Bitcoin đối mặt với thử thách $40 nghìn tỷ khi nợ của Mỹ tăng cao nhưng một người mua ẩn đang thay đổi mọi thứ

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Bitcoin đối mặt với thử thách $40 nghìn tỷ khi nợ công Mỹ tăng cao nhưng một người mua ẩn đang thay đổi mọi thứ Liên kết gốc: Trên giấy tờ, nợ quốc gia của Mỹ là một con số quá lớn đến mức cảm giác như không còn thực. Trillions làm cho não bạn phải căng thẳng.

Vì vậy, hãy đưa nó trở lại kích thước con người trong giây lát.

Nếu bạn phân chia nợ liên bang ngày hôm nay trên các hộ gia đình Mỹ, bạn sẽ có khoảng 285.000 đô la mỗi hộ, tùy thuộc vào ngày bạn tính toán.

Con số này dao động theo quản lý tiền mặt của Bộ Tài chính. Ước tính dựa trên tổng nợ hàng ngày của chính phủ từ Bộ Tài chính và số hộ gia đình do Fed St. Louis cung cấp qua FRED.

Đây là một cách nhìn thế giới khá đặc biệt, nhưng nó khiến toàn bộ vấn đề trở nên cá nhân hơn đột ngột.

Phiên bản lan truyền và những điều quan trọng

Phiên bản lan truyền của câu chuyện này nói rằng nợ liên bang của Mỹ đã đạt 38,5 nghìn tỷ đô la vào năm 2025, tăng 2,3 nghìn tỷ đô trong một năm, trung bình khoảng 6,3 triệu đô mỗi ngày, và sẽ lên đến $40 nghìn tỷ vào tháng 8.

Các phần quan trọng về cơ bản là đúng. Con số chính xác “$38,5 nghìn tỷ” là một bức tranh chụp nhanh phụ thuộc vào ngày bạn lấy dữ liệu.

Tính đến ngày 29 tháng 12 năm 2025, bộ dữ liệu “Nợ đến xu” của Bộ Tài chính cho thấy tổng nợ công còn lại khoảng 38,386 nghìn tỷ đô. Điều này vẫn đáng kinh ngạc, và hướng đi vẫn là điểm chính.

Dòng “$40 nghìn tỷ vào tháng 8” là phần cần kiểm tra lịch.

Nếu nợ tăng khoảng 5–$7 tỷ đô mỗi ngày từ phạm vi cao $38 nghìn tỷ, bạn có thể đạt đến $40 nghìn tỷ vào cuối mùa hè. Nó phù hợp hơn như một câu chuyện năm 2026 hơn là năm 2025.

Ý lớn hơn là tốc độ này đủ nhanh để cột mốc không còn là một dấu mốc xa vời, trừu tượng của thập kỷ nữa. Nó gần đủ để lên kế hoạch.

Và việc lên kế hoạch xung quanh điều đó quan trọng đối với Bitcoin, bởi vì đây không chỉ là câu chuyện chính trị.

Đây còn là câu chuyện về hệ thống thị trường, về thanh khoản, và ngày càng nhiều hơn, về cấu trúc thị trường tiền điện tử.

Tiêu đề về nợ là ồn ào, còn khoản lãi là lớn hơn

Có hai con số trong cuộc tranh luận này: số lượng tồn kho, tức là nợ, và dòng chảy, tức là thâm hụt liên tục cộng dồn vào đó.

Văn phòng Ngân sách Quốc hội ước tính thâm hụt ngân sách liên bang vào năm tài chính 2025 khoảng 1,8 nghìn tỷ đô. Đó là động cơ liên tục tiếp thêm vào đống nợ.

Sau đó là phần khiến các nhà giao dịch phải chú ý: chi phí lãi vay của việc mang đống nợ đó.

Kết quả tài chính của Bộ Tài chính cho năm tài chính 2025 cho thấy chi phí lãi vay đạt mức kỷ lục 1,216 nghìn tỷ đô. Khi khoản lãi vay của bạn đo bằng nghìn tỷ, bạn bắt đầu hiểu tại sao các nhà đầu tư trái phiếu lại quan tâm đến hướng đi của lợi suất.

Đây là điểm xoay chuyển cho crypto. Câu chuyện “tiền cứng” của Bitcoin thường gây ấn tượng nhất khi mọi người lo lắng về sức mua dài hạn của đô la.

Hành vi “rủi ro” của Bitcoin thường xuất hiện khi lợi suất thực tăng, thanh khoản thắt chặt, và các nhà đầu tư bắt đầu cắt giảm tiếp xúc.

Quỹ đạo nợ của Mỹ có thể đẩy cả hai lực lượng cùng lúc. Thị trường quyết định cái nào quan trọng hơn.

Thị trường trái phiếu là nơi câu chuyện Bitcoin bắt đầu

Các nhà đầu tư trái phiếu không giao dịch meme. Họ giao dịch dựa trên toán học, cung cấp, và niềm tin.

Phân tích gần đây mô tả sự bình yên mong manh trong thị trường trái phiếu Mỹ sau các đợt biến động trong năm 2025, chỉ ra mức độ nhạy cảm của trái phiếu kho bạc đối với các cú sốc chính sách, tín hiệu chi tiêu, và nỗi lo tái cấp vốn.

Nó cũng lưu ý điều mà các nhà giao dịch crypto không nên bỏ qua: các nhà phát hành stablecoin đang trở thành một nguồn cầu đáng kể cho nợ ngắn hạn của Mỹ.

Chi tiết đó chính là trục quay.

Trong nhiều năm, crypto đã theo dõi thị trường Kho bạc như thể đó là thời tiết, thứ bên ngoài cửa sổ thay đổi tâm trạng của mọi thứ khác.

Giờ đây, một số phần của crypto bắt đầu nằm trong thị trường Kho bạc, mua trái phiếu như dự trữ, ảnh hưởng dòng chảy ở biên, và làm chặt mối liên hệ giữa tâm lý crypto và tài sản thế chấp quan trọng nhất thế giới.

Sự tăng trưởng của stablecoin đang thúc đẩy nhu cầu đối với T-bills và repo, với phần lớn dự trữ được đỗ vào các công cụ ngắn hạn.

Điều này định vị các nhà phát hành stablecoin như một nhóm người mua thực sự trong thời điểm nguồn cung Kho bạc tiếp tục tăng.

Trong khi đó, các nhà nghiên cứu tại Fed Kansas City cảnh báo rằng nhu cầu stablecoin đối với Kho bạc có thể đi kèm với những đánh đổi, vì chuyển tiền vào stablecoin có thể làm giảm nhu cầu ở nơi khác, bao gồm cả tiền gửi ngân hàng hỗ trợ cho vay.

Đây là cách truyền thống trong tài chính để nói về điều mà các nhà giao dịch crypto hiểu rõ bản năng: thanh khoản có chi phí, và nó đến từ đâu đó.

Vì vậy, khi bạn nghe “khủng hoảng nợ đang gia tăng,” bản dịch phù hợp với crypto là: Ai đang mua nợ, với lợi suất nào, bằng tài sản thế chấp gì?

Và điều gì sẽ xảy ra với thanh khoản toàn cầu nếu cân bằng đó lung lay?

Fed vừa chớp mắt về thanh khoản, và điều đó quan trọng hơn con số nợ

Nếu bạn muốn liên kết rõ ràng nhất từ phép tính nợ của Washington đến biểu đồ của Bitcoin, thường bạn sẽ dừng lại ở thanh khoản.

Vào cuối năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang thông báo sẽ ngừng giảm quy mô bảng cân đối bắt đầu từ ngày 1 tháng 12 năm 2025, chấm dứt giai đoạn rút vốn đã làm giảm dự trữ khỏi hệ thống.

Cùng thời điểm đó, các nhà hoạch định chính sách của Fed bắt đầu mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn trong các đợt mua vào nhằm quản lý dự trữ.

Mục tiêu là giữ dự trữ trong phạm vi “đầy đủ” để kiểm soát lãi suất một cách trơn tru.

Áp lực cuối năm khiến các ngân hàng phải sử dụng cơ chế repo của Fed.

Đây là lời nhắc rằng hệ thống có thể cảm thấy chặt chẽ ngay cả khi các tiêu đề nói rằng “mọi thứ vẫn ổn.”

Kết hợp các yếu tố đó lại, bạn sẽ có một thực tế thị trường mà các nhà giao dịch crypto nên nhận biết.

Khi Fed quản lý dự trữ, thị trường tiền tệ trở nên nhạy cảm, và Bộ Tài chính phát hành khối lượng lớn trái phiếu và giấy tờ có kỳ hạn, thanh khoản trở thành một biến số chính sách.

Bitcoin thường quan tâm nhiều hơn đến điều đó hơn là tổng nợ trừu tượng.

Ba kịch bản từ đây, và ý nghĩa của chúng đối với Bitcoin

Không ai có thể viết trước tương lai, nhưng bạn có thể phác thảo các lối đi.

1) Quá trình chậm, nợ tiếp tục tăng, lợi suất vẫn cứng đầu

Đây là thế giới “phần thưởng kỳ hạn”, nơi các nhà đầu tư yêu cầu bồi thường nhiều hơn để giữ nợ dài hạn vì họ không thích triển vọng cung.

Trong thế giới đó, tiềm năng tăng giá của Bitcoin vẫn còn, nhưng thường sẽ biến động hơn, vì lợi suất thực cao hơn kéo vốn trở lại các tài sản an toàn.

Đây là lúc BTC hành xử như một đại diện công nghệ biến động.

2) Sợ tăng trưởng, lợi suất giảm nhanh hơn nợ tăng

Đây là thế giới mà rủi ro suy thoái hoặc chậm lại mạnh mẽ đẩy lãi suất xuống thấp hơn và điều kiện thanh khoản nới lỏng.

Nợ vẫn tăng, và thâm hụt thường mở rộng trong suy thoái. Nhưng thị trường quan tâm nhiều nhất đến hướng đi của lợi suất và chi phí tiền.

Lịch sử cho thấy, đây là thời điểm Bitcoin có thể tìm thấy đường băng rõ ràng nhất, vì phản xạ “tiền rẻ” quay trở lại.

3) Cơn giận dữ, lo lắng đấu giá, sốc chính sách, hoặc bùng phát lạm phát

Đây là kịch bản cực đoan, và nó rối rắm. Các lo ngại về cung gặp phải một chất xúc tác, và thị trường trái phiếu yêu cầu lợi suất cao hơn nhanh chóng.

Các tài sản rủi ro thường bán tháo trước, kể cả Bitcoin. Sau đó, câu chuyện có thể thay đổi nếu phản ứng chính sách bắt đầu trông giống như đàn áp tài chính, dựa nhiều hơn vào trái phiếu ngắn hạn và các can thiệp khác để giữ chi phí vốn trong tầm kiểm soát.

Đây là môi trường mà câu chuyện phòng hộ của Bitcoin có thể xuất hiện trở lại sau cú sốc ban đầu.

Nếu bạn muốn một mức cơ bản lý giải tại sao câu chuyện này cứ lặp lại, các dự báo dài hạn của CBO cho thấy nợ liên bang sẽ tăng đến mức rất cao so với GDP trong thập kỷ tới.

Điều này giữ câu hỏi tái cấp vốn còn sống ngay cả khi thị trường yên tĩnh.

Tại sao điều này cảm thấy gần gũi, ngay cả với những người không bao giờ giao dịch

Con số nợ dễ dàng bỏ qua cho đến khi bạn nhận ra nó thấm vào đời sống thường nhật qua giá của tín dụng.

Khi Bộ Tài chính phải tài trợ các thâm hụt lớn, họ bán nhiều giấy tờ hơn. Khi nguồn cung đó tăng, lợi suất có thể tăng, và chi phí vay mượn trong toàn bộ nền kinh tế cũng theo đó mà tăng.

Lãi suất thế chấp, vay ô tô, vay doanh nghiệp, tín dụng quay vòng, tất cả đều nằm dưới đường cong “không rủi ro.”

Đây chính là nơi phần nhân văn của câu chuyện này nằm. Mọi người cảm nhận “nợ” khi khoản thanh toán của họ tăng vọt.

Bitcoin đứng ở vị trí kỳ lạ trong thế giới đó.

Nó là lối thoát cho một số người, là tài sản đầu cơ cho người khác, và là một cược toàn cầu rằng hệ thống tiền tệ sẽ còn tiếp tục thay đổi.

Càng nợ nhiều, hệ thống ngân hàng càng nhận được nhiều sự chú ý, và Bitcoin càng có vẻ hợp lý như một phương án dài hạn thay thế cho những ai đã mất niềm tin rằng các quy tắc sẽ giữ vững.

Cùng lúc đó, Bitcoin vẫn được định giá bằng đô la, vẫn được giao dịch trên các nền tảng kết nối ngân hàng, và vẫn nhạy cảm với thanh khoản.

Vì vậy, nợ tăng có thể củng cố lý do văn hóa để ủng hộ Bitcoin trong khi làm yếu đi lý do giao dịch ngắn hạn, tùy thuộc vào tác động của nó đến lợi suất và khẩu vị rủi ro.

Căng thẳng đó chính là câu chuyện thực sự.

Mô twist ít được đánh giá đúng: Crypto đang trở thành người mua Kho bạc

Có một chi tiết mà vài năm trước đây nghe có vẻ vô lý.

Khi stablecoin ngày càng phát triển, các nhà phát hành của chúng phải giữ nhiều dự trữ ngắn hạn, thanh khoản cao hơn, và điều đó thường có nghĩa là Kho bạc Mỹ.

Các nhà nghiên cứu và các tổ chức think tank giờ đây đang công khai viết về mối liên hệ giữa stablecoin và động thái của thị trường Kho bạc, bao gồm cả rủi ro dòng tiền ra khỏi stablecoin có thể buộc bán tháo nhanh trong các tình huống căng thẳng.

Vì vậy, lần tới khi con số nợ của Mỹ chạm mốc mới, hãy chú ý xem ai đang âm thầm mua trái phiếu.

Crypto không còn chỉ phản ứng bên ngoài thị trường Kho bạc nữa. Nó đang giúp tài trợ cho thị trường đó.

Những điều cần theo dõi tiếp theo

Nếu bạn muốn dự đoán xa hơn, có một vài ngày quan trọng và tín hiệu quan trọng hơn các bài đăng về nợ lan truyền tiếp theo.

CBO dự kiến sẽ công bố dự báo cơ sở chính tiếp theo vào ngày 11 tháng 2 năm 2026.

Bản cập nhật đó sẽ làm mới các giả định về thâm hụt, nợ và tăng trưởng của thị trường.

Về phía Kho bạc, quá trình hoàn trả và lịch trình mua lại trái phiếu hàng quý vẫn liên tục báo hiệu cách chính phủ dự định tài trợ cho chính mình.

Điều đó bao gồm việc dựa vào bao nhiêu trái phiếu ngắn hạn so với trái phiếu dài hạn.

Về phía Fed, hãy theo dõi xem liệu các đợt mua dự trữ quản lý có tiếp tục qua mùa xuân hay không. Đã có các cuộc thảo luận về rủi ro dự trữ quá chặt quanh mùa thuế.

Ý nghĩ cuối cùng

Con số nợ của Mỹ sẽ tiếp tục tăng. Đó là dự báo dễ nhất trong thị trường.

Dự báo khó hơn là cảm xúc của các nhà đầu tư vào thời điểm đó, và liệu phản ứng có thể thể hiện qua lợi suất cao hơn, thanh khoản dễ dàng hơn, hoặc cả hai.

Bitcoin tồn tại trong khoảng trống giữa niềm tin và nguồn vốn, giữa câu chuyện mọi người kể về tiền và hệ thống kỹ thuật giúp thị trường hoạt động.

Khoảng trống đó đang ngày càng rộng ra, và đó là lý do tại sao câu chuyện nợ này cứ tiếp tục xuất hiện trên cửa nhà của crypto.