Cục Dự trữ Liên bang rơi vào khủng hoảng uy tín, người đứng đầu mới phải thực hiện cải cách

Sự kiện Powell bị điều tra đã khơi gợi những suy nghĩ sâu hơn về các vấn đề cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang. Mohamed El-Erian, Cố vấn kinh tế trưởng của Allianz, chỉ ra rằng, đây không chỉ là vấn đề cá nhân mà còn bộc lộ cuộc khủng hoảng uy tín công chúng đã yếu đi của Cục Dự trữ Liên bang. Với Powell rời nhiệm vào tháng 5, tân chủ tịch sắp nhậm chức, cách thức đẩy mạnh các cải cách cần thiết và phục hồi hoạt động hiệu quả của ngân hàng trung ương có ảnh hưởng nhất toàn cầu đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

Vấn đề sâu xa của cuộc khủng hoảng uy tín

Tác động của sự kiện bản thân nó

Sự kiện Powell bị điều tra không phải là sự kiện cô lập mà là biểu hiện của vấn đề chế độ Cục Dự trữ Liên bang. El-Erian nhấn mạnh rằng tình thế hiện tại có thể bộc lộ vấn đề sâu hơn, tiếp tục làm suy yếu uy tín công chúng đã yếu đi của Cục Dự trữ Liên bang. Điều này có nghĩa là lòng tin của thị trường vào Cục Dự trữ Liên bang đã ở trạng thái tương đối yếu, bất kỳ sự kiện tiêu cực mới nào cũng có thể làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng tin tưởng này.

Thách thức uy tín mà Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt

Theo thông tin liên quan, vấn đề uy tín của Cục Dự trữ Liên bang chủ yếu xuất phát từ một số khía cạnh:

• Quản lý kỳ vọng chính sách không hợp lý: Sự bất đồng bên trong Cục Dự trữ Liên bang về thời gian cắt giảm lãi suất dẫn đến sự nhầm lẫn kỳ vọng thị trường
• Vấn đề về độ minh bạch quyết định: Sự bất đồng công khai giữa Powell và Bộ trưởng Tài chính Trump về số lần cắt giảm lãi suất (Trump ủng hộ 1 lần, Powell ủng hộ 3 lần)
• Tính ổn định của lãnh đạo: Việc chuyển giao quyền lực ở thời kỳ quan trọng có thể gây ra sự không chắc chắn trên thị trường

Áp lực cải cách của tân chủ tịch

Cửa sổ thời gian quan trọng của việc chuyển giao quyền lực

Powell sẽ rời nhiệm vào tháng 5, tân chủ tịch dự kiến nhậm chức vào tháng 6. Cửa sổ thời gian này đặc biệt quan trọng:

• Từ tháng 1 đến tháng 5: Powell vẫn đang trong nhiệm kỳ, thị trường đã trong quá trình điều chỉnh kỳ vọng cho việc chuyển giao quyền lực
• Từ tháng 6 đến cuối năm: Tân chủ tịch chính thức nắm quyền, cần nhanh chóng xây dựng niềm tin thị trường
• Kỳ vọng cắt giảm lãi suất năm 2026: Trump đã xác nhận năm nay dự kiến cắt giảm lãi suất 3-4 lần, tân chủ tịch cần xây dựng lại độ tin cậy chính sách trong khuôn khổ này

Tính cần thiết của cải cách

El-Erian rõ ràng chỉ ra rằng, người được lựa chọn làm chủ tịch tiếp theo phải tận tâm thúc đẩy các cải cách cần thiết. Những cải cách này có thể bao gồm:

• Nâng cao độ minh bạch và tính nhất quán của quy trình quyết định
• Cải thiện cơ chế giao tiếp với các bộ phận chính phủ
• Tăng cường quản lý kỳ vọng thị trường
• Phục hồi niềm tin công chúng vào tính độc lập và chuyên môn của Cục Dự trữ Liên bang

Kỳ vọng của thị trường đối với tân chủ tịch

Sự không chắc chắn của hướng chính sách

Theo nhiều thông tin, thị trường hiện có sự bất đồng về xu hướng chính sách của tân chủ tịch:

Lôgic phản ứng thị trường

Thị trường hiện đã đang điều chỉnh kỳ vọng cho việc chuyển giao quyền lực. Thông tin cho thấy, thị trường trong rung lắc ngang từ tháng 12 đến nay, chính là biểu hiện của “sự không chắc chắn về cắt giảm lãi suất 3-4 tháng năm 26”. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư đang chờ tín hiệu chính sách từ tân chủ tịch.

Tác động đối với tiền điện tử và tài sản rủi ro

Phản ứng dây chuyền của kỳ vọng tính thanh khoản

Cuộc khủng hoảng uy tín Cục Dự trữ Liên bang và việc chuyển giao quyền lực sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến kỳ vọng tính thanh khoản:

• Nếu tân chủ tịch có thể thúc đẩy hiệu quả các cải cách, phục hồi uy tín, kỳ vọng của thị trường về cắt giảm lãi suất sẽ ổn định hơn, có lợi cho tài sản rủi ro
• Nếu cải cách không hiệu quả, uy tín tiếp tục suy giảm, thị trường có thể rơi vào sự không chắc chắn lớn hơn, dẫn đến biến động tài sản rủi ro gia tăng

Tham khảo lịch sử

Theo dữ liệu được thông tin cung cấp, hiệu suất BTC trong chu kỳ cắt giảm lãi suất hai năm trước:

• Trong giai đoạn cắt giảm lãi suất tháng 9-12 năm 2024: BTC chạm mốc 10,8 vạn đô la
• Giai đoạn cắt giảm lãi suất năm 2025: BTC chạm mốc 12,6 vạn đô la
• Dự kiến cắt giảm lãi suất tháng 3-9 năm 2026: Thị trường mong chờ BTC có thể duy trì xu hướng tăng này

Tóm tắt

Lõi của sự kiện Powell không nằm ở vấn đề cá nhân mà nằm ở chỗ nó bộc lộ cuộc khủng hoảng uy tín ở cấp độ chế độ của Cục Dự trữ Liên bang. Áp lực cải cách mà tân chủ tịch phải đối mặt là thực tế, điều này không chỉ liên quan đến hoạt động hiệu quả của Cục Dự trữ Liên bang mà còn trực tiếp ảnh hưởng đến kỳ vọng tính thanh khoản của thị trường tài chính toàn cầu. Từ phản ứng hiện tại của thị trường, các nhà đầu tư đang chờ tín hiệu chính sách từ tân chủ tịch. Nếu tân chủ tịch có thể thúc đẩy hiệu quả các cải cách, phục hồi niềm tin thị trường, thì kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2026 sẽ rõ ràng hơn, điều này là thuận lợi cho tài sản rủi ro. Nhưng nếu tiến độ cải cách không tốt, sự không chắc chắn của thị trường có thể tiếp tục lên men, dẫn đến gia tăng biến động. Đây là một cửa sổ chuyển giao quyền lực quan trọng, xu hướng thị trường phụ thuộc rất lớn vào cách tân chủ tịch ứng phó với cuộc khủng hoảng uy tín này.