Khi "Meme Coins" trở thành máy khai thác của cải: hiện tượng chính trị gây bất ngờ cho thị trường tiền điện tử

Vào tháng 1 năm 2025, trong lễ kỷ niệm nhậm chức tổng thống tại Washington, đã xảy ra một sự kiện chưa từng có trong lịch sử tiền điện tử: một cặp chính trị đã cùng lúc phát hành hai token kỹ thuật số đạt vốn hóa hàng nghìn tỷ đô la trong vòng vài giờ, chỉ để sụp đổ vài ngày sau đó. Những người bị ảnh hưởng: hàng trăm nghìn nhà đầu tư phổ thông. Người chiến thắng: một vòng tròn kín các nhà giao dịch crypto.

Cuối tuần thay đổi luật chơi

Vào giữa tháng 1, trong khi các lễ nhậm chức đang diễn ra, gia đình Trump công bố ra mắt TRUMP — một meme coin không có hỗ trợ hay chức năng gì. Chỉ vài giờ sau, Melania Trump giới thiệu token riêng của mình, MELANIA. Hiện tượng này gây bất ngờ lớn trên thị trường: cả hai token tăng từ gần như bằng 0 lên mức cao kỷ lục chỉ trong vài phút.

Các con số thật đáng kinh ngạc. Đến đỉnh điểm, gia đình và các cộng sự thân cận đã tích lũy lợi nhuận hơn 5 tỷ đô la. Nhưng sự đảo chiều cũng dữ dội không kém: trong vòng 72 giờ, cả hai token mất hơn 90% giá trị. Theo phân tích chuỗi khối, các nhà giao dịch nội bộ đã rút khoảng 350 triệu đô la trước khi sụp đổ.

“Rõ ràng mọi thứ đều hợp pháp”, phát ngôn viên Nhà Trắng khẳng định trong các tuyên bố sau đó. Tuy nhiên, thị trường crypto rung chuyển vì phẫn nộ. Các nhà giao dịch dày dạn nói về “pump and dump” — một chiến thuật thao túng cổ phiếu cổ điển mà trong thế giới truyền thống sẽ bị truy tố tù. Ở đây, nó chỉ đơn giản diễn ra dưới radar pháp lý.

Cấu trúc của một vụ lừa đảo hoàn hảo: Meme coins không có quy định

Để hiểu làm thế nào điều này có thể xảy ra, cần quay lại nguồn gốc của meme coins. Những token này sinh ra như một trò đùa vào năm 2013 khi hai lập trình viên chọn một hình ảnh lan truyền của Shiba Inu để tạo ra Dogecoin, châm biếm sự phát triển không kiểm soát của các tiền điện tử. Những gì bắt đầu như một sự mỉa mai đã trở thành một đế chế.

Khác với bất kỳ tài sản tài chính truyền thống nào, meme coins hoàn toàn thiếu các yếu tố cơ bản. Không có công ty đứng sau, không tạo ra dòng tiền, không có tiện ích gì. Giá trị của chúng hoàn toàn phụ thuộc vào “hype” —sự phóng đại thuần túy dựa trên sự phóng đại khác. Nói cách khác: mua rẻ chờ đợi người khác mua đắt hơn. Khi tất cả cùng bán ra đồng thời, lâu đài sụp đổ.

“Theo lý thuyết thị trường hiệu quả, điều này không nên hoạt động. Nhưng thực tế lại sinh ra tiền”, Alon Cohen, đồng sáng lập Pump.fun, nền tảng phổ biến nhất để tạo và giao dịch meme coins, giải thích. Pump.fun đã giúp ra mắt hơn 1.400 meme coins, tạo ra gần 1 nghìn tỷ đô la chỉ trong các khoản phí từ tháng 1 năm 2024.

Nền tảng này hoạt động với độ đơn giản đáng báo động: tạo token chỉ mất vài cú nhấp chuột. Không yêu cầu lập trình, không quy định, không xác minh. Bất kỳ ai cũng có thể phát hành một đồng tiền về bất kỳ chủ đề nào. Yêu cầu duy nhất là tạo ra đủ “ồn ào” trên mạng xã hội và các diễn đàn chuyên môn.

Các nhà giao dịch ngầm: từ Argentina đến thị trường toàn cầu

Dấu hiệu đầu tiên của một mô hình phối hợp đã xuất phát từ Argentina. Vào tháng 2 năm 2025, tổng thống Argentina Javier Milei công khai ủng hộ một meme coin tên là LIBRA. Chỉ vài giờ sau sự ủng hộ của ông, token sụp đổ. Milei nhanh chóng xóa các tin nhắn ủng hộ, viện lý do thiếu hiểu biết.

Nhưng chuỗi khối không quên. Nicolas Vaiman, nhà phân tích chuyên theo dõi blockchain, phát hiện ra những bất thường đáng tiết lộ. Ông tìm thấy rằng ai đó đã mua 1,1 triệu đô la LIBRA ngay sau tuyên bố của tổng thống —một hành động sử dụng thông tin nội bộ—, bán ra sau ba ngày và thu về 100 triệu đô la lợi nhuận.

Nghiên cứu này dẫn đến Hayden Davis, một cố vấn crypto có mối liên hệ với nhiều dự án tranh cử tổng thống. Davis, người từng bỏ học một trường đại học Tin Lành, đã trở thành một nhà giao dịch ngầm của thị trường meme coins. Anh làm việc cùng cha và đã thành lập Kelsier Ventures, một công ty tư vấn cho các nhà phát hành token, kết nối với các influencer và thực hiện các giao dịch.

Điều gây ngạc nhiên là mẫu hình được phát hiện: tất cả các token mà Davis thao túng đều theo cùng một chuỗi: bán nội bộ âm thầm → tăng giá bằng “hype” phối hợp → sụp đổ đột ngột. Người chiến thắng: Davis và vòng tròn của anh ta. Người thua cuộc: các nhà đầu tư phổ thông bị sốc bởi sự biến động.

Khi vụ bê bối Argentina bùng nổ, Davis khiến nhiều người ngạc nhiên khi thừa nhận công khai tham gia LIBRA. Anh khẳng định đã kiếm được 100 triệu đô la từ việc bán token, mặc dù khẳng định chỉ là “người giữ tiền”. Các video sau đó của anh tiết lộ một thực tế thô hơn: thừa nhận đã tham gia cả vào việc phát hành MELANIA, mặc dù phủ nhận có lợi nhuận cá nhân.

Sàn giao dịch: cách các sàn crypto tạo điều kiện cho hoạt động này

Yếu tố then chốt giúp các hoạt động này diễn ra chính là phần mềm của các sàn giao dịch phi tập trung. Cụ thể, nền tảng Meteora đóng vai trò trung tâm. Sàn này được thành lập bởi Ming Yeow Ng, một nhà giao dịch crypto người Singapore nổi tiếng với biệt danh “Meow”, người xây dựng hình ảnh của một nhà tiên tri ẩn danh.

Ng lớn lên tại Singapore, học kỹ thuật máy tính, và năm 2021 đã ra mắt một ứng dụng tài chính crypto cuối cùng được mua lại bởi các nhà đầu tư cao cấp. Khi chủ sở hữu công ty đối mặt cáo buộc gian lận quy mô lớn, Ng đổi tên dự án thành Meteora và tiếp tục mở rộng nền tảng.

Theo phân tích doanh thu, 90% trong tổng 134 triệu đô la mà Meteora tạo ra trong một năm đến từ phí giao dịch meme coins —nhiều hơn bất kỳ sản phẩm nào khác. Điều này có nghĩa là hành trình của meme coins chính là hành trình của Meteora.

Moty Povolotski, cựu cộng sự của Davis và trở thành người tố cáo, tiết lộ các chi tiết quan trọng. Ông giải thích rằng ai đó trong đội của Trump đã liên hệ với Meteora để yêu cầu “hỗ trợ kỹ thuật” cho việc ra mắt TRUMP và MELANIA. Chỉ sau đó, Davis gửi tin nhắn khoe khoang về “khả năng chưa từng có” và đề cập đến các kế hoạch bí mật cho MELANIA.

Phát hiện: các mối liên hệ giữa các hoạt động tổng thống

Điều gây ngạc nhiên nhất chính là những gì chuỗi khối tiết lộ: ví tạo LIBRA ở Argentina kết nối với ví tạo MELANIA. Điều này cho thấy không phải là các hoạt động độc lập, mà là một nhóm phối hợp có kinh nghiệm đang lặp lại cùng một mô hình trong các bối cảnh chính trị khác nhau.

Khi Povolotski đối chất với Ben Chow, lúc đó là CEO của Meteora, ông thừa nhận đã giới thiệu Davis với “đội của Melania” vì lý do “hỗ trợ”. Chỉ sau tiết lộ này, Chow từ chức.

Ng, về phần mình, giữ thái độ “thiếu hiểu biết kỹ thuật”. Trong một cuộc họp tại Singapore, ông khẳng định Meteora chỉ cung cấp hạ tầng công nghệ, không tham gia quyết định vận hành các token. “Tôi không kiểm soát cách mọi người sử dụng công cụ của tôi”, ông nói. So sánh tình hình như một “đứa trẻ trong bồn tắm” —ý tưởng rằng không nên loại bỏ toàn bộ ngành công nghiệp vì những mục đích xấu.

Tuy nhiên, các con số cho thấy thực tế khác: cuối tuần ra mắt TRUMP là tuần có khối lượng giao dịch lớn thứ hai trong lịch sử Meteora. Thật khó tin rằng khối lượng lớn như vậy lại trôi qua mà không bị quản lý để ý.

Bóng ma biến mất: Hayden Davis và hậu quả

Sau vụ bê bối lớn và các cáo buộc công khai, Davis biến mất. Các mạng xã hội của anh im lặng, các số liệu không còn phản hồi. Tuy nhiên, phân tích blockchain cho thấy anh vẫn đang vận hành các token từ các địa chỉ ẩn danh.

Trong một cuộc phỏng vấn với các YouTuber chuyên về lừa đảo, Davis cuối cùng thừa nhận toàn bộ quy mô vấn đề: “Meme coins là một sòng bạc không có quy định. Toàn bộ ngành crypto cũng chẳng khá hơn là bao. Tất cả đều là rác rưởi”.

Anh giải thích chiến thuật “sniping”: các nhà giao dịch có thông tin nội bộ mua hàng loạt khi token mới ra mắt và bán ra khi các nhà đầu tư nhỏ hơn tham gia, thu lợi nhuận khủng trong vòng vài phút. Theo lời kể của chính anh, đây chính là mô hình được áp dụng một cách có hệ thống.

Quy định ma quái: tại sao “mọi thứ đều hợp pháp”

Câu hỏi tất yếu là: làm thế nào các hoạt động mà trên Wall Street sẽ bị truy tố về insider trading và gian lận lại hoàn toàn hợp pháp trong crypto?

Câu trả lời nằm ở việc thiếu quy định triệt để. Khi SEC Mỹ cuối cùng đưa ra quan điểm về meme coins, họ chỉ cảnh báo rằng “các luật chống gian lận khác có thể áp dụng” —như thể điều đó đã đủ. Chưa có cơ quan nào mở cuộc điều tra nghiêm túc. Chưa có công tố viên nào truy tố.

Max Burwick, luật sư đại diện cho các nhà đầu tư bị thiệt hại, mô tả hiện tượng này như “một cỗ máy tối tân để trích xuất giá trị do những người cực kỳ có năng lực thiết kế ra”. Ông đã kiện Pump.fun vì gọi nó là “sòng bạc bị thao túng bởi insiders” và đã đệ đơn tố cáo riêng biệt chống lại Davis, Chow cùng các cộng sự về “pump and dump” lặp đi lặp lại. Các vụ kiện vẫn chưa có hồi kết.

Tất cả các bị cáo đều phủ nhận có hành vi sai trái. Các luật sư của Davis lập luận rằng LIBRA “không phải là một vụ lừa đảo” vì chưa từng hứa rõ ràng rằng giá sẽ tăng. Luật sư của Chow khẳng định rằng khách hàng của ông “chỉ phát triển phần mềm” và mọi hành vi phạm pháp sẽ do người khác chịu trách nhiệm.

Trong khi đó, gia đình Trump đã đa dạng hóa “danh mục xung đột lợi ích” của mình: tổng thống thúc đẩy chính phủ Mỹ mua dự trữ chiến lược bitcoin; con trai ông, Eric, kiểm soát một công ty khai thác bitcoin; việc bán máy bay chiến đấu cho Ả Rập Saudi cũng được đẩy nhanh trong khi gia đình cấp phép thương hiệu Trump cho một tòa nhà chọc trời ở Jeddah.

Kết thúc: khi cơn sốt biến mất

Tính đến ngày 10 tháng 12 năm 2025, TRUMP đã giảm 92% so với đỉnh cao, giao dịch ở mức 5,9 đô la. MELANIA đã sụt giảm 99%, gần như không còn giá trị, còn 0,11 đô la.

Theo dữ liệu khối lượng giao dịch, tháng 11 thị trường meme coins giảm 92% so với đỉnh tháng 1. Các nhà đầu tư đã bị “săn bắt” đi săn lại nhiều lần đến kiệt quệ tài nguyên. Cơn sốt đầu cơ từng làm thị trường bất ngờ tháng 1 đã tan biến nhanh như khi nó vừa nổi lên.

Tháng 6, “Fight Fight Fight LLC” — tổ chức đứng sau các token — công bố ra mắt một ứng dụng giao dịch mới. Tuy nhiên, các con của tổng thống đã công khai phản đối dự án vì “thiếu sự chấp thuận của gia đình”. Gia đình đang lên kế hoạch cho nền tảng crypto riêng của mình.

Ng và Meteora vẫn tiếp tục hoạt động không gặp trở ngại. Tháng 10, sàn giao dịch ra mắt đồng tiền điện tử riêng với vốn hóa ban đầu hơn 300 triệu đô la. Trong khi các nhà giao dịch giữ im lặng về cách họ đã rút hàng trăm triệu đô la chỉ trong vài giờ, sẽ rất khó để biết liệu họ có thể đối mặt với hậu quả hay không.

Phần suy nghĩ cuối cùng: vi mô phản ánh thực tại

“Crypto là một vi mô, đúng không? Nó phản ánh những gì thế giới thực sự muốn”, Ng nói khi ăn mì ở Singapore. “Thế giới muốn kiếm tiền nhanh, không cần nỗ lực”.

Có thể ông đúng. Những gì xảy ra với các token của tổng thống không phải là một sự bất thường, mà là biểu hiện rõ nhất của mô hình meme coins: một ngành công nghiệp mà thiếu quy định cho phép các nhà vận hành tinh vi trích xuất giá trị từ các nhà đầu tư ít thông tin, lặp đi lặp lại, với sự bất lực pháp lý.

Điều khác biệt lần này chính là các nhà vận hành đáng ngạc nhiên nhất có thể tưởng tượng: một gia đình chính trị có quyền tiếp cận trực tiếp các tầng cao nhất của quyền lực, sử dụng các công cụ của một ngành công nghiệp không quy định để thu lợi từ chính những người theo dõi của họ.

Khi cơn sốt cuối cùng qua đi, còn lại câu hỏi khó chịu: Bao giờ chính xác thì đầu cơ trở thành tham nhũng? Và trong một ngành mà các nhà quản lý chỉ đơn giản là không can thiệp, thì khác biệt ở chỗ nào?