Danh mục đầu tư 12,7 tỷ USD của Bill Ackman tiết lộ điều gì về việc chọn cổ phiếu thông minh

Khi một quản lý quỹ phòng hộ có giá trị ròng khoảng $9 tỷ đô la đặt gần như toàn bộ vốn của mình vào chỉ 11 cổ phiếu, điều đó đáng để chú ý. Bill Ackman, người quản lý Pershing Square Capital Management, đang làm chính xác điều đó—và chiến lược đặt cược tập trung của ông mang lại những bài học quý giá về cách tiền lớn được phân bổ trong thị trường ngày nay.

Phương pháp niềm tin tập trung

Khác với trí tuệ truyền thống khuyên nên đa dạng hóa danh mục qua hàng chục hoặc hàng trăm cổ phiếu, cách tiếp cận của Ackman lại hoàn toàn khác biệt. Danh mục của ông tại Pershing Square Capital Management, trị giá 12,7 tỷ đô la, hầu như tập trung hoàn toàn vào một rổ các công ty được chọn lọc kỹ lưỡng. Điều này không phải ngẫu nhiên—đây là chiến lược có chủ đích nhằm thể hiện những cơ hội rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn nhất mà ông nhìn thấy.

Danh mục này cũng cho thấy một số nhóm chủ đề rõ ràng. Hai nhà điều hành nhà hàng nằm trong danh mục: Chipotle Mexican Grill, vận hành hơn 3.200 địa điểm tại Bắc Mỹ và châu Âu, và Restaurant Brands International, công ty mẹ của Burger King, Firehouse Subs, Popeye’s và Tim Hortons. Các doanh nghiệp hướng tới người tiêu dùng như Hilton Worldwide Holdings (với 24 thương hiệu khách sạn) và Nike (đại gia thể thao) cũng nổi bật—những vị trí này hưởng lợi khi chi tiêu tiêu dùng tăng mạnh.

Các khoản đầu tư vào bất động sản hoàn thiện danh mục. Howard Hughes Holdings phát triển các cộng đồng quy hoạch tổng thể, trong khi công ty con mới nhất của họ, Seaport Entertainment Group, tập trung vào bất động sản giải trí. Brookfield Corp., công ty quản lý đầu tư thay thế của Canada, chiếm khoảng 15,8% tổng danh mục, trong khi Canadian Pacific Kansas City vận hành đường sắt chiếm khoảng $1 tỷ đô la vốn đầu tư.

Tại sao Alphabet nổi bật như viên ngọc quý của danh mục

Trong tất cả các vị trí này, một vị trí nổi bật như niềm tin cốt lõi của Ackman: Alphabet, công ty mẹ của Google. Pershing Square nắm giữ 3,99 triệu cổ phiếu Class A của Alphabet và 7,55 triệu cổ phiếu Class C—tổng cộng, chiếm khoảng 17,3% toàn bộ danh mục. Điều này khiến nó trở thành vị trí lớn nhất, cho thấy nơi Ackman nhìn thấy tiềm năng tạo giá trị dài hạn lớn nhất.

Các lý do trở nên rõ ràng khi xem xét các yếu tố cơ bản của Alphabet. Doanh thu quý gần nhất đạt 90,2 tỷ đô la, tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận tăng 50% so với cùng kỳ, vượt quá 35,5 tỷ đô la. Công ty có bảng cân đối kế toán vững chắc với $95 tỷ đô la tiền mặt, các khoản tương đương và chứng khoán có thể giao dịch tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025.

Ngoài sức mạnh hiện tại, các hướng tăng trưởng của Alphabet rất hấp dẫn. Mặc dù còn nhiều tranh luận về trí tuệ nhân tạo gây ảnh hưởng đến Google Search, doanh thu từ tìm kiếm của công ty vẫn tiếp tục mở rộng. Các Tổng quan về AI, hiện đã tích hợp vào Google Search, thực sự thúc đẩy sự tương tác tìm kiếm cao hơn và sự hài lòng của người dùng. Google Cloud là nền tảng đám mây phát triển nhanh nhất trong các nền tảng lớn và đã cải thiện đáng kể lợi nhuận—biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 9,4% trong Quý 1 năm 2024 lên 17,8% trong Quý 1 năm 2025.

Cơ hội từ xe tự hành qua Waymo mang lại một chiều hướng khác. Hiện tập trung vào dịch vụ robotaxi, CEO Sundar Pichai đã gợi ý về khả năng tùy chọn trong tương lai liên quan đến sở hữu xe cá nhân, mở ra các thị trường tiềm năng lớn hơn nhiều trong tương lai.

Con voi trong phòng về quy định pháp luật

Không phải mọi thứ đều suôn sẻ đối với các nhà đầu tư Alphabet. Công ty đã thua hai vụ kiện chống độc quyền liên bang quan trọng—một vụ xác định Google vận hành độc quyền tìm kiếm bất hợp pháp, và một vụ liên quan đến các hoạt động quảng cáo kỹ thuật số của họ. Những kết quả này có thể khiến bất kỳ nhà đầu tư nào cũng phải do dự.

Tuy nhiên, thời gian là yếu tố quan trọng. Các kháng cáo có thể kéo dài nhiều năm trong tương lai, và kết quả vẫn còn chưa rõ ràng. Các biện pháp khắc phục tiềm năng có thể ít gây gián đoạn hơn dự kiến. Đặc biệt, Ackman chưa giảm vị thế của mình mặc dù có những đám mây pháp lý, điều này cho thấy niềm tin rằng giá trị doanh nghiệp cơ bản vẫn còn nguyên vẹn ngay cả khi có các rủi ro pháp lý.

Bài học rộng hơn về xây dựng danh mục

Giá trị ròng của Bill Ackman đã được xây dựng dựa trên niềm tin và đầu tư theo cảm xúc, và cấu trúc danh mục hiện tại của ông thể hiện rõ triết lý này. Thay vì phân bổ vốn mỏng manh qua hàng chục cổ phiếu, ông tập trung nguồn lực vào những nơi mà quá trình thẩm định và phân tích cho thấy có nền tảng vững chắc nhất. Đối với các nhà đầu tư muốn hiểu cách các nhà phân bổ vốn tinh vi hoạt động ngày nay, phương pháp tập trung này—đặc biệt là cam kết lớn vào Alphabet—đưa ra một bản đồ hướng dẫn hữu ích để suy nghĩ về xây dựng danh mục.