Cuộc chiến pháp lý Pump.fun: Khi "fair launch" trở thành trò chơi lừa đảo

Từ một nền tảng được mệnh danh là “Fair Launch” phát triển nhanh chóng, Pump.fun giờ đã trở thành tâm điểm của một vụ kiện tập thể khổng lồ. Với hơn 15,000 nhật ký trò chuyện nội bộ được tiết lộ, vụ án này không còn chỉ là một tranh chấp đơn thuần mà đã phát triển thành một cuộc phán xét về cả hệ sinh thái Solana.

Từ sự suy sụp giá trị đến cáo buộc toàn diện

Những con số nói lên tất cả. Token PUMP từng đạt mức cao nhất, nhưng hiện tại đã mất đi 78% giá trị. Lượng giao dịch hàng tuần trên nền tảng cũng giảm mạnh từ 3.3 tỷ USD xuống còn chỉ 481 triệu USD. Một cuộc suy sụp không chỉ liên quan đến biến động thị trường Meme, mà là dấu hiệu của những vấn đề sâu sắc hơn.

Câu chuyện bắt đầu từ những nhà đầu tư bình thường. Kendall Carnahan lỗ chỉ 231 USD khi mua token PNUT, nhưng quyết định khởi kiện. Theo sau đó là Diego Aguilar, người mất 242,000 USD trong các giao dịch token phát hành trên Pump.fun. Hai vụ kiện riêng biệt này nhanh chóng được hợp nhất thành một vụ kiện tập thể.

Cáo buộc chính: Hệ thống lừa đảo được thiết kế

Nguyên đơn không cáo buộc Pump.fun đơn thuần là một nền tảng giao dịch bình thường. Thay vào đó, họ chỉ ra rằng:

Bán chứng khoán chưa đăng ký: Tất cả các token Meme trên Pump.fun về bản chất là các hợp đồng đầu tư theo tiêu chuẩn Howey Test. Tuy nhiên, chúng được bán công khai mà không có bất kỳ đăng ký nào với SEC, vi phạm Đạo luật Chứng khoán năm 1933. Nền tảng sử dụng cơ chế bonding curve nhưng hoàn toàn không công bố thông tin rủi ro hoặc tình hình tài chính của dự án.

Vận hành casino bất hợp pháp: Hành vi nạp SOL để mua token về bản chất là đặt cược. Pump.fun đóng vai trò nhà cái, thu phí 1% trên mỗi giao dịch, giống như một sòng bạc ảo.

Front-running thông qua MEV: Pump.fun đã bí mật tích hợp công nghệ MEV của Jito Labs. Điều này cho phép những người biết “chuyên môn” sử dụng “Jito bundles” để mua token trước khi giao dịch của nhà đầu tư thường được thực hiện, sau đó bán ngay lập tức để kiếm lợi nhuận. Đây là gian lận rõ ràng.

Rửa tiền: Nguyên đơn cáo buộc Pump.fun đã giúp nhóm hacker Lazarus Group rửa tiền bẩn thông qua việc phát hành các token Meme.

Thiếu bảo vệ nhà đầu tư: Không có KYC, AML hoặc xác minh độ tuổi.

Bằng chứng then chốt: Những tin nhắn nội bộ tiết lộ sự thật

Điểm ngoặt xuất hiện vào tháng 9 năm 2025. Một người tố cáo bí mật cung cấp cho luật sư nguyên đơn khoảng 5,000 nhật ký trò chuyện từ các kênh liên lạc nội bộ của Pump.fun, Solana Labs và Jito Labs. Một tháng sau, lô tài liệu thứ hai được cung cấp, lần này chứa hơn 10,000 nhật ký trò chuyện bổ sung.

Những tin nhắn này được cho là ghi lại:

• Cách Pump.fun phối hợp kỹ thuật với Solana Labs
• Công cụ MEV của Jito được tích hợp vào hệ thống giao dịch
• Cách ba bên “tối ưu hóa” quy trình giao dịch (nguyên đơn cho rằng đây là cách nói giảm nói tránh cho thao túng thị trường)
• Cách người trong cuộc tận dụng lợi ích thông tin

Tòa án đã chấp thuận yêu cầu nộp “Đơn kiện sửa đổi lần hai” để đưa tất cả bằng chứng này vào hồ sơ. Hạn chót mới là 7 tháng 1 năm 2026.

Kết nối giữa ba bên: Solana, Jito và Pump.fun

Vào tháng 7, nguyên đơn đã mở rộng danh sách bị đơn để bao gồm Solana Labs, Solana Foundation, các lãnh đạo của họ, Jito Labs và các lãnh đạo của Jito. Nguyên đơn lập luận rằng ba bên không hoạt động độc lập mà hình thành một “cộng đồng lợi ích” chặt chẽ. Solana cung cấp hạ tầng, Jito cung cấp công cụ MEV, Pump.fun vận hành nền tảng. Kết quả là một hệ thống tưởng như phi tập trung nhưng thực chất bị thao túng.

Vào tháng 8, nguyên đơn nộp “Bản trình bày vụ án RICO”, chính thức cáo buộc tất cả các bị đơn tạo thành một “tổ chức tống tiền” và vận hành một “casino Meme” dưới vỏ bọc nền tảng fair launch.

Những câu hỏi còn lơ lửng

Sau gần một năm, vụ kiện vẫn có nhiều ẩn số:

• Người tố cáo bí mật là ai? Cựu nhân viên? Đối thủ cạnh tranh? Hay cơ quan quản lý?
• 15,000 nhật ký trò chuyện thực sự chứa những gì? Là bằng chứng đồng lõa hay chỉ là các cuộc trao đổi bình thường?
• Phía bị đơn sẽ biện hộ như thế nào?

Ảnh hưởng đến thị trường

Dù quy mô vụ kiện ngày càng lớn, thị trường tiền mã hóa dường như không quan tâm lắm. Giá Solana ổn định, token PUMP giảm chủ yếu do sụp đổ của câu chuyện Meme. Tuy nhiên, những mũi tên của vụ kiện đã được bắn ra, và năm 2026 sẽ là năm chúng ta thấy bao nhiêu mục tiêu bị trúng.

Việc Pump.fun bị đưa ra tòa không chỉ là một phán xét về một nền tảng giao dịch, mà là một phán xét toàn diện về khái niệm “fair launch” và liệu phi tập trung có thực sự tồn tại trong thế giới tiền mã hóa hay chỉ là một ảo ảnh được tô vẽ kỹ lưỡng.