Đà tăng vĩ mô của Bitcoin: Khi thanh khoản và tín hiệu trên chuỗi hòa hợp

Thị trường tiền điện tử có xu hướng phản ứng mạnh mẽ với những thay đổi trong điều kiện thanh khoản toàn cầu, và các tín hiệu hiện tại cho thấy một sự chuyển biến đáng kể đang diễn ra. Sau nhiều năm thắt chặt tiền tệ, các chỉ số tổng hợp về thanh khoản đã bắt đầu mở rộng—một diễn biến mà lịch sử cho thấy có mối tương quan với việc tăng khả năng chấp nhận rủi ro trên các tài sản kỹ thuật số. Khi Bitcoin giao dịch quanh mức 90.31K, một số chỉ báo hội tụ đang vẽ nên một bức tranh hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn.

Hiểu vai trò của thanh khoản trong định giá Bitcoin

Bitcoin luôn thể hiện rõ sự nhạy cảm với dòng chảy vốn toàn cầu. Khi thanh khoản co lại, các tài sản có cung cố định hoặc hạn chế thường gặp khó khăn. Ngược lại, trong các giai đoạn mở rộng tiền tệ, Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số tương tự thường thu hút dòng vốn lớn hơn so với các thị trường truyền thống.

Môi trường hiện tại khác biệt rõ rệt so với những năm gần đây. Thay vì phải đối mặt với áp lực tiền tệ liên tục, thị trường hiện đang trải qua một quá trình nới lỏng dần các điều kiện vốn. Mức độ thanh khoản đang tiến gần các ngưỡng đã từng thấy trước các giai đoạn rủi ro cao, cho thấy bối cảnh vĩ mô có thể đang chuyển từ trạng thái cản trở sang trạng thái hỗ trợ cho các tài sản rủi ro.

Sự chuyển đổi này quan trọng vì nó thiết lập một điều kiện nền tảng—một nơi mà khả năng tăng giá trở nên khả thi, dù không chắc chắn. Các biến động giá phụ thuộc vào tâm lý nhà đầu tư, nhưng nền tảng cơ bản cho các đợt tăng trưởng bền vững đang dần được cải thiện một cách âm thầm.

Bằng chứng on-chain về niềm tin của các tổ chức

Phân tích dữ liệu do Crypto Rover chỉ ra sự gia tăng đáng kể trong việc tích trữ Bitcoin của các nhà đầu tư lớn, dài hạn. Khác với các nhà giao dịch bán lẻ thường theo đuổi các biến động ngắn hạn, các địa chỉ lớn này thường tích trữ trong các giai đoạn củng cố khi giá không mang lại sự phấn khích ngay lập tức.

Hành vi này mang ý nghĩa lịch sử quan trọng. Mỗi khi các nhà nắm giữ lớn thể hiện sự tin tưởng tương tự trong các giai đoạn giao dịch trong phạm vi, các giai đoạn tiếp theo của thị trường thường ủng hộ sự mở rộng thay vì tiếp tục co lại. Mô hình này cho thấy các nhà đầu tư này đang chuẩn bị cho các điều kiện vượt xa các biến động giá hàng ngày hoặc hàng tuần.

Điều làm cho sự phát triển này đặc biệt đáng chú ý là thời điểm của nó liên quan đến việc cải thiện điều kiện thanh khoản. Khi việc tích trữ on-chain phù hợp với việc mở rộng cung tiền, nền tảng thị trường thường trở nên vững chắc hơn rõ rệt.

Đánh giá lại giá trị thực của Bitcoin

Một khoảng trống phân tích quan trọng tồn tại khi Bitcoin được định giá hoàn toàn so với đô la Mỹ. Michaël van de Poppe và các nhà phân tích vĩ mô khác đề xuất các khung đánh giá thay thế dựa trên việc so sánh Bitcoin với cung tiền toàn cầu, dự trữ vàng hoặc tổng sản lượng kinh tế rộng hơn.

Khi nhìn qua lăng kính này, các mức giá gần đây của Bitcoin có vẻ ít cực đoan hơn so với các giá trị đô la tiêu đề. Vàng, dù đã đạt mức cao danh nghĩa gần đây, vẫn thấp hơn các mức cực đoan lịch sử khi được chuẩn hóa theo sự mở rộng cung tiền. Tương tự, Bitcoin có thể đơn giản phản ánh sự tăng trưởng dài hạn của các tổng hợp tiền tệ hơn là sự phấn khích đầu cơ.

Quan điểm này thay đổi toàn bộ câu chuyện. Thay vì đặt câu hỏi “Bitcoin có đắt không?”, câu hỏi phù hợp hơn là “Bitcoin có đắt so với cung tiền của hệ thống không?” Theo khung này, các định giá hiện tại phù hợp với các chuẩn mực lịch sử trong các chu kỳ nới lỏng thay vì các giai đoạn bong bóng.

Hiệu ứng hội tụ

Ba lực lượng hiện đang hoạt động đồng bộ:

Thanh khoản toàn cầu gia tăng tạo ra môi trường nơi vốn tìm kiếm lợi nhuận và tiếp xúc với các tài sản thay thế. Các nhà nắm giữ dài hạn của Bitcoin đang tích trữ ở mức giá hợp lý thay vì săn lùng các đợt tăng giá. Các khung định giá điều chỉnh theo mở rộng tiền tệ cho thấy Bitcoin vẫn duy trì vị thế hợp lý so với các yếu tố vĩ mô.

Mỗi yếu tố riêng lẻ đều đáng chú ý. Nhưng khi kết hợp lại, chúng vẽ nên một bức tranh trong đó tiếng ồn ngắn hạn của thị trường hàng ngày che lấp nền tảng đang ngày càng trở nên vững chắc hơn phía dưới.

Biến động ngắn hạn sẽ còn tiếp tục—tin tức vĩ mô, thay đổi tâm lý, và các sự cố kỹ thuật vẫn là các biến số cố định. Tuy nhiên, cấu trúc nền tảng cho thấy các điều kiện để duy trì đà tăng dài hạn đang bắt đầu hình thành. Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn từ vài tháng đến vài năm, những dấu hiệu này cho thấy môi trường có thể cuối cùng đang chuyển hướng trở lại có lợi cho việc giữ vị thế kiên nhẫn.

Bản phân tích này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư. Luôn tiến hành nghiên cứu kỹ lưỡng và tham khảo ý kiến của các chuyên gia có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư.