Hàn Quốc một lần nữa đi đầu trong lĩnh vực quản lý tiền mã hóa. Năm 2025, quốc gia này dự kiến sẽ ra mắt một khung quản lý stablecoin sáng tạo — hệ thống hai đường ray, bao gồm hai phương thức vận hành hoàn toàn khác nhau: hợp pháp và đổi mới.

**Lộ trình hợp pháp: Mở rộng của tài chính truyền thống**

Loại thứ nhất là stablecoin tuân thủ pháp luật. Tuyến đường này yêu cầu dự trữ tiền pháp 100%, kết hợp cơ chế bảo chứng của ngân hàng trung ương. Nói đơn giản, mỗi khi phát hành một stablecoin, phải có lượng tiền pháp tương ứng trong tài khoản, giống như dự trữ của ngân hàng truyền thống. Trong mô hình này, stablecoin won Hàn Quốc (sản phẩm loại USDK) có khả năng trở thành người hưởng lợi lớn nhất. Nhà đầu tư bảo thủ và các quỹ tổ chức sẽ ưu tiên loại sản phẩm này hơn vì rủi ro rõ ràng, tính tuân thủ cao.

**Lộ trình đổi mới: Sân chơi thử nghiệm của sandbox quản lý**

Loại thứ hai hoàn toàn khác — stablecoin sáng tạo. Ở đây cho phép tồn tại các dự án thử nghiệm như stablecoin thuật toán, mô hình dự trữ hỗn hợp và các phương án thử nghiệm khác nhau. Các dự án sáng tạo nội địa Hàn Quốc (ví dụ như giao thức Kurt Protocol) có cơ hội thử nghiệm thực tế trong sandbox quản lý dưới sự bảo vệ của cơ chế kiểm soát rủi ro. Nhà phát triển có thể vận hành và tối ưu hóa đồng thời, trong khi cơ quan quản lý thiết lập các cơ chế kiểm soát rủi ro nhưng không can thiệp trực tiếp vào phương thức thực hiện cụ thể.

**Những thay đổi tiềm năng của thị trường**

Khung chính sách này rõ ràng mang lại lợi ích cho hệ sinh thái chuỗi khối. Tài chính của người dùng Hàn Quốc có thể sẽ đổ nhanh vào hệ sinh thái công chuỗi, dự kiến Solana, Avalanche và các nền tảng khác sẽ hưởng lợi. Đồng thời, cuộc cạnh tranh về quản lý toàn cầu cũng đang leo thang — các quốc gia khác sẽ chọn theo đuổi mô hình "hai đường ray" này hay áp dụng các chính sách nghiêm ngặt hơn hoặc mở hơn, là điều đáng để theo dõi.

**Những rủi ro cần chú ý**

Tuy nhiên, khung này cũng tiềm ẩn những nguy cơ. Hệ thống hai đường ray có thể tạo ra các vùng trũng quản lý, giữa các stablecoin tiêu chuẩn khác nhau có thể xuất hiện các cơ hội chênh lệch lợi nhuận xuyên biên giới. Ngoài ra, stablecoin thuật toán trong lịch sử không thể hiện tốt, liệu thử nghiệm sandbox lần này có thể vượt qua các khó khăn về công nghệ hay không vẫn còn là ẩn số. Ai cuối cùng sẽ hưởng lợi từ chính sách này — dự án nội địa Hàn Quốc hay các ông lớn quốc tế — còn quá sớm để kết luận.

Lần này, Hàn Quốc đã mở ra một sân chơi vừa hợp pháp vừa đổi mới trong ngành công nghiệp mã hóa. Bạn ưa thích lộ trình nào hơn?