Phá vỡ ảo tưởng sức mạnh: Khi thị trường tiền mã hóa phải đối mặt với thực tế khắc nghiệt

Thị trường tiền mã hóa đang chứng kiến một sự phân tách kỳ lạ: áp dụng tăng vọt, nhưng giá cả lại chịu áp lực. Đây không phải là hiện tượng bất thường, mà là biểu hiện tự nhiên của quá trình trưởng thành thị trường. Những ảo tưởng sức mạnh từ chu kỳ giá trước đã làm mờ mắt nhiều người, khiến họ tin rằng giá sẽ luôn theo kịp sự phát triển công nghệ.

Thực tế không phải vậy.

Cơn bão lặng đặng: Khi ứng dụng chạy nhanh hơn giá

Nếu nhìn theo tầm nhìn mười năm, tiền mã hóa có tương lai rất hấp dẫn. Nhưng duy trì quan điểm này thực sự là một thách thức tâm lý khủng khiếp. Bạn cần chuẩn bị tâm thế cho một kịch bản khá tàn nhẫn: áp dụng sẽ tiếp tục mở rộng, nhưng giá cả sẽ dậm chân tại chỗ hoặc thậm chí suy giảm từ từ. Đồng thời, bạn sẽ chứng kiến các lĩnh vực khác như AI hay cổ phiếu công nghệ tăng tốt, trong khi tiền mã hóa bị thị trường lãng quên.

Điều này sẽ cảm thấy bất công, và quá trình đó sẽ như một bài kiểm tra sức chịu đựng. Nhưng sự chậm trễ của giá là điều tất yếu. Nhiều tài sản mã hóa trong quá khứ được định giá cao hơn mức mà nền tảng kinh tế thực sự của chúng có thể chấp nhận.

Thị trường chỉ quan tâm đến áp dụng khi có tiền và lợi nhuận. Khi đó, nó mới tỉnh dậy.

Ứng dụng phổ biến: Cơ hội hay bẫy?

Giai đoạn sớm của áp dụng quy mô lớn thường kéo theo bong bóng định giá. Đây là giai đoạn khó chịu nhất: nhu cầu sử dụng thực sẽ không thể hỗ trợ những định giá quá cao, thị trường sẽ tự điều chỉnh, và đó là con đường tất yếu để phát triển bền vững.

Khi hạ tầng tiền mã hóa đạt quy mô lớn, bạn sẽ thấy rõ ràng: vốn ngoài đổ vào vượt xa nhu cầu thực tế. Ứng dụng không phải xác nhận giá trị, mà là một bài kiểm tra sức chịu đựng của mô hình kinh doanh.

Một số dự án sẽ biến mất lặng lẽ. Những cái còn lại dù tồn tại cũng có định giá thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng đỉnh cao mà chúng từng tạo dựng.

Tiền mã hóa đang dần rời khỏi ánh đèn sân khấu, trở nên bình thường. Đây là con đường từ ồn ào đến trưởng thành. Điều này thực sự là tốt lành.

Lịch sử Internet đã chứng minh: khi bong bóng vỡ, chỉ số Nasdaq rơi 78%, nhưng số người dùng Internet lại tăng gấp ba. Các nhà đầu tư chịu tổn thất, nhưng phần mềm đã âm thầm thay đổi thế giới. Công nghệ hạ tầng không bao giờ thưởng cho những nhà đầu tư vội vàng.

Khi hạ tầng thắng: Ai là người thu lợi?

Chuyển giai đoạn thị trường sẽ gây khó chịu cho nhiều người tham gia. Những người xây dựng lâu năm sẽ thấy doanh nghiệp khác sao chép công việc của họ và thu lợi nhiều hơn. Các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa sơ khai sẽ chứng kiến quỹ truyền thống hưởng lợi hơn.

Một số vấn đề mang tính cấu trúc, một số do tự mình gây ra.

Thị trường đang tự điều chỉnh. Các mạng lưới mở sẽ phát triển mạnh, hệ thống khuyến khích sẽ thay đổi, cơ chế chiết khấu giá trị sẽ được cải thiện. Nhưng không phải mô hình nào cũng sống sót để hưởng lợi từ sự tăng trưởng đó.

Áp dụng tiền mã hóa đang tiến triển âm thầm, chỉ là thị trường chưa chú ý. Có thể phải mất nhiều năm, thị trường mới xây dựng lại mối liên hệ giá trị, nhận ra công nghệ mã hóa là hệ điều hành cốt lõi chứ không chỉ là tài sản đầu cơ.

Hai chu kỳ khác nhau: Giá và ứng dụng

Chu kỳ giá được thúc đẩy bởi tâm lý và thanh khoản. Chu kỳ ứng dụng được thúc đẩy bởi giá trị sử dụng thực tế và hạ tầng. Hai yếu tố này liên quan nhưng không đồng bộ.

Trong những công nghệ cách mạng trước, giá thường dẫn đầu. Nhưng với tiền mã hóa, hiện tại ứng dụng đã dẫn trước, còn giá tụt lại phía sau. Những nhà đầu tư biên hiện đang chạy theo AI, không phải blockchain.

Tuy nhiên, một thế giới không có stablecoin, không có kênh vốn minh bạch, không có thanh toán toàn cầu 24/7 liên tục, đang trở nên khó tưởng tượng hơn bao giờ hết.

Chu kỳ dạy cho chúng ta bài học sâu nhất: phải chấp nhận rằng sự tách rời giữa ứng dụng và giá cả có thể kéo dài lâu hơn dự kiến rất nhiều. Nếu muốn lợi suất bền vững, bạn phải giữ vững lý trí khi mất kiên nhẫn.

Đây không phải kêu gọi HODL.

Nhiều dự án tiền mã hóa sẽ không bao giờ hồi sinh. Một số khiếm khuyết ngay từ thiết kế, một số thiếu lợi thế cạnh tranh, một số đã bị bỏ rơi hoàn toàn. Những người chiến thắng mới sẽ xuất hiện, những ngôi sao sẽ sụp đổ, và một số ít sẽ lội ngược dòng thành công.

Sự điều chỉnh là lành mạnh

Chúng ta bước vào môi trường kinh tế và pháp lý hoàn toàn khác. Điều này mở cơ hội giải quyết các vấn đề tồn tại: doanh thu yếu, công bố tài sản không đầy đủ, cấu trúc cổ phiếu-token không phù hợp, khuyến khích nhóm không minh bạch.

Nếu tiền mã hóa thực sự muốn trở thành những gì nó tự kỳ vọng, trước tiên phải thể hiện đúng những điều đó.

Tôi tin rằng trong 15 năm, phần lớn doanh nghiệp sẽ áp dụng công nghệ mã hóa để duy trì cạnh tranh. Lúc đó, vốn hóa toàn bộ thị trường sẽ vượt 10 nghìn tỷ USD. Stablecoin, token hóa, quy mô người dùng và hoạt động trên chuỗi sẽ tăng theo cấp số nhân.

Đồng thời, tiêu chuẩn định giá sẽ được định nghĩa lại, các ông lớn hiện tại có thể suy yếu, các mô hình phi lý sẽ bị loại. Đây là điều lành mạnh và cần thiết.

Tiền mã hóa cuối cùng sẽ vô hình

Càng lấy tiền mã hóa làm lõi sản phẩm, mô hình kinh doanh càng dễ tổn thương. Những người chiến thắng bền vững sẽ tích hợp nó sâu vào quy trình kinh doanh, hệ thống thanh toán và bảng cân đối kế toán.

Người dùng không cần nhận ra sự tồn tại của công nghệ mã hóa, mà chỉ cần cảm nhận thanh toán nhanh hơn, chi phí thấp hơn, trung gian ít hơn.

Tiền mã hóa nên trở nên thuần túy và “nhàm chán”.

Khi vốn thắt chặt, thời đại airdrop tràn lan và khuyến khích phi lý sẽ kết thúc. Đây chỉ là một vòng lặp lịch sử, không có gì mới.

Nhận định cơ bản của tôi rất đơn giản: áp dụng sẽ tăng tốc, giá sẽ điều chỉnh, định giá sẽ trở về hợp lý. Tiền mã hóa là xu hướng dài hạn, nhưng điều đó không có nghĩa token bạn nắm giữ chắc chắn sẽ tăng.

Ai sẽ hưởng lợi từ công nghệ mã hóa?

Công nghệ nền tảng chủ yếu mang lợi ích cho người tiêu dùng qua giảm giá và cải thiện trải nghiệm. Người hưởng lợi thứ cấp là doanh nghiệp nâng cấp hệ thống để tận dụng hạ tầng rẻ hơn, nhanh hơn, lập trình được hơn.

Điều này đặt ra những câu hỏi khó chịu nhưng cần thiết:

• Doanh nghiệp thanh toán truyền thống hay các Layer 1?
• Stripe hay Ethereum?
• Robinhood hay Coinbase?
• Rổi giao thức Layer 1 hay bộ tổng hợp người dùng?
• DeFi hay cổ phiếu tài chính truyền thống?
• DePIN hay cổ phiếu hạ tầng?

Đây không phải lựa chọn tuyệt đối, đa dạng hóa vẫn khả thi. Vấn đề là giá trị tương đối: ai sẽ thu được giá trị thặng dư mà blockchain tạo ra?

Tôi nghiêng về doanh nghiệp truyền thống sử dụng kênh thanh toán mở để giảm chi phí, tăng biên lợi nhuận. Lịch sử cho thấy họ thường hưởng lợi nhiều hơn chính hạ tầng.

Những gì tôi tin và không tin

Tôi tin mạng lưới với nhu cầu thực sẽ cuối cùng có giá trị thương mại, Internet đã chứng minh. Tôi chắc chắn một số Layer 1 sẽ có giá trị xác nhận theo phát triển của nó. Nhưng phần lớn sẽ khó thu hút người dùng và khó tìm giá trị hỗ trợ.

Tôi tin khoảng cách giữa thắng và thua sẽ ngày càng lớn. Phân phối, chiến lược tiếp cận thị trường, quan hệ người dùng và hiệu quả kinh tế đơn vị sẽ quan trọng hơn lợi thế công nghệ sớm.

Một ngộ nhận phổ biến là đánh giá quá cao lợi thế công nghệ sớm, trong khi đánh giá thấp những yếu tố cần thiết cho phát triển tiếp theo.

Nhìn lại thực tế

Tôi không quá lạc quan về xu hướng giá trong vài năm tới. Áp dụng sẽ tăng, nhưng giá có thể tiếp tục giảm, được khuếch đại bởi điều chỉnh giá trị trung bình và chu kỳ AI hạ nhiệt. Nhưng kiên nhẫn là lợi thế lớn.

Tôi lạc quan về:

• Mô hình crypto-as-a-service
• Doanh nghiệp được tăng cường bởi tiền mã hóa

Tôi bi quan về:

• Tài chính hóa quá mức
• Hiệu quả kinh tế đơn vị thất bại
• Xây dựng hạ tầng quá mức

Bảo vệ vốn gốc trở nên vô cùng quan trọng. Giá trị của tiền mặt bị đánh giá thấp không phải vì lợi nhuận của nó, mà vì khả năng miễn dịch tâm lý. Nó cho phép bạn hành động quyết đoán khi người khác bị tê liệt.

Thị trường vào thời đại nhịp độ nhanh, thiếu kiên nhẫn. Một tầm nhìn dài hơn hầu hết mọi người là lợi thế thực sự. Các nhà quản lý phải liên tục điều chỉnh danh mục. Nhà đầu tư nhỏ chạy theo xu hướng ngắn hạn. Nhà đầu tư tổ chức sẽ lại tuyên bố tiền mã hóa chết.

Dần dần, công ty truyền thống sẽ áp dụng tiền mã hóa, bảng cân đối kế toán sẽ kết nối blockchain. Rồi một ngày, khi nhìn lại giai đoạn này, mọi thứ sẽ rõ ràng.

Tín hiệu ở khắp nơi, chỉ là niềm tin kiên định thường dễ dàng khi giá đã tăng.

Trước đó: hãy chờ đợi nỗi đau đến.

Chờ đợi người bán cắt lỗ, chờ đợi niềm tin sụp đổ. Nhưng hiện tại chúng ta vẫn chưa ở giai đoạn đó.

Không cần vội vàng. Thị trường sẽ tiếp tục biến động, cuộc sống sẽ tiếp tục. Hãy dành thời gian cho những người bạn quan tâm. Đừng để danh mục đầu tư trở thành toàn bộ cuộc sống bạn.

Thế giới tiền mã hóa sẽ âm thầm vận hành, dù thị trường ở trong bóng tối hay dưới ánh đèn sáng.

Chúc mọi người may mắn.