Giao dịch ký quỹ có phù hợp với các nguyên tắc của đạo Hồi không?

Hiểu rõ vấn đề cốt lõi

Giao dịch đòn bẩy vẫn là một chủ đề gây tranh cãi trong khuôn khổ tài chính Hồi giáo. Khi các nhà giao dịch vay vốn để tăng cường vị thế thị trường của mình, họ theo đuổi lợi nhuận cao hơn nhưng đồng thời cũng đối mặt với rủi ro thua lỗ lớn hơn. Từ quan điểm pháp luật Hồi giáo, thực hành này gặp phải những trở ngại căn bản dựa trên hai điều cấm đoán riêng biệt: riba (lãi suất) và gharar (rủi ro quá mức).

Khi một nhà giao dịch tham gia vào các vị thế đòn bẩy thông qua các cơ chế vay mượn thông thường, họ thường phải trả lãi suất trên số tiền vay. Điều này trực tiếp mâu thuẫn với lệnh cấm nghiêm ngặt của luật Hồi giáo đối với các giao dịch có lãi. Ngoài thành phần lãi suất, tính chất đầu cơ của đòn bẩy—nơi mà thua lỗ có thể vượt quá vốn ban đầu—gây ra các mức rủi ro không thể kiểm soát được, xung đột với các nguyên tắc công bằng trong chia sẻ rủi ro giữa các bên của Hồi giáo.

Thị trường ngày càng phát triển cho các giải pháp phù hợp Shariah

Ngành tài chính Hồi giáo toàn cầu đã mở rộng đáng kể, quản lý tài sản trị giá 2.88 nghìn tỷ USD tính đến năm 2024. Sự mở rộng này phản ánh nhu cầu thực sự từ các nhà đầu tư Hồi giáo mong muốn tăng trưởng danh mục đầu tư mà không vi phạm tôn giáo. Một khảo sát gần đây cho thấy 65% nhà giao dịch Hồi giáo sẽ tích cực tham gia các chiến lược giao dịch đòn bẩy nếu có các lựa chọn phù hợp về cấu trúc.

Tiến trình điều chỉnh quy định đã thúc đẩy xu hướng này. Số lượng nền tảng giao dịch phù hợp Shariah tăng 20% từ năm 2023 đến 2024, thể hiện sự công nhận của các tổ chức về nhu cầu thị trường này. Những phát triển này cho thấy tài chính Hồi giáo không còn bị xem là không phù hợp với các cơ chế giao dịch tinh vi nữa.

Các cấu trúc phù hợp mới nổi

Các nhà sáng tạo tài chính hiện đang khám phá các khung pháp lý thay thế nhằm duy trì các nguyên tắc Hồi giáo trong khi vẫn cho phép các chiến lược đòn bẩy. Thay vì các công cụ nợ truyền thống, các mô hình mới sử dụng:

• Tài chính không lãi suất: Sử dụng cấu trúc murabaha (bán theo giá cộng lợi nhuận) hoặc ijara (thuê tài sản) thay vì các khoản vay truyền thống
• Cơ chế chia sẻ lợi nhuận: Thực hiện các thỏa thuận musharaka (hợp tác) trong đó các bên cho vay chia sẻ rủi ro và lợi nhuận tỷ lệ thuận
• Tự động hóa hợp đồng thông minh: Triển khai các hệ thống dựa trên blockchain để thực thi phù hợp Shariah một cách lập trình, loại bỏ sự mơ hồ và tích lũy lãi suất trái phép

Những đổi mới này nhằm loại bỏ cả riba và gharar bằng cách tạo ra các khung đầu tư minh bạch, phân phối rủi ro phù hợp với các nguyên tắc hợp đồng của Hồi giáo.

Các yếu tố cần xem xét cho các nhà đầu tư tuân thủ

Đối với các nhà giao dịch Hồi giáo đánh giá các lựa chọn đòn bẩy, có một số tiêu chí cần chú ý:

Xác minh: Xác nhận bất kỳ nền tảng hoặc sản phẩm nào có chứng nhận của hội đồng Shariah hợp pháp từ các cơ quan tài chính Hồi giáo có uy tín.

Minh bạch cấu trúc: Hiểu rõ chính xác cách định giá vốn vay và liệu các mô hình bồi thường có thực sự phản ánh chia sẻ lợi nhuận thay vì lãi suất ngụy trang hay không.

Thông số rủi ro: Đảm bảo giới hạn thua lỗ được xác định rõ trong hợp đồng, tránh rủi ro không giới hạn gây vi phạm các nguyên tắc rủi ro của Hồi giáo.

Minh bạch công nghệ: Đánh giá xem các hệ thống nền tảng (hợp đồng thông minh, cơ chế thanh toán) hoạt động theo các quy tắc đã được xác minh phù hợp Shariah hay không.

Con đường phía trước

Trong khi giao dịch đòn bẩy truyền thống vẫn còn không phù hợp với luật Hồi giáo, bối cảnh tài chính đang có sự chuyển đổi. Nhu cầu thị trường, tiến bộ công nghệ và đổi mới học thuật đang cùng nhau tạo ra các lựa chọn khả thi. Sự hội tụ của công nghệ blockchain với các nguyên tắc tài chính Hồi giáo đặc biệt hứa hẹn—hồ sơ không thể thay đổi giảm gharar, trong khi các hợp đồng lập trình tự động thực thi sự phù hợp một cách tự động.

Đối với các nhà đầu tư và nhà giao dịch Hồi giáo, việc cập nhật các lựa chọn phù hợp Shariah là một cách tiếp cận thực tế để tham gia vào các thị trường hiện đại mà không vi phạm về mặt thần học. Khi phân khúc thị trường này tiếp tục trưởng thành, các nhà đầu tư tuân thủ sẽ ngày càng gặp nhiều lựa chọn tinh vi hơn được thiết kế riêng cho các giá trị và mục tiêu đầu tư của họ.