Mỹ vừa công bố dữ liệu cuối cùng của PMI dịch vụ tháng 12 là 52.5, con số này có vẻ không lớn nhưng ý nghĩa đằng sau thực sự đáng để suy ngẫm.

So sánh với dự kiến 52.9 và giá trị trước đó 52.9, PMI không những thất bại mà còn tạo ra mức thấp mới trong vòng nửa năm gần đây. Cần biết rằng, dịch vụ chiếm tới hai phần ba sản lượng kinh tế của Mỹ, sự biến động của nó trực tiếp ảnh hưởng đến dòng chảy vốn toàn cầu. Trong giới crypto, phản ứng với xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) rất nhạy cảm, và chính Fed lại đặc biệt quan tâm đến các dữ liệu vĩ mô như thế này.

Cụ thể, hãy xem những tín hiệu ẩn trong báo cáo PMI này.

Dù 52.5 vẫn còn trên ngưỡng 50 thể hiện sự mở rộng, nhưng vấn đề nằm ở chỗ — tăng trưởng doanh nghiệp mới đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2024, đơn hàng mới còn ghi nhận mức tăng nhỏ nhất trong gần 20 tháng. Nói thẳng ra, là nhu cầu cuối cùng rõ ràng đang yếu đi. Các doanh nghiệp không còn tích cực nhận đơn hàng nữa, điều này không phải là tín hiệu tốt.

Điều đáng lo hơn là chi phí. Chỉ số chi phí đầu vào của ngành dịch vụ liên tục tăng, đã chạm mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2022. Áp lực chi phí này không chỉ dừng lại trong lòng doanh nghiệp, mà sớm muộn cũng sẽ truyền sang phía bán hàng — kết quả là, giá dịch vụ đã tăng mạnh nhất trong gần ba năm qua.

Khoan đã, tổ hợp này có quen không? Tăng trưởng chậm lại, giá cả lại tăng lên. Đây chính là mô hình "lạm phát trì trệ" khiến Fed đau đầu nhất. Động lực kinh tế yếu đi có thể dẫn đến việc cắt giảm lãi suất, nhưng dấu hiệu lạm phát có xu hướng bật lại khiến họ rơi vào thế khó xử.

Ý nghĩa đối với thị trường crypto là gì?

Trong ngắn hạn, dữ liệu PMI đơn lẻ dễ bị hiểu quá mức. Nhưng xét trên phạm vi dài hơn, bộ dữ liệu này truyền tải thông điệp "kích thích kinh tế chậm lại + lo ngại lạm phát" đã trực tiếp quyết định khả năng điều chỉnh chính sách của Fed trong tương lai. Nếu kỳ vọng về "lạm phát trì trệ" tăng lên, Fed có thể đối mặt với nhiều hạn chế hơn — không thể quá mạnh tay cắt lãi suất (sợ kích thích lạm phát), cũng không thể giữ nguyên chính sách (sợ kinh tế suy thoái). Sự phân vân này sẽ thể hiện rõ qua đồng USD, lãi suất thực và dòng tiền toàn cầu, những yếu tố quyết định xu hướng thị trường crypto hiện tại.

Ở góc nhìn khác, đà giảm của PMI lần này chưa chắc đã là tin xấu. Nếu nó làm tăng kỳ vọng thị trường về sự thận trọng của Fed, điều này có thể làm dịu bớt lo ngại về việc kéo dài chu kỳ tăng lãi suất trước đó. Quan trọng vẫn là dữ liệu tiếp theo sẽ diễn biến thế nào — đây chỉ là một tín hiệu, câu chuyện thực sự vẫn còn đang được viết tiếp.