Dữ liệu staking ETH đảo chiều: Rút hết sạch VS tăng đột biến 1,3 triệu ETH, khi nào là thời điểm mua đáy?

null

Bản gốc | Odaily星球日报（@OdailyChina）

Tác giả | Dingdang（@XiaMiPP）

Ngày 7 tháng 1, hàng đợi rút staking dưới cơ chế PoS của Ethereum chính thức được làm sạch hoàn toàn. Ít nhất dựa trên dữ liệu trên chuỗi, áp lực rút kéo dài nhiều tháng đã được tiêu hóa hoàn toàn, hiện chưa ghi nhận yêu cầu rút lớn nào mới xuất hiện.

Trong khi đó, quy mô của hàng đợi staking lại có sự gia tăng rõ rệt, hiện đã lên tới khoảng 1.3044 triệu ETH, thời gian chờ trung bình khoảng 22 ngày 15 giờ, trạng thái này gần như đảo ngược hoàn toàn so với giữa tháng 9 năm ngoái.

Lúc đó, giá ETH ở mức đỉnh tạm thời khoảng 4700 USD, tâm lý thị trường rất tích cực, nhưng phía staking lại thể hiện thái độ khác biệt: 2.66 triệu ETH chọn rút khỏi staking, thời gian chờ trong hàng đợi đã từng vượt quá 40 ngày. Trong vòng hơn ba tháng rưỡi sau đó, giá ETH giảm khoảng 34%, từ 4700 USD xuống còn 3100 USD.

Hiện nay, sau khi giá đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu, hàng đợi rút đã được tiêu hóa hoàn toàn.

Hàng đợi staking là “chỉ số tâm lý”, nhưng không phải là tín hiệu giá?

Thông thường, sự biến động của hàng đợi validator được xem là một chỉ báo quan trọng để quan sát tâm lý thị trường. Logic đằng sau là, để đảm bảo tính ổn định của sự đồng thuận, Ethereum không cho phép các node tự do vào ra, mà điều chỉnh nhịp độ thông qua cơ chế kiểm soát luồng, điều chỉnh hành vi staking và rút.

Vì vậy, khi giá ETH ở mức cao, nhu cầu rút thường dễ tích tụ, một số người staking có thể chọn chốt lời, nhưng áp lực bán tiềm năng không thể giải phóng ngay lập tức, mà sẽ kéo dài qua hàng đợi rút trên chuỗi; còn khi nhu cầu rút dần cạn kiệt, thậm chí được tiêu hóa hoàn toàn, có thể báo hiệu một đợt áp lực bán cấu trúc đang kết thúc.

Từ góc độ này, việc hàng đợi rút được làm sạch và đồng thời tăng lên khi vào hàng đợi thực sự là một sự thay đổi đáng chú ý. Tuy nhiên, tôi cho rằng, dù sự thay đổi này có vẻ tích cực trên bề mặt, nhưng ảnh hưởng của nó đến giá thị trường, chú ý là “ảnh hưởng”, không thể so sánh ngang với giai đoạn tháng 9 với “rút cao, vào thấp”. Bởi vì, ETH vào hàng đợi staking không đồng nghĩa với “dòng vốn mới tích cực mua ETH hiện tại”. Một phần lớn các token đã được staking có thể đã hoàn thành vị thế từ trước đó, chỉ chọn tái phân bổ tại thời điểm này. Do đó, sự gia tăng của hàng đợi phản ánh nhiều hơn sự thay đổi trong sở thích của dòng vốn đối với lợi nhuận dài hạn, an ninh mạng và ổn định lợi nhuận staking, chứ không phải là nhu cầu giá ngay lập tức tăng mạnh. Điều này cũng có nghĩa, sự cải thiện cấu trúc hàng đợi hiện tại chủ yếu mang tính kỳ vọng phục hồi, chứ không tạo ra tác động thúc đẩy mạnh mẽ tương đương về giá ngắn hạn.

Tuy nhiên, sự gia tăng rõ rệt của dòng vốn vào hàng đợi staking hiện tại vẫn đáng chú ý. Động lực chính đến từ công ty quỹ lớn nhất của Ethereum, BitMine. Dữ liệu CryptoQuant cho thấy, trong hai tuần gần đây, BitMine đã staking khoảng 771,000 ETH, chiếm khoảng 18.6% trong tổng số 4.14 triệu ETH nắm giữ.

Điều này có nghĩa, xu hướng staking lần này do một tổ chức lớn dẫn dắt, chứ không phải là phản ứng chung của thị trường với rủi ro. Do đó, không thể đơn giản xem đây là sự trở lại của tâm lý “lành mạnh toàn diện”. Tuy nhiên, trong thị trường tiền mã hóa mới nổi, phân bổ thanh khoản không đồng đều như hiện nay, các tổ chức lớn thường dễ dàng hơn và có khả năng tạo ra sự hỗ trợ tâm lý nhất định và phục hồi kỳ vọng trong ngắn hạn.

Về việc xu hướng này có thể duy trì hay lan rộng đến các nhà đầu tư khác hay không, vẫn cần thời gian để xác nhận. Nhưng dựa trên dữ liệu cơ bản trên chuỗi, nhiều chỉ số cốt lõi của Ethereum đang cho thấy dấu hiệu cải thiện biên.

Chuyển từ “thay đổi staking” sang “cải thiện cơ bản đồng bộ”

Trước tiên, về góc độ nhà phát triển, hoạt động phát triển của Ethereum đang đạt mức cao kỷ lục. Dữ liệu cho thấy, quý 4 năm 2025, Ethereum đã triển khai khoảng 8.7 triệu hợp đồng thông minh, phá vỡ kỷ lục quý một. Sự thay đổi này hướng tới việc xây dựng sản phẩm và hạ tầng liên tục, chứ không chỉ là hành vi đầu cơ ngắn hạn. Việc triển khai nhiều hợp đồng hơn đồng nghĩa với nhiều DApp, RWA, stablecoin và hạ tầng đang đi vào hoạt động, vai trò của Ethereum như một lớp thực thi và thanh toán trung tâm vẫn đang được củng cố.

Trong lĩnh vực stablecoin, trong quý 4, lượng chuyển khoản stablecoin trên chuỗi Ethereum đã vượt quá 8 nghìn tỷ USD, cũng lập kỷ lục mới. Xét về cấu trúc phát hành, Ethereum vẫn giữ ưu thế rõ rệt trong hệ sinh thái stablecoin. Dữ liệu cho thấy, tỷ lệ phát hành stablecoin trên chuỗi Ethereum chiếm tới 54.18%, cao hơn nhiều so với TRON (26.07%), Solana (5.03%), BSC (4.74%) và các mạng chính khác.

Trong khi đó, phí Gas của Ethereum đã đạt mức thấp nhất kể từ khi ra mắt mainnet, và liên tục phá vỡ kỷ lục. Có thời điểm, phí Gas thậm chí thấp hơn 0.03 Gwei. Xem xét việc Ethereum sẽ tiếp tục mở rộng quy mô trong năm nay, xu hướng này có khả năng duy trì trung hạn. Chi phí giao dịch thấp hơn sẽ trực tiếp giảm rào cản hoạt động trên chuỗi, tạo nền tảng thực tế cho việc mở rộng ứng dụng.

Xét về chỉ số dư trên các sàn giao dịch, áp lực bán tiềm năng của Ethereum cũng đang ở mức thấp. Vào giữa tháng 12, lượng cung trên sàn giảm xuống còn 12.7 triệu ETH, mức thấp nhất kể từ năm 2016. Đặc biệt, kể từ tháng 8 năm 2025, chỉ số này đã giảm hơn 25%. Dù gần đây, dư trên sàn có phần tăng trở lại, nhưng mức tăng chỉ khoảng 200,000 ETH, vẫn nằm trong vùng thấp lịch sử, cho thấy tâm lý bán ra của các nhà giao dịch không mạnh.

Ngoài ra, KOL rip.eth trên nền tảng X gần đây đã đăng bài cho rằng, dựa trên chênh lệch giữa Tổng giá trị bị khóa (TVL) và vốn hóa thị trường, Ethereum có thể là mạng lưới blockchain bị định giá thấp nhất hiện nay. Dữ liệu cho thấy, Ethereum chiếm tới 59% TVL của thị trường tiền mã hóa, nhưng vốn hóa của ETH chỉ khoảng 14%. Ngược lại, tỷ lệ vốn hóa / TVL của Solana là 3% / 7%, Tron là 1% / 3.7%, BNB Chain là 4.5% / 5.5%. Điều này phản ánh rõ ràng, định giá ETH còn tồn tại sự chênh lệch rõ rệt so với quy mô hoạt động kinh tế mà nó mang lại.

Kết luận

Tổng thể, sự biến động của hàng đợi staking có thể không phải là “biến số đơn lẻ quyết định xu hướng giá”, nhưng khi nó đồng bộ cải thiện cùng với hoạt động của nhà phát triển, quy mô sử dụng stablecoin, chi phí giao dịch, dư trên sàn, thì những tín hiệu này không còn là các tín hiệu riêng lẻ nữa, mà tạo thành một bức tranh cơ bản toàn diện hơn.

Đối với Ethereum, đây có thể không phải là một vòng xoáy tâm lý nhanh chóng, mà là quá trình hệ thống dần phục hồi tính ổn định sau một đợt điều chỉnh sâu.