chế ngắt quãng đầu tiên của thị trường Mỹ.

Sau 33 năm, từ ngày 9 đến 18 tháng 3 năm 2020, do dịch COVID-19 gây hoảng loạn, thị trường lại bùng nổ. Trong vòng chỉ 10 ngày, chỉ số S&P 500 tạo ra kỷ lục về số lần ngắt quãng — 4 lần ngắt quãng cấp 1, để mọi người chứng kiến rõ ràng thế nào là “thị trường mất kiểm soát”. Thời điểm đó, giá dầu giảm mạnh, dữ liệu việc làm xấu đi, làn sóng doanh nghiệp tạm dừng hoạt động, mỗi tin xấu như một quân domino, gây ra chuỗi bán tháo. Đến ngày 18 tháng 3, chỉ số Nasdaq giảm 26% so với đỉnh tháng 2, S&P 500 giảm 30%, và chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 31%.

Ngắt quãng thị trường chứng khoán Mỹ là gì? Cơ chế hoạt động đơn giản hơn bạn nghĩ

Cơ chế ngắt quãng của thị trường Mỹ (Circuit Breaker) về cơ bản rất đơn giản: Khi tâm lý thị trường quá phấn khích, biến động giá mất kiểm soát, hệ thống giao dịch tự động nhấn “tạm dừng”.

Trong khung giờ giao dịch bình thường từ 09:30 đến 16:00 giờ Eastern Time, nếu chỉ số S&P 500 giảm mạnh so với giá đóng cửa ngày hôm trước, thị trường sẽ tự động kích hoạt ngắt quãng. Cơ chế này gồm ba cấp:

Cấp 1 ngắt quãng (giảm 7%) → Tạm dừng giao dịch 15 phút
Cấp 2 ngắt quãng (giảm 13%) → Tạm dừng giao dịch 15 phút lần nữa
Cấp 3 ngắt quãng (giảm 20%) → Ngừng giao dịch trong ngày

Điều đặc biệt cần chú ý là, nếu cấp 1 hoặc cấp 2 xảy ra sau 15:25 chiều, giao dịch sẽ không bị tạm dừng (trừ khi đạt đến cấp 3). Ngoài ra, cấp 1 và cấp 2 chỉ có thể kích hoạt một lần trong cùng một ngày giao dịch, ngay cả khi chỉ số giảm thêm 7% nữa cũng không kích hoạt lại cấp 1.

Ngoài việc ngắt quãng toàn thị trường, còn có cơ chế ngắt quãng từng cổ phiếu (kế hoạch tạm dừng giao dịch), nhằm kiểm soát các biến động bất thường của một cổ phiếu đơn lẻ. Khi giá cổ phiếu vượt ra ngoài phạm vi thiết lập, thị trường sẽ hạn chế giao dịch trong 15 giây, nếu không phục hồi sẽ tạm dừng 5 phút.

Tại sao lại cần có hàng rào phòng thủ này?

Bản chất của cơ chế ngắt quãng là để quản lý cảm xúc. Khi thị trường giảm mạnh, hoảng loạn có thể lan truyền nhanh như virus — thấy bán tháo lớn, nhà đầu tư theo đuổi bán tháo theo phản xạ, tạo thành vòng xoáy tiêu cực tự củng cố. Sự kiện “sập sàn” ngày 6 tháng 5 năm 2010 là ví dụ điển hình: một nhà giao dịch dùng giao dịch tần suất cao tạo ra lượng vị thế bán khống lớn trong thời gian ngắn, khiến chỉ số Dow Jones giảm 1000 điểm trong 5 phút. Những biến động phi lý này gây ra sự sai lệch hoàn toàn về giá, làm tổn hại tất cả các bên tham gia thị trường.

Mục đích của cơ chế ngắt quãng gồm ba điều chính:

1. Phá vỡ vòng xoáy hoảng loạn — buộc thị trường tạm thời bình tĩnh lại để nhà đầu tư đánh giá lại tình hình, thay vì theo đuổi theo đám đông
2. Ngăn chặn rủi ro hệ thống — tránh thị trường mất kiểm soát dẫn đến suy thoái kinh tế
3. Bảo vệ tính toàn vẹn của thị trường — giảm thiểu các biến động giá do giao dịch phi lý gây ra

Ngắt quãng có lợi hay có hại?

Cơ chế ngắt quãng của thị trường Mỹ là con dao hai lưỡi.

Ảnh hưởng tích cực: Trong giai đoạn dịch bệnh năm 2020, 4 lần ngắt quãng đã giúp thị trường giữ được “độ ổn định”. Những khoảng dừng 15 phút đó đã cho nhà đầu tư thời gian phản ứng và đánh giá lại, ngăn chặn đà giảm hơn 20% trong một ngày, đồng thời tạo ra cơ hội cho chính phủ và ngân hàng trung ương đưa ra các chính sách ứng phó.

Ảnh hưởng tiêu cực: Tuy nhiên, tâm lý lo lắng khi gần đến ngưỡng ngắt quãng cũng có thể làm tăng biến động. Khi nhà đầu tư thấy chỉ số tiến gần mức giảm 7%, có người sẽ vội vàng bán tháo trước khi bị ngắt quãng, sợ bị kẹt lại không thoát ra được. Tâm lý “chạy trước” này có thể làm tốc độ giảm nhanh hơn.

Liệu có thể xảy ra ngắt quãng lần nữa không?

Câu trả lời là: Rất có thể. Thường thì, ngắt quãng thị trường Mỹ xảy ra trong hai tình huống — sự kiện đen ít dự đoán trước (như dịch bệnh) hoặc tác động ngoài dự kiến từ bên ngoài (như chính sách đột ngột). Chừng nào còn có sự không chắc chắn, vẫn tồn tại khả năng biến động cực đoan.

Trong bối cảnh kinh tế hiện tại, các dấu hiệu suy thoái vẫn còn rõ ràng. Nếu thị trường lại gặp phải ngắt quãng:

Thay đổi tâm lý đầu tư:

• Giữ vững “tiền mặt là vua”, đảm bảo tính thanh khoản
• Ưu tiên bảo vệ vốn hơn là theo đuổi lợi nhuận
• Trong thời gian ngắt quãng, thường ít có cơ hội đầu tư, không cần vội vàng tham gia

Quan điểm dài hạn: Trong thời kỳ hoảng loạn, đảm bảo khả năng duy trì đầu tư còn quan trọng hơn lợi nhuận ngắn hạn. Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau ngắt quãng, thị trường thường có khả năng phục hồi, miễn là bạn còn “đạn dược”.

Tóm lại

Cơ chế ngắt quãng của thị trường chứng khoán Mỹ ra đời từ bài học đắng cay của “Thứ Hai đen tối” năm 1987. Hệ thống ngắt quãng 3 cấp (7%, 13%, 20%) qua các giai đoạn tạm dừng giao dịch giúp làm dịu cảm xúc quá mức của thị trường. Dù không thể hoàn toàn ngăn chặn đà giảm, nhưng cơ chế này có thể kiểm soát hiệu quả sự hoảng loạn phi lý, bảo vệ hệ sinh thái thị trường.

Dù có gặp phải ngắt quãng hay không, nguyên tắc cốt lõi của nhà đầu tư vẫn không thay đổi: ra quyết định dựa trên lý trí hơn cảm xúc, bảo vệ vốn hơn là theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn.