Khả năng phát triển, tính liên tục, tính ổn định (chu kỳ), tính xác định

Những từ khóa này chủ yếu mô tả đặc điểm của doanh nghiệp trong nhiều khía cạnh,

bao gồm đặc điểm kinh doanh,

đặc điểm ngành,

đặc điểm vận hành,

đều là các từ khóa thuộc về khái niệm cơ bản,

tôi phải diễn đạt rõ ràng chúng,

sau này khi nói về ngành hoặc doanh nghiệp,

đều sẽ đề cập đến những từ khóa này,

hy vọng mọi người có thể hiểu rõ ý nghĩa thực sự của những từ khóa này,

cũng như mối quan hệ logic đằng sau,

để tránh gây hiểu lầm cho mọi người.

Tôi hy vọng không phân biệt từ góc độ định giá,

hay các khía cạnh khác,

đều làm rõ những điều này.

Trước tiên, tôi sẽ nói về “Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu”,

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu chủ yếu mô tả khả năng sinh lời hiện tại hoặc khả năng sinh lời trong quá khứ của doanh nghiệp.

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu liên quan đến tỷ lệ lợi nhuận,

tỷ lệ vòng quay và đòn bẩy,

chủ yếu thể hiện khả năng sinh lời của một doanh nghiệp.

Nếu sau này tôi đề cập đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp,

thì ý tôi chính là tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu,

hay còn gọi là ROE mà chúng ta thường nói.

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là một chỉ số rất quan trọng khi định giá doanh nghiệp,

bởi vì chúng ta chỉ có thể nhìn thấy tình hình lợi nhuận hiện tại của doanh nghiệp,

còn khả năng sinh lời trong tương lai của doanh nghiệp chỉ có thể dựa vào định giá.

Điều này dẫn đến khái niệm thứ hai mà chúng ta cần đề cập, “Khả năng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp”,

liên quan đến khả năng tăng giá của doanh nghiệp,

giảm chi phí,

sử dụng đòn bẩy và các yếu tố khác.

Nếu bạn quan tâm, có thể xem lại các phần trước,

tôi đã đề cập đến khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp trong một số tập trước.

Khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp thực ra rất dễ hiểu,

chính là khả năng tăng trưởng lợi nhuận.

Khả năng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp liên quan chặt chẽ đến định giá,

bao nhiêu là định giá trong tương lai của doanh nghiệp,

kỳ vọng về lợi nhuận thị trường,

và các yếu tố phóng đại đều có liên quan.

Thứ ba là “Tính bền vững” của doanh nghiệp,

Tính bền vững chính là khả năng tồn tại của doanh nghiệp trong bao nhiêu năm tới,

liệu có khả năng duy trì lợi nhuận hay không.

Chúng ta đều biết về công ty LeEco của Jia Yueting,

giá cổ phiếu của LeEco từng có mức tăng lớn trong vòng ba bốn năm,

xét về tăng trưởng ngắn hạn thì rất tốt,

nhưng khi gặp phải một số vấn đề,

doanh nghiệp đột nhiên mất đi tính bền vững,

khả năng tăng trưởng tốt,

nhưng tính bền vững rất kém,

LeEco là một ví dụ điển hình.

Tính bền vững thường liên quan đến nhu cầu của sản phẩm doanh nghiệp.

Ngành rượu trắng có tính bền vững rất tốt,

vì luôn có người uống rượu,

nhu cầu về sản phẩm luôn tồn tại.

Trong khi đó, các sản phẩm điện tử lại kém hơn nhiều,

từ góc độ doanh nghiệp và sản phẩm, công nghệ thay đổi rất nhanh,

hôm nay là TV đen trắng, ngày mai có thể là TV màu,

TV độ phân giải cao,

TV LED và các loại khác,

đồng thời, ngành cũng tồn tại cạnh tranh quá mức.

Ngoài ra còn có sự thay đổi nhu cầu bên ngoài,

công nghệ thay đổi có thể khiến sản phẩm của doanh nghiệp không còn phù hợp nữa.

Ví dụ, trước đây mọi người đi lại bằng xe ngựa,

khi xe ô tô xuất hiện, xe ngựa không còn nhu cầu nữa.

Cũng như trước đây mọi người dùng điện thoại truyền thống,

hiện tại là điện thoại thông minh,

tương lai dùng loại điện thoại nào cũng khó nói,

có thể trong tương lai, mọi người không còn cần điện thoại nữa.

Rượu Moutai sau 100 năm có khả năng vẫn tồn tại,

đừng nhìn vào việc Apple bán sản phẩm trên toàn thế giới,

nhưng sau 50 năm, có thể có hay không điện thoại Apple vẫn còn là điều khó nói,

có thể sẽ có thiết bị mới thay thế điện thoại.

Dù Apple là một công ty vĩ đại,

tương lai rất khó đoán,

đây chính là khái niệm về “tính bền vững”.

Thứ tư là “Ổn định”,

Ổn định chính là chu kỳ.

Có những ngành, trong vòng ba năm năm năm,

doanh thu hoạt động ban đầu luôn tốt,

nhưng hai năm sau thì không ổn,

rồi sau đó hai ba năm nữa lại tốt.

Ngành thép,

xi măng và các ngành có tính chu kỳ khác.

Lợi nhuận của các doanh nghiệp theo chu kỳ biến động rất lớn,

bởi vì chi phí tương đối cố định,

mọi biến động về doanh thu sẽ dẫn đến biến động về lợi nhuận,

đôi khi lợi nhuận có,

đôi khi không,

có những năm lợi nhuận trước, năm thứ ba đã lỗ hết lợi nhuận của hai năm trước,

nên ngành có tính chu kỳ thường có độ ổn định kém.

Tuy nhiên, nhiều ngành theo chu kỳ vẫn có thể duy trì liên tục,

ví dụ như ngành thép,

bởi vì nhu cầu về thép luôn tồn tại.

Đừng vì biến động theo chu kỳ mà phủ nhận khả năng duy trì trong tương lai của nó,

mọi người cần phân biệt rõ giữa tính bền vững và tính ổn định.

Thứ năm là “Chắc chắn”,

Chắc chắn thực ra chia thành hai loại,

một là chắc chắn chủ quan,

một là chắc chắn khách quan.

Chúng ta bắt đầu với chắc chắn khách quan,

Chắc chắn khách quan chính là sự đảm bảo trong hoạt động của doanh nghiệp.

Chắc chắn khách quan giống như sự kết hợp giữa tính bền vững và ổn định.

Doanh nghiệp có thể tồn tại liên tục,

quản lý cũng khá đáng tin cậy,

văn hóa doanh nghiệp và tình hình vận hành cũng tốt,

sản phẩm sản xuất luôn có thị trường,

và ngành nghề không bị thu hẹp,

loại chắc chắn này thể hiện một trạng thái ổn định khách quan.

Phạm vi của chắc chắn khách quan có thể rộng hơn so với tính bền vững.

Từ góc độ khác, đó là doanh nghiệp hoạt động tốt trong vài năm gần đây,

dự kiến trong vài năm tới cũng sẽ tốt,

tính chu kỳ của doanh nghiệp không quá mạnh,

tính ổn định khá tốt,

kết quả hoạt động không có nhiều biến động,

có thể duy trì hoạt động liên tục.

Nếu doanh nghiệp có biến động lớn về kết quả hoạt động,

thì tính chắc chắn của doanh nghiệp cũng sẽ kém hơn.

Ví dụ, doanh nghiệp này năm nay doanh thu là 1 tỷ nhân dân tệ,

mà năm sau doanh thu là 500 triệu hay 5 tỷ,

không có dự đoán rõ ràng,

thì tính chắc chắn của doanh nghiệp này rất kém,

ngành theo chu kỳ có đặc điểm này,

đây chính là đặc điểm của chắc chắn khách quan.

Chắc chắn chủ quan chính là mức độ hiểu biết của bạn về một công ty nào đó,

và khả năng nắm bắt của bạn đến đâu,

thường gọi là vòng khả năng,

tính chắc chắn chủ quan cũng rất quan trọng.

Tôi tổng hợp và giải thích lại các khái niệm về khả năng sinh lời,

tăng trưởng,

tính bền vững,

tính ổn định (chu kỳ),

và tính chắc chắn,

chủ yếu là vì nhiều người khi đề cập đến các khái niệm này trong bài viết,

các ý nghĩa không hoàn toàn giống nhau,

ở đây tôi muốn làm rõ các khái niệm về những từ khóa này,

để khi tôi nói về phân tích doanh nghiệp hoặc ngành trong các chương trình sau,

mọi người sẽ không hiểu lầm.

Hy vọng mọi người khi học bất kỳ lĩnh vực nào,

cũng cần làm rõ định nghĩa của các từ khóa,

ví dụ như học luật,

cần phải rõ ràng về các thuật ngữ cơ bản của luật.

Chỉ khi hiểu rõ các khái niệm của những từ khóa này,

chúng ta mới có thể giao tiếp trên cùng một nền tảng.

Diễn đạt rõ ràng ý nghĩa cơ bản của từ khóa sẽ không gây hiểu lầm,

đây cũng chính là mục đích chính của tập này