Nhìn vào bàn cờ Pump.fun, người sáng lập Alon gần đây đã đưa ra một tin tức lớn——2026 sẽ thực hiện cải cách mô hình phí lớn. Khi tin tức này công bố, PUMP trong phiên giao dịch tăng hơn 10%, thị trường dường như kỳ vọng vào bước cải cách này.

Vấn đề hiện ra ở đây: Mặc dù hệ thống phí động V1 đã thành công trong việc sinh ra một lượng lớn phát hành token mới, nhưng độ sâu giao dịch lại bị khai thác ngày càng cạn kiệt. Nói cách khác, lợi suất của việc tạo token rủi ro thấp quá hấp dẫn, ngược lại nó đã kìm hãm tính tích cực của các nhà giao dịch. Phương án mới muốn đảo chiều — chuyển sang mô hình thị trường định hướng, điều chỉnh lại phí cho người tạo token, đưa cân nặng về phía giao dịch tích cực.

Nghe có vẻ logic hợp lý, nhưng thị trường thường không đơn giản như vậy. Theo mô hình dữ liệu của các tổ chức dự báo thị trường, đến đầu tháng 2 năm 2026, giá PUMP có thể giảm khoảng hai lần rưỡi, xuống còn khoảng 0.001784 đô la Mỹ. Điều này có nghĩa là mức tăng hiện tại có thể chỉ là phản ứng trước của kỳ vọng cải cách, sau này vẫn phải nhìn vào hiệu quả thực thi và phản hồi thực tế của thị trường.

Cải cách phí chỉ là bước đầu, liệu có thực sự giữ được khối lượng giao dịch, duy trì tính hoạt động của hệ sinh thái hay không, mới là tiêu chí tối thượng để kiểm tra cơ chế mới này.