Khi IPO vượt trội hơn Token và Thị trường xây dựng chuỗi riêng của chúng

Crypto năm 2026 đang hướng tới sự phân kỳ cấu trúc thay vì một chu kỳ bò chung, với Bitcoin và một nhóm nhỏ các tài sản chất lượng cao chiếm phần lớn vốn và sự chú ý.

Stablecoin đang trở thành hạ tầng tài chính cốt lõi thay vì chỉ là các cầu nối đơn thuần, được thúc đẩy bởi việc áp dụng thanh toán thực tế, thanh toán doanh nghiệp và các trường hợp sử dụng xuyên biên giới.

Việc ra mắt token đang mất đi vị thế mặc định khi các công ty crypto trưởng thành ngày càng ưa chuộng IPO, trong khi các ứng dụng có mức độ sử dụng cao như thị trường dự đoán có thể phát triển thành các blockchain riêng của chúng.

Vào đầu năm 2026, một điều rõ ràng là. Crypto không còn di chuyển theo một hướng duy nhất nữa. Theo dự báo hàng năm mới nhất từ The Block Research, thị trường đang bước vào giai đoạn phân kỳ cấu trúc. Tăng trưởng vẫn tồn tại, nhưng không đều. Vốn, sự chú ý và tính hợp pháp đang tập trung hơn là phân tán.

Thay vì một thị trường bò rộng lớn, các nhà phân tích mô tả bức tranh này như một bức tranh được hình thành bởi sự phân tách. Bitcoin so với tất cả mọi thứ khác. Stablecoin so với token bản địa. Bảng cân đối kế toán có quy định so với các câu chuyện trên chuỗi. Trong môi trường này, những giả định quen thuộc bắt đầu bị phá vỡ. Việc phát hành token mất đi sức hấp dẫn tự nhiên của nó. IPO trở lại như một lựa chọn nghiêm túc. Thậm chí các thị trường dự đoán cũng bắt đầu ít giống các ứng dụng hơn và giống hạ tầng tài chính hơn, có thể tự chứng minh cho blockchain riêng của chúng.

Các phần tiếp theo không đưa ra một dự báo duy nhất. Chúng phản ánh sự căng thẳng giữa các quan điểm khác nhau, và chính sự căng thẳng đó có thể là tín hiệu chính xác nhất về những gì sắp tới.

TÍN HIỆU VÀ GIỚI HẠN CỦA LÝ THUYẾT CHU KỲ BITCOIN

Dù có bất đồng về thời điểm và độ biến động, hầu hết các nhà phân tích đều đồng thuận về một điểm. Bitcoin vẫn là trung tâm trọng lực. Nhiều dự báo cho rằng thị phần của nó sẽ vượt quá 50% trong suốt năm 2026. Một số dự đoán nó sẽ còn tăng cao hơn nữa khi vốn chuyển dịch khỏi các altcoin yếu hơn và vào các tài sản được coi là thanh khoản, có quy định và dễ tiếp cận với các tổ chức.

Một số nhà phân tích vẫn kỳ vọng Bitcoin đạt mức cao mới, với mục tiêu quanh mức 140.000 đô la. Những người khác thì thận trọng hơn. Họ cho rằng bất ổn vĩ mô, rủi ro địa chính trị và kỷ luật vốn sẽ giới hạn đà tăng. Tuy nhiên, ngay cả các quan điểm bảo thủ cũng giả định rằng Bitcoin sẽ vượt trội hơn hầu hết các tài sản rủi ro, bao gồm các chỉ số chứng khoán chính.

Điều nổi bật không phải là sự lạc quan về giá mà là sự mệt mỏi về câu chuyện. Lý thuyết chu kỳ bốn năm truyền thống đang bị đặt câu hỏi công khai. Các luồng ETF, chiến lược kho bạc doanh nghiệp và hoạt động giao dịch toàn cầu liên tục đã thay đổi cấu trúc thị trường. Bitcoin không còn chủ yếu di chuyển như một token đầu cơ nữa. Nó ngày càng hành xử như một công cụ tài chính tích hợp trong bảng cân đối kế toán và danh mục đầu tư.

Sự chuyển đổi này mang lại hậu quả. Khi Bitcoin hấp thụ sự chú ý của các tổ chức, nó để lại ít chỗ hơn cho các token chất lượng trung bình duy trì đà tăng. Kết quả là một thị trường hình dạng chữ K. Một nhóm nhỏ các tài sản vẫn tiếp tục thu hút vốn, trong khi phần còn lại gặp khó khăn để duy trì tính liên quan.

STABLECOIN NHƯ ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG THỰC SỰ

Nếu Bitcoin là điểm tựa của thị trường, stablecoin chính là động lực thúc đẩy nó. Trong các dự báo, stablecoin nổi lên như câu chuyện tăng trưởng nhất của năm 2026. Dự báo cung cấp dao động từ 400 đến 500 tỷ đô la, với khối lượng giao dịch mở rộng nhanh hơn cả việc phát hành.

Động lực không phải là đầu cơ. Đó là việc sử dụng. Các tổ chức thanh toán có quy định đang tích hợp stablecoin vào quy trình thanh toán và thanh lý. Các doanh nghiệp đang thử nghiệm thanh toán xuyên biên giới, thanh toán cho nhà cung cấp và dòng tiền nội bộ trên nền tảng stablecoin. Ở các thị trường mới nổi, stablecoin tiếp tục lấp đầy các khoảng trống do hệ thống ngân hàng yếu kém để lại.

Việc áp dụng chức năng này thay đổi thứ tự các tài sản trên chuỗi. Các nhà phân tích nhận thấy sự dịch chuyển dần khỏi hoạt động denominated ETH hoặc SOL sang USDC. Trong bối cảnh này, các token mạng bản địa đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ stablecoin, vốn cung cấp độ biến động thấp hơn và tiện ích rõ ràng hơn.

Quan trọng là, không phải tất cả stablecoin đều hưởng lợi như nhau. Một số nhà phân tích dự đoán thị phần USDT sẽ giảm, trong khi USDC tăng cường vị thế như một tài sản thanh toán trung lập trên các hệ thống ngân hàng và sổ cái phân mảnh. Đồng thời, các đồng tiền khu vực như đô la Singapore hoặc franc Thụy Sĩ có thể tăng từ các mức nhỏ, phản ánh nhu cầu địa phương hơn là sự thống trị toàn cầu.

Stablecoin không còn là cầu nối nữa. Chúng đang trở thành lớp hạ tầng chính.

TẠI SAO IPO ĐANG THAY THẾ VIỆC RA MẮT TOKEN

Một trong những chủ đề nổi bật nhất trong các dự báo là sự trở lại của IPO như một con đường ưu tiên cho các công ty crypto trưởng thành. Các sàn giao dịch, nhà quản lý và nhà cung cấp hạ tầng ngày càng được xem là phù hợp hơn với thị trường công khai thay vì phát hành token.

Lý do đơn giản. Thị trường token đã trở nên đông đúc, biến động và khắc nghiệt. Các đợt mở khóa lớn, thanh khoản thứ cấp yếu và sự tham gia của nhà bán lẻ giảm sút khiến việc duy trì giá trị dài hạn trở nên khó khăn. Ngược lại, IPO cung cấp quyền truy cập vào các nguồn vốn sâu hơn, cấu trúc quản trị rõ ràng hơn và tính hợp pháp theo quy định.

Các nhà phân tích chỉ ra sự chia rẽ ngày càng lớn giữa các công ty tạo ra doanh thu và các token dựa vào câu chuyện. Khi khoảng cách này mở rộng, dòng vốn chảy về các thực thể giống như doanh nghiệp truyền thống, dù hoạt động trên nền tảng crypto. Cổ phiếu crypto hưởng lợi từ sự đa dạng hóa, dù qua tính toán AI, dịch vụ môi giới hay giao dịch đa tài sản.

Cùng lúc đó, các quỹ tài sản kỹ thuật số đối mặt với áp lực. Khi các sản phẩm ETF cải thiện thanh khoản và giảm phí, nhiều cấu trúc DAT mất đi sức hấp dẫn. Các nhà phân tích dự đoán sẽ có sự hợp nhất, thanh lý bắt buộc hoặc các chiến lược chuyển hướng, chỉ còn các ông lớn tồn tại.

Thông điệp không phải là token biến mất. Mà là việc phát hành token không còn là mặc định nữa. Đối với nhiều nhóm, lựa chọn hợp lý hơn là trì hoãn hoặc tránh phát hành token hoàn toàn.

THỊ TRƯỜNG DỰ ĐOÁN VÀ SỰ TRƯỞNG THÀNH CỦA CÁC ỨNG DỤNG CHAIN

Trong tất cả các câu chuyện về cấp độ ứng dụng, thị trường dự đoán nhận được sự đồng thuận mạnh nhất. Các nhà phân tích liên tục mô tả chúng là các ứng dụng crypto phát triển nhanh nhất trong năm 2026. Dự báo về khối lượng cho thấy gấp nhiều lần các chu kỳ bầu cử trước, với sự mở rộng nhanh của lãi mở quanh các sự kiện chính trị và vĩ mô.

Điều thay đổi lần này là quy mô. Khi các thị trường dự đoán thu hút nhiều người dùng và thanh khoản hơn, yêu cầu về hạ tầng của chúng cũng tăng lên. Một số nhà phân tích dự đoán các nền tảng hàng đầu sẽ khám phá việc ra mắt blockchain riêng của họ, thay vì chỉ là các ứng dụng trên các mạng chia sẻ.

Chuyển động này phản ánh xu hướng rộng hơn. Các ứng dụng có mức độ sử dụng cao bắt đầu nội tại hóa hệ thống của mình. Kiểm soát về thực thi, phí và quản trị trở nên có giá trị hơn so với khả năng ghép nối. Đối với các thị trường dự đoán, nơi độ trễ, tuân thủ và các đối tác độc quyền quan trọng, một chuỗi riêng biệt có thể mang lại lợi thế chiến lược.

Tuy nhiên, tăng trưởng đi kèm rủi ro. Các nhà phân tích cảnh báo về sự kiểm tra của cơ quan quản lý, đặc biệt liên quan đến giao dịch nội gián và thao túng thị trường. Họ cũng dự đoán một đợt sàng lọc mạnh mẽ, với phần lớn các nền tảng bắt chước thất bại trong việc thu hút người dùng.

Trong ý nghĩa này, thị trường dự đoán phản chiếu quá trình chuyển đổi rộng lớn của crypto. Chúng không còn là các thử nghiệm nữa. Chúng là các doanh nghiệp đối mặt với các giới hạn thực, cạnh tranh thực và hậu quả thực.

MỘT THỊ TRƯỜNG KHÔNG CÒN DI CHUYỂN CÙNG NHAU

Tổng thể, các dự báo này chỉ ra một thị trường không còn cùng nhau tăng hoặc giảm nữa. Bitcoin củng cố vị thế trong khi nhiều token khác mờ nhạt đi. Stablecoin mở rộng âm thầm trong khi các câu chuyện cạnh tranh để thu hút sự chú ý. IPO lấy lại vị trí khi các lần ra mắt token mất đà. Các ứng dụng trưởng thành thành hạ tầng.

Đây không phải là một hình dung lạc quan về crypto. Đó là một hình dung có kỷ luật. Vốn trở nên chọn lọc hơn. Tăng trưởng không đều hơn. Và thành công phụ thuộc ít hơn vào việc dự đoán đúng chu kỳ và nhiều hơn vào việc xây dựng thứ gì đó có thể tồn tại ngoài nó.

Dù các dự đoán này có chính xác hay không chỉ rõ trong tương lai, thì thông điệp nền tảng đã rõ ràng. Crypto năm 2026 không phải là về nhiều tiếng ồn hơn. Nó là về ít người chiến thắng hơn, cấu trúc rõ ràng hơn và những lựa chọn khó khăn hơn.

Đọc bản gốc