Chặng tăng 112% của COHR trong 6 tháng: Cổ phiếu đang quá nóng?

Coherent Corp. (COHR) đã ghi nhận mức tăng ấn tượng 111,7% trong nửa năm qua, vượt xa mức tăng 13,8% của toàn ngành và hiệu suất 13,6% của S&P 500. Nhưng bên dưới sự tăng giá vượt trội này, vẫn còn nhiều câu hỏi về việc liệu đợt tăng này có đi quá xa, quá nhanh hay không.

Điều Gì Đang Thúc Đẩy Đợt Tăng Giá Cổ Phiếu?

Sự tăng trưởng xuất phát từ nhu cầu mạnh mẽ đối với các giải pháp hạ tầng AI của Coherent. Trong cuộc họp báo cáo lợi nhuận gần đây, ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng các transceiver 800G đã được áp dụng rộng rãi, với các sản phẩm 1.6T đang tăng tốc nhanh chóng. Công nghệ InP (Indium Phosphide) của công ty cũng đang ngày càng được chú ý—hiệu suất sản xuất trên wafer 6 inch hiện vượt quá hiệu suất trên wafer 3 inch, thể hiện sự trưởng thành trong sản xuất. Coherent thậm chí đã bắt đầu sản xuất InP 6 inch tại Jarfalla, Thụy Điển, dựa trên đà bùng nổ của các trung tâm dữ liệu AI.

Sản phẩm Chuyển mạch Mạch quang (Optical Circuit Switch) của công ty là một yếu tố thúc đẩy tăng trưởng khác, mở ra một cơ hội thị trường dài hạn trị giá (tỷ đô la. Với thị trường AI toàn cầu trị giá 390,9 tỷ đô la và dự kiến mở rộng với CAGR 30,6% đến năm 2033, Coherent có vẻ đang ở vị trí tốt để chiếm lĩnh thị phần đáng kể.

Tài Chính Mạnh Mẽ, Nhưng Định Giá Cao Tạo Ra Một Câu Chuyện Khác

Về mặt cân đối kế toán, Coherent có )triệu đô la tiền mặt so với chỉ $2 triệu đô la nợ—một vị thế như pháo đài. Tỷ lệ hiện tại đạt 2,33 trong quý 1 năm tài chính 2026, tăng 6,4% so với kỳ trước và cao hơn nhiều so với trung bình ngành là 1,58, cho thấy khả năng thanh khoản xuất sắc.

Dự báo doanh thu cho năm tài chính 2026 là 6,7 tỷ đô la $875 tăng 15,1% so với cùng kỳ$48 , với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu ước tính là 5,1 đô la (tăng 44,5%). Đối với năm tài chính 2027, các nhà phân tích dự kiến doanh thu tăng trưởng 14,5% và EPS tăng 24,6%. Các điều chỉnh dự báo gần đây đều tích cực—tám lần điều chỉnh tăng cho EPS năm 2026 và sáu lần cho EPS năm 2027, không có điều chỉnh giảm nào.

Tuy nhiên, định giá của cổ phiếu lại kể một câu chuyện cảnh báo. Giao dịch ở mức 32,42 lần lợi nhuận dự kiến so với trung bình ngành là 25,32 lần, và EV trên EBITDA kỳ hạn là 24,07 lần so với 17,81 lần của các đối thủ, khiến Coherent có mức định giá cao đáng kể, ít nhiều để lại ít không gian cho sự thất vọng.

Yếu Tố Cạnh Tranh Không Thể Bỏ Qua

Wolfspeed và ON Semiconductor là những đối thủ đáng gờm trong lĩnh vực Silicon Carbide (SiC) mà Coherent hoạt động. Wolfspeed chiếm 12% thị phần SiC, trong khi ON Semiconductor chiếm 32,5% thị phần MOSFET. Cường độ cạnh tranh này rất quan trọng—doanh thu của phân khúc Vật liệu của Coherent thực tế đã giảm 6% so với cùng kỳ năm 2025, cho thấy sự yếu đi của thị trường cuối trong một số lĩnh vực.

Để duy trì lợi thế, Coherent cần đầu tư mạnh vào R&D, điều này có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận và làm phức tạp con đường đạt lợi nhuận cân bằng.

Kết Luận: Giữ và Theo Dõi

Trường hợp đầu tư vào Coherent thực sự mang tính hỗn hợp. Câu chuyện về nhu cầu dựa trên AI của công ty là có thật, bảng cân đối kế toán vững chắc, và đà tăng trưởng lợi nhuận là không thể phủ nhận. Tuy nhiên, mức định giá cao, cùng với sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các đối thủ có tiềm lực tài chính mạnh, tạo ra rủi ro đáng kể ở mức hiện tại.

Đối với các cổ đông hiện tại, việc giữ cổ phiếu là hợp lý trong khi câu chuyện tăng trưởng tiếp tục diễn ra. Đối với các nhà đầu tư tiềm năng, chờ đợi điểm vào tốt hơn sau các đợt điều chỉnh có vẻ là lựa chọn khôn ngoan. Coherent vẫn là một doanh nghiệp chất lượng trong lĩnh vực tăng trưởng cao, nhưng cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận đã thay đổi khi cổ phiếu tăng mạnh.