Tốc độ tăng trưởng việc làm của Mỹ chậm lại, thị trường trái phiếu "giao dịch dốc đứng" thu hút sự chú ý trở lại

Nguồn: BlockMedia Tiêu đề gốc: Mỹ giảm tốc độ tuyển dụng… Thị trường trái phiếu ‘giao dịch thắt chặt’ lại trở lại Liên kết gốc: Mỹ giảm tốc độ tăng trưởng việc làm, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang có thể tiếp tục hạ lãi suất, điều này thúc đẩy kỳ vọng mở rộng chênh lệch lãi suất dài hạn và ngắn hạn trên thị trường trái phiếu.

Dựa trên dữ liệu mới nhất, số việc làm mới tại Mỹ trong tháng 12 không đạt kỳ vọng của thị trường, phần lớn cho rằng điều này cho thấy tăng trưởng kinh tế đang chậm lại. Trong bối cảnh này, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất lần nữa để kích thích kinh tế ngày càng tăng, điều này đã thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu ngắn hạn nhạy cảm với chính sách lãi suất, dẫn đến chênh lệch lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm lớn nhất trong khoảng 9 tháng.

Lãi suất ngắn hạn giảm, lãi suất dài hạn ổn định

Chiến lược giao dịch dựa trên mở rộng chênh lệch lãi suất được gọi là “giao dịch dốc đứng” trên thị trường. Trong chu kỳ hạ lãi suất, lãi suất ngắn hạn thường giảm nhanh, trong khi lãi suất dài hạn duy trì ở mức tương đối cao. Chiến lược này trở thành một trong những giao dịch phổ biến nhất trên thị trường trái phiếu năm 2025, với sự tham gia tích cực của các quỹ trái phiếu toàn cầu và các nhà đầu tư tổ chức lớn khác.

Quản lý danh mục đầu tư của Tập đoàn Capital cho biết, “Trong vòng 12 đến 24 tháng tới, khả năng đường lợi suất tiếp tục dốc đứng hơn nữa vẫn còn”, “Trong nhiều môi trường khác nhau, chiến lược dốc đứng đều có thể hiệu quả”.

Tỷ lệ thất nghiệp giảm, biến động giá cả… Giao dịch đối mặt với điều chỉnh

Tuy nhiên, tín hiệu từ dữ liệu tuyển dụng lần này không đơn thuần. Mặc dù tốc độ tăng việc làm mới chậm lại, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại giảm, làm giảm khả năng đánh giá thị trường lao động đang gặp khó khăn nghiêm trọng. Do đó, khả năng hạ lãi suất vào tháng 1 thực tế đã biến mất, một số vị thế dốc đứng đã có sự điều chỉnh trong ngắn hạn.

Tâm điểm chú ý của thị trường đã chuyển sang dữ liệu giá cả. Thị trường dự đoán chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 12 có thể vẫn duy trì ở mức cao. Nếu áp lực giá cả khó giảm bớt, Cục Dự trữ Liên bang có thể tạm thời giữ nguyên lãi suất và duy trì thái độ thận trọng. Hiện tại, thị trường trái phiếu cho rằng sau ba lần hạ lãi suất kể từ tháng 9 năm ngoái, lần tiếp theo có thể diễn ra vào giữa năm 2026, và cuối năm còn có thể có thêm các đợt hạ lãi suất nữa.

Chuyên gia phân tích của một ngân hàng đầu tư lớn tại Mỹ cho biết, “Xét về sự ổn định của thị trường lao động và tính dai dẳng của lạm phát, khả năng mở rộng dốc đứng của đường lợi suất có thể hạn chế”, “Mức giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang cũng có thể thấp hơn dự kiến của thị trường”.

Dù vậy, sự quan tâm của thị trường trái phiếu đối với chiến lược dốc đứng vẫn chưa nguội đi. Kết quả phân tích của JPMorgan về các quỹ trái phiếu hoạt động chủ yếu cho thấy, mặc dù gần đây có một số điều chỉnh vị thế, nhưng các cược vào việc mở rộng chênh lệch lãi suất dài hạn và ngắn hạn vẫn duy trì trên mức trung bình lịch sử.

Cung cấp trái phiếu chính phủ và bất ổn chính sách sẽ quyết định quý tới

Các biến số dự báo bao gồm cung cấp trái phiếu chính phủ và bất ổn chính sách. Tuần này, quy mô đấu giá trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm dự kiến đạt 61 tỷ USD, có thể gây áp lực lên lãi suất dài hạn. Ngoài ra, các quyết định pháp lý về chính sách thuế quan và khả năng mở rộng chi tiêu ngân sách cũng có thể làm tăng biến động trên thị trường trái phiếu.

Chuyên gia quản lý danh mục đầu tư cấp cao của một công ty quản lý tài sản lớn cho biết, “Theo tiêu chuẩn đầu năm, giao dịch phổ biến nhất là mở rộng dốc đứng của đường lợi suất”, “Trong bối cảnh phát hành trái phiếu lớn, trái phiếu dài hạn có thể yêu cầu mức lợi tức cao hơn để bù đắp rủi ro”.

Thị trường nhìn nhận chung rằng, tốc độ tăng trưởng việc làm chậm lại, áp lực giá cả và mở rộng cung cấp trái phiếu chính phủ sẽ cùng tác động, dẫn đến khả năng duy trì bất định về chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong năm 2026. Tuy nhiên, hiện tại, các nhà đầu tư trái phiếu vẫn cho rằng các cược vào việc mở rộng chênh lệch lãi suất dài hạn và ngắn hạn vẫn còn hiệu lực.