Mike Fay nói rằng giá XRP được thúc đẩy bởi ETF, không phải do việc sử dụng mạng

Nguồn: CoinEdition Tiêu đề gốc: Mike Fay Says XRP Price Is Driven By ETFs, Not Network Usage Liên kết gốc: Giá XRP chủ yếu được hỗ trợ bởi các quỹ giao dịch trao đổi và dòng vốn đầu tư hơn là sự tăng trưởng trong việc sử dụng mạng lưới. Đánh giá này đến từ một phân tích gần đây của Mike Fay, một cộng tác viên của nền tảng tài chính.

Nhu cầu ETF bù đắp hoạt động mạng chậm lại

Phân tích của Mike Fay chỉ ra rằng nhu cầu ETF là yếu tố chính hỗ trợ định giá XRP. Đáng chú ý, các ETF XRP giao ngay được ra mắt tại Mỹ vào tháng 11 năm 2025 và kể từ đó đã thu hút hàng tỷ đô la tài sản.

Quỹ Canary Capital là ETF XRP đầu tiên, ra mắt vào ngày 13 tháng 11. Hiện tại, nó xếp hạng cao nhất về tổng giá trị tài sản quản lý (AUM), với 392,75 triệu đô la. ETF XRP của Bitwise, ra mắt một tuần sau đó, xếp thứ hai và nắm giữ khoảng 309,6 triệu đô la trong AUM. XRP của Franklin xếp thứ ba, với 287,85 triệu đô la trong AUM.

XRP đã thu hút gần 3,7 tỷ đô la dòng vốn ròng trong năm 2025, xếp thứ ba trong số các tài sản kỹ thuật số sau Bitcoin và Ethereum. Tổng mức đầu tư tiếp xúc đạt gần 3,6 tỷ đô la khi bước vào tuần đầu tiên của năm 2026, mặc dù có dòng chảy nhỏ trong đầu năm.

Tại thời điểm báo chí, dòng vốn ròng tích lũy của các ETF XRP đứng ở mức 1,2 tỷ đô la sau khi rút ròng 40,8 triệu đô la vào ngày 7 tháng 1. Đây là lần đầu tiên trong năm 2026 xuất hiện dòng chảy âm. Do đó, tổng giá trị ròng của ETF XRP đạt 1,53 tỷ đô la.

Các chỉ số on-chain cho thấy giảm hàng năm

Trong khi dòng vốn ETF vẫn mạnh, hoạt động của XRP Ledger giảm trong cùng kỳ. Theo dữ liệu do Fay trích dẫn, số địa chỉ hoạt động hàng ngày giảm gần 27% so với cùng kỳ năm trước trong quý IV năm 2025. Các số liệu hàng quý cho thấy khoảng 21.700 địa chỉ hoạt động, giảm so với gần 30.000 một năm trước đó.

Khối lượng giao dịch giảm ít hơn, khoảng 12% so với cùng kỳ năm trước. Phí mạng giảm mạnh hơn. Phí phát sinh trong quý IV giảm xuống khoảng 129.000 đô la, so với gần 600.000 đô la trong quý trước. Tổng phí cho cả năm đạt khoảng 2,3 triệu đô la.

Fay nhấn mạnh phí là một chỉ số chính của hoạt động kinh tế, lưu ý rằng chúng phản ánh nhu cầu thực sự về không gian khối chứ không phải sự quan tâm đầu cơ.

Sự tăng trưởng của stablecoin vẫn hạn chế về quy mô

XRP Ledger ghi nhận mức tăng phần trăm mạnh mẽ trong hoạt động stablecoin trong năm 2025. Khối lượng chuyển stablecoin đạt khoảng $1 tỷ trong quý IV, tăng gần 500% so với cùng kỳ năm trước. Cung stablecoin trên mạng cũng tăng trong giai đoạn này.

Dù có sự tăng trưởng đó, tỷ lệ phần trăm của XRP Ledger trong tổng khối lượng chuyển stablecoin toàn cầu vẫn còn nhỏ. Tổng các giao dịch stablecoin trên các blockchain đạt gần 19,7 nghìn tỷ đô la trong quý, khiến XRP Ledger chiếm thị phần dưới 0,01%.

Rủi ro định giá XRP và cấu trúc ETF

Vốn hóa thị trường của XRP dao động quanh $136 tỷ trong giai đoạn phân tích. Fay lưu ý rằng các chỉ số định giá như giá trị thị trường so với giá trị thực hiện vẫn cao hơn trung bình lịch sử, cho thấy giá vượt quá chi phí thực tế của các nhà nắm giữ.

Ông cũng cảnh báo về các rủi ro liên quan đến cấu trúc ETF. Khác với thị trường crypto giao ngay, các ETF chỉ giao dịch trong giờ hành chính. Điều này hạn chế khả năng phản ứng của nhà đầu tư với biến động giá trong cuối tuần hoặc các phiên giao dịch qua đêm.

Fay kết luận rằng hiệu suất giá của XRP ngày càng phụ thuộc vào dòng vốn của nhà đầu tư hơn là hoạt động mạng lưới. Trong khi ETF cung cấp quyền truy cập có quy định và thanh khoản, dữ liệu on-chain cho thấy sự tăng trưởng hạn chế cho đến nay. Liệu hoạt động mạng có thể bắt kịp kỳ vọng của thị trường hay không vẫn là một câu hỏi then chốt khi năm 2026 tiếp tục diễn ra.