Nghịch lý quyền riêng tư trong quy định tiền điện tử: Chủ tịch SEC vẽ ra một trung lập giữa giám sát và tự do

Khi tiền điện tử và công nghệ blockchain ngày càng tích hợp sâu vào tài chính hiện đại, một mâu thuẫn then chốt nổi lên: Làm thế nào để các cơ quan quản lý duy trì sự giám sát mà không xây dựng nên hệ thống giám sát tài chính có thể là hệ thống xâm phạm quyền riêng tư nhất trong lịch sử? Câu hỏi này đã trở thành trung tâm trong bài trình bày của Paul S. Atkins, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, tại vòng tròn bàn tròn nhóm công tác về tiền điện tử vào ngày 15 tháng 12 năm 2025.

Cạm bẫy Giám sát: Tại sao Crypto Có Thể Trở Thành Ác Mộng Tồi Tệ Nhất của Sự Tràn Lan Tài Chính

Nghịch lý của công nghệ blockchain thật sâu sắc. Được thiết kế để dân chủ hóa tài chính và loại bỏ trung gian, tính minh bạch vốn có của tiền điện tử—nơi mọi giao dịch đều tồn tại vĩnh viễn trên sổ cái công khai—ngược lại lại tạo ra một nền tảng màu mỡ cho việc giám sát tài chính toàn diện. Nếu quy định đi theo hướng sai, công nghệ này có thể sinh ra hệ thống giám sát tài chính mạnh mẽ nhất từng được hình thành.

Atkins đã diễn đạt rõ ràng mối nguy này: các nhà quản lý phải kiềm chế sự cám dỗ xem mọi thành phần của hệ sinh thái crypto như các điểm kiểm tra giám sát. Hãy tưởng tượng một chế độ quản lý trong đó mỗi ví trở thành một nhà môi giới được giám sát, mỗi dòng mã hoạt động như một sàn giao dịch đã đăng ký, và mỗi giao dịch đều yêu cầu báo cáo ngay lập tức cho chính quyền. Trong một khung cảnh như vậy, người dùng sẽ bị tước bỏ quyền riêng tư tài chính—mọi sự thay đổi danh mục, mọi tương tác hợp đồng thông minh, mọi chuyển động quỹ đều bị phơi bày trước sự giám sát liên tục của chính phủ.

Điều này không chỉ là một vấn đề kỹ thuật. Nó chạm đến mâu thuẫn cơ bản đã định hình chính quyền Mỹ suốt nhiều thế kỷ: cuộc cân bằng vĩnh cửu giữa các yêu cầu an ninh quốc gia và tự do cá nhân. Thời đại crypto buộc chúng ta phải đối mặt với sự đánh đổi này ở dạng rõ ràng nhất.

Từ Nguyên tắc đến Thực tiễn: Điều Gây Nên Quy Định Âm Ổn Thật Sự

Atkins dựa luận điểm của mình trên một giả thuyết đơn giản nhưng đầy thuyết phục: quy định phải đồng thời ngăn chặn tội phạm tài chính và bảo vệ an ninh quốc gia trong khi vẫn giữ quyền hiến định của công dân để tiến hành các hoạt động tài chính mà không bị giám sát của nhà nước. Không có cực đoan nào—giám sát toàn diện hay bỏ mặc tự do—phù hợp với lợi ích công cộng.

Lịch sử quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) cung cấp những bài học mang tính hướng dẫn. Hệ thống Theo dõi Kiểm toán Tổng hợp (CAT) thể hiện rõ cả sự cần thiết lẫn nguy cơ của việc thu thập thông tin. Ban đầu được hình thành như một cơ chế để nâng cao minh bạch thị trường và phát hiện các mô hình giao dịch gian lận, CAT dần dần biến thành một thứ khác: một hệ thống giám sát mạnh mẽ đưa các nhà quản lý “một bước gần hơn tới giám sát quy mô lớn.”

Tuy nhiên, sự thật không thoải mái là: ngay cả sau khi tích trữ hệ thống giám sát khổng lồ này, chính phủ vẫn chưa khai thác hết dữ liệu đã nộp. Các nhà đầu tư phải gánh chịu chi phí—về mặt tài chính và cả quyền riêng tư—cho những thông tin mà các cơ quan quản lý chưa từng sử dụng hết. Mô hình này cho thấy rằng việc tích trữ thông tin tự nó trở thành một quá trình tự duy trì, bất kể lợi ích thực tế.

Nhận thức được điều này, SEC đã chủ động cắt giảm một số dữ liệu nhạy cảm trong hệ thống CAT. Cách tiếp cận này phản ánh điều mà Atkins gọi là sự kiềm chế cần thiết của quy định—kỷ luật để hỏi không phải “chúng ta có thể thu thập thông tin gì về lý thuyết?” mà là “chúng ta thực sự cần thông tin gì, và điều đó ảnh hưởng thế nào đến tự do?”

Nghịch lý Kỹ thuật số: Tại sao Năng lực Công nghệ Đòi hỏi Sự Khiêm Tốn Trong Quy Định

Trong các thời kỳ trước, quy định tài chính gặp phải các giới hạn tự nhiên. Hồ sơ giấy tờ, khoảng cách vật lý, và các quy trình thủ công vô tình tạo ra các lớp đệm quyền riêng tư. Thời đại kỹ thuật số xóa bỏ những lớp đệm này. Các mạng lưới blockchain cho phép các nhà quản lý quan sát hành vi giao dịch trong thời gian thực và trên quy mô toàn cảnh, với ít trở ngại nhất có thể.

Khả năng chưa từng có này mang theo những nguy hiểm sâu sắc. Atkins đã nhắc đến lời phê bình của nhà kinh tế Friedrich Hayek về sự tự tin quá mức của các nhà kỹ trị—niềm tin rằng dữ liệu đủ lớn và phân tích chuyên gia có thể tạo ra các giải pháp hoàn hảo. Nhưng cảnh báo của Hayek vẫn còn nguyên giá trị: nhiều thông tin hơn không đồng nghĩa với trí tuệ lớn hơn; tích trữ nhiều dữ liệu hơn không tự nhiên tạo ra quy định hiệu quả hơn.

Khi việc thu thập thông tin trở nên trơn tru, sự kiềm chế trở thành điều tối quan trọng. Các nhà quản lý thời kỹ thuật số phải chủ ý chọn sự khiêm tốn thay vì bị cuốn theo ảo tưởng quy mô giám sát toàn diện sẽ mang lại kết quả tốt hơn.

Lựa chọn Công nghệ Thay thế: Các Mô hình Tuân thủ Ưu tiên Quyền Riêng Tư

May mắn thay, chính công nghệ blockchain cung cấp các con đường vượt ra ngoài mô hình giám sát. Các công nghệ tăng cường quyền riêng tư như bằng chứng không kiến thức, cơ chế tiết lộ có chọn lọc, và kiến trúc ví tuân thủ cho phép một mô hình quy định hoàn toàn khác biệt.

Hãy tưởng tượng các nền tảng chứng minh người dùng của họ đã vượt qua xác minh chống rửa tiền mà không cần duy trì hồ sơ vĩnh viễn của mọi giao dịch. Hình dung các nhà tham gia thị trường thể hiện sự tuân thủ quy định trong khi giữ lại các thông tin nhạy cảm về tồn kho, vị thế, và chiến lược. Những kịch bản này chuyển từ lý thuyết sang thực tiễn nhờ các đổi mới mã hóa.

Điều này đảo ngược logic tuân thủ truyền thống: thay vì tối đa hóa dữ liệu báo cáo để tăng cường thực thi, các nhà quản lý có thể sử dụng công nghệ để đạt được xác minh trong khi vẫn bảo vệ quyền riêng tư. Ít tiết lộ hơn, đi kèm bằng chứng mã hóa—chứ không phải giám sát nhiều hơn đi kèm kiểm soát truyền thống—có thể định hình các khung quy định thế hệ tiếp theo.

Sức sống Thị trường Cần Một Số Mức Độ Mờ Ám: Lý Do Kinh Doanh Cho Quyền Riêng Tư

Ngoài các lý lẽ về hiến pháp và đạo đức, còn có một thực tế kinh tế thực dụng: thị trường tài chính lành mạnh phụ thuộc vào một mức độ bảo mật nhất định. Các nhà tạo lập thị trường tích trữ vị thế. Các nhà đầu tư chiến lược thử nghiệm các phương pháp. Các nhà phát hành bảo hiểm huy động vốn một cách lặng lẽ để cung cấp thanh khoản. Những hoạt động này cần được bảo vệ khỏi việc bị phơi bày công khai theo thời gian thực.

Tại sao? Các hành vi front-running, giao dịch bắt chước, và hành vi đám đông trở nên không thể tránh khỏi khi các vị trí chiến lược được công khai hoàn toàn. Nếu mọi điều chỉnh tồn kho của các tổ chức tạo lập thị trường đều bị tiết lộ ngay lập tức, ít công ty hơn sẽ cam kết vốn để cung cấp thanh khoản. Nếu các nhà đầu tư tổ chức phải công bố mọi thử nghiệm chiến lược và vị trí thử nghiệm, chi phí ra quyết định sẽ tăng lên gấp nhiều lần.

Nguyên tắc tương tự cũng áp dụng cho thị trường tiền điện tử. Con đường để các tổ chức tham gia và thị trường trưởng thành là qua các biện pháp bảo vệ quyền riêng tư—chứ không phải tối đa hóa giám sát. Các khung quy định phơi bày mọi giao dịch trên chuỗi và tương tác hợp đồng thông minh sẽ mãi mãi chỉ giới hạn trong các nhà đầu cơ bán lẻ và những người tin tưởng tuyệt đối. Sự tăng trưởng bền vững đòi hỏi phải thừa nhận rằng mức độ mờ ám vừa phải về thông tin phục vụ các chức năng thiết yếu của thị trường.

Tái tưởng tượng Kiến trúc Quy định: Khung Pháp lý cho Thời đại Crypto

Atkins kết luận bằng cách đề xuất một tầm nhìn quy định thay thế—một tầm nhìn nhằm thúc đẩy đổi mới và phát triển tài chính mà không từ bỏ tự do cá nhân. Khung này sẽ thể hiện một số đặc điểm cốt lõi:

Quản trị dựa trên nguyên tắc xem xét sự cân bằng giữa an ninh và quyền riêng tư như nền tảng chứ không phải là hệ quả.

Quy định không thiên về công nghệ cụ thể giữ trung lập đối với các công cụ đạt được sự tuân thủ, cho phép các công ty triển khai các công nghệ tăng cường quyền riêng tư mà không gặp phải sự phản đối của quy định.

Giám sát phân biệt nhận biết rằng các thực thể và mô hình hành vi khác nhau mang các rủi ro riêng—tránh các yêu cầu một kích cỡ phù hợp cho tất cả, coi các nhà hoạt động tổ chức phức tạp như các nhà đầu tư bán lẻ hoặc nhà phát triển giao thức một cách đồng nhất.

Cơ chế thích ứng phát triển cùng với sự tiến bộ của công nghệ và sự thay đổi của cấu trúc thị trường, ngăn chặn các khung quy định trở nên lạc hậu.

Ảnh hưởng Toàn cầu: Bài học Vượt Ra Ngoài Hoa Kỳ

Phân tích của Chủ tịch SEC mang ý nghĩa vượt ra ngoài biên giới Mỹ. Bất kỳ khu vực pháp lý nào điều chỉnh tiền kỹ thuật số và blockchain đều đối mặt với những mâu thuẫn tương tự. Cạm bẫy giám sát quy mô lớn vẫn luôn phổ biến toàn cầu.

Các cơ quan quản lý trên toàn thế giới nên xem xét hệ thống giám sát của họ theo khung của Atkins. Các yêu cầu thu thập dữ liệu có phản ánh sự cần thiết thực sự hay chỉ là thói quen hành chính? Các yêu cầu tuân thủ tối đa hóa việc thu thập thông tin có ảnh hưởng tiêu cực đến quyền riêng tư hợp pháp không? Các công cụ quy định có thích ứng với các công nghệ tăng cường quyền riêng tư hay chúng đang cản trở việc áp dụng chúng?

Con đường phía trước đòi hỏi phải điều chỉnh lại mục tiêu quy định để rõ ràng cân bằng giữa an ninh, đổi mới và tự do. Nó yêu cầu kiềm chế trong việc triển khai các công nghệ giám sát mạnh mẽ, ngay cả khi về mặt kỹ thuật có thể thực hiện được. Nó cần phải chấp nhận các mô hình tuân thủ ưu tiên quyền riêng tư thay vì các phương pháp dựa trên giám sát.

Sử dụng chiến lược các công cụ quy định hiện có một cách hợp lý, đảm bảo hoạt động thị trường bình thường vẫn khả thi, và thực hành kiềm chế có kỷ luật đối với quyền lực của chính phủ—đây có thể là con đường thực sự để quản lý tiền điện tử mà không xây dựng nên hệ thống giám sát tài chính xâm phạm quyền riêng tư nhất trong lịch sử.