Lượng dữ liệu trên chuỗi không bao giờ nói dối, khi giá cả và các yếu tố cơ bản dài hạn không đồng bộ, thường là do giá cần điều chỉnh.

Năm 2025 đối với Solana đầy mâu thuẫn. Về bề mặt thì rất khó hiểu—SOL từ đầu năm 194 USD giảm xuống cuối năm còn 124 USD, giảm 36%, thành tích có vẻ không khả quan. Nhưng mở dữ liệu trên chuỗi ra xem, câu chuyện hoàn toàn đảo ngược.

Tổng doanh thu ứng dụng tăng vọt lên 23,9 tỷ USD, tăng trưởng 46%; doanh thu mạng lưới đạt 14 tỷ USD, tăng 48 lần trong hai năm; số ví hoạt động hàng ngày đạt 3,2 triệu, tăng 50%. Những con số này hiện ra trước mắt, sự lệch lạc giữa giá cả và các yếu tố cơ bản đã đến mức khó giải thích bằng tư duy thông thường. Theo dõi dữ liệu công chuỗi nhiều năm như vậy, sự phân cực cực đoan này thường báo hiệu thị trường sắp có bước ngoặt.

**Khả năng sinh lời của ứng dụng còn mạnh hơn cả tưởng tượng**

Doanh thu ứng dụng 23,9 tỷ USD, 7 ứng dụng có doanh thu hàng năm vượt 100 triệu—phía sau những con số này là hệ sinh thái Solana đã phát triển ra một loạt các ứng dụng thực sự sinh lời.

Raydium, Jupiter, Meteora—những DEX này đã không còn dựa vào kích thích token để duy trì "nhu cầu giả" nữa, chúng dựa vào phí giao dịch để xây dựng mô hình kiếm tiền bền vững. Jupiter có 9.220 tỷ USD giao dịch mỗi năm, tổng giao dịch DEX của Solana đạt 1,5 triệu tỷ USD, tốc độ tăng trưởng 57%—tốc độ tăng này thuộc hàng top trong các chuỗi công cộng.

Thú vị hơn nữa, các ứng dụng nhỏ có doanh thu dưới 1 tỷ USD cộng lại đã đóng góp hơn 500 triệu USD doanh thu. Điều này cho thấy hệ sinh thái không dựa vào một vài ứng dụng lớn, mà đã hình thành một cấu trúc doanh thu khá cân đối.