## Các Cổ Phiếu Trả Cổ Tức Bảo Vệ Đang Đối Mặt Với Thách Thức Tăng Trưởng Khác Nhau Trong Năm 2026

Khi thị trường chứng khoán chạm mức cao kỷ lục hướng tới năm 2026, các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập và tránh rủi ro tiếp tục để mắt đến các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu đã được thiết lập để giữ vững danh mục. Coca-Cola [KO](/market-activity/stocks/ko) và PepsiCo [PEP](/market-activity/stocks/pep) từ lâu đã đóng vai trò như các trụ cột trong danh mục, thu hút cả vốn lẻ và vốn tổ chức — với các tổ chức hiện nắm giữ lần lượt 64% và 75% — nhờ mô hình kinh doanh chống suy thoái và dòng cổ tức ổn định.

Tuy nhiên, bên dưới các hồ sơ phòng thủ tương tự của họ là một sự khác biệt đáng kể về hiệu quả vốn, định giá và quỹ đạo tăng trưởng, điều này xứng đáng được xem xét cẩn thận cho các nhà đầu tư đang cân nhắc phân bổ trong năm nay.

## Khoảng Cách Hiệu Quả Vốn: ROIC Kể Một Câu Chuyện Tiết Lộ

Một trong những điểm đối lập rõ rệt nhất giữa các ông lớn ngành đồ uống này xuất hiện khi phân tích khả năng tạo ra lợi nhuận từ vốn đầu tư. Coca-Cola thể hiện khả năng quản lý vốn vượt trội với **ROIC 18%**, một con số gần đạt ngưỡng 20% đáng mơ ước, báo hiệu khả năng thực thi xuất sắc của ban quản lý. Mặc dù tập trung vào sản phẩm hẹp hơn, chủ yếu dựa vào đồ uống, công ty đã liên tục cải thiện chỉ số này, phản ánh việc phân bổ vốn có kỷ luật và chuyển đổi lợi nhuận mạnh mẽ.

Ngược lại, sự đa dạng hóa của PepsiCo vào các mặt hàng snack qua Frito-Lay và Quaker Oats chưa chuyển thành lợi nhuận vốn tương đương. **ROIC 14%** của công ty thể hiện mức sử dụng vốn đáng kể — mặc dù không xuất sắc — và chỉ số này đã co lại trong các quý gần đây, đặt ra câu hỏi về năng suất của danh mục kinh doanh rộng hơn của họ.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với các công ty tối đa hóa giá trị cổ đông trên mỗi đô la đầu tư, sự khác biệt về hiệu quả vốn này trở thành một điểm dữ liệu quan trọng. So sánh ROIC nhấn mạnh lợi thế của Coca-Cola trong việc chuyển đổi nguồn lực doanh nghiệp thành lợi nhuận cho cổ đông.

## Triển Vọng Tăng Trưởng và Quỹ Đạo Lợi Nhuận: Các Tín Hiệu Phản Ánh Khác Nhau

Nhìn về phía trước năm tài chính 2026, câu chuyện lợi nhuận trở nên phức tạp hơn. Coca-Cola kết thúc FY25 với **tăng trưởng EPS 3% lên 2.98 đô la**, với dự báo FY26 tăng **8% lên 3.22 đô la**. Doanh thu dự kiến sẽ tăng nhẹ, khoảng 5% lên khoảng **51.01 tỷ đô la** trong FY26, sau mức tăng 3% của năm trước.

PepsiCo có một hồ sơ lợi nhuận khác biệt. FY25 gặp phải một chút khó khăn về EPS, với dự báo lợi nhuận sẽ mềm đi còn **8.12 đô la** từ **8.16 đô la** trong năm 2024. Tuy nhiên, công ty đang ở vị trí để phục hồi, với dự báo EPS FY26 sẽ tăng **5% lên 8.55 đô la**. Doanh thu dự kiến ổn định ở mức 4% lên **97.07 tỷ đô la**, cho thấy đà tăng trưởng (nho) hoặc ít nhất là ổn định của doanh thu. Công ty sẽ công bố kết quả Q4 vào ngày 3 tháng 2, trong khi Coca-Cola sẽ công bố vào ngày 10 tháng 2.

## Cơ Chế Định Giá: Nơi Thị Trường Định Giá Sự Khác Biệt

Thị trường đã phản ánh những khác biệt vận hành này, tạo ra một khoảng cách định giá đáng kể giữa hai lựa chọn đầu tư. PepsiCo giao dịch ở mức hợp lý **16X lợi nhuận dự kiến** với tỷ lệ **giá trên doanh số gần 2X doanh số dự kiến**, định vị nó gần hoặc bằng trung bình ngành Đồ Uống - Nước Giải Khát của Zacks cùng các đối thủ như Monster Beverage [MNST](/market-activity/stocks/mnst) và Keurig Dr Pepper [KDP](/market-activity/stocks/kdp).

Coca-Cola có mức định giá cao hơn, đặc biệt dựa trên doanh số dự kiến, khi giao dịch ở mức **6X doanh số dự kiến** — một mức cao đáng kể so với Pepsi và các chuẩn ngành. Mức định giá cao này phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào sức mạnh định giá của thương hiệu, nhưng đồng thời cũng tạo ra rủi ro nếu các yếu tố bất lợi ngắn hạn xuất hiện.

## Đặc Điểm Cổ Tức và Xem Xét Tổng Lợi Nhuận

Câu chuyện cổ tức tiết lộ một khía cạnh khác của sự khác biệt. Trong khi cả hai công ty đều giữ danh hiệu "Vua Cổ Tức" — đã tăng cổ tức trong 63 năm (Coca-Cola) và 53 năm (Pepsi) — thì hồ sơ lợi suất hiện tại của họ lại khác biệt. Coca-Cola cung cấp **lợi suất cổ tức 3%**, gần phù hợp với trung bình ngành, trong khi PepsiCo có **lợi suất 4%**, mang lại nguồn thu nhập lớn hơn cho các danh mục tập trung vào cổ tức.

## Đánh Giá Chiến Lược: Cân Nhắc Giữa Chất Lượng và Giá Trị

Luận điểm đầu tư cuối cùng phụ thuộc vào ưu tiên của nhà đầu tư. Lợi thế vượt trội về **ROIC** và tăng trưởng lợi nhuận nhanh của Coca-Cola phản ánh sự xuất sắc trong vận hành và kỷ luật phân bổ vốn. Tuy nhiên, những lợi thế cạnh tranh này đi kèm với mức định giá cao, có thể bị nén lại nếu tâm lý thị trường thay đổi hoặc tốc độ tăng trưởng không đạt kỳ vọng.

Ngược lại, PepsiCo mang đến một điểm vào hấp dẫn hơn về mặt định giá, lợi suất cổ tức vượt trội cho nhà đầu tư thu nhập, và đà tăng trưởng ổn định (nho). Các dòng doanh thu đa dạng hơn của công ty trong đồ uống, snack và thực phẩm đóng gói cung cấp thêm sự đa dạng hóa danh mục, mặc dù đi kèm với hiệu quả vốn thấp hơn.

Đối với các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng sẵn sàng trả giá cho chất lượng, lợi nhuận vốn cao hơn và đà tăng lợi nhuận của Coca-Cola có thể biện minh cho vị trí định giá cao. Các nhà đầu tư chú trọng giá trị, tìm kiếm sự phòng thủ với thu nhập hiện tại cao hơn có thể thấy sự kết hợp của PepsiCo giữa định giá hợp lý, tăng trưởng ổn định và lợi suất cao hơn phù hợp hơn khi năm 2026 tiếp diễn.