Vượt qua cơn sốt: Tại sao các điều chỉnh thị trường của AI báo hiệu sự tăng trưởng, chứ không phải sụp đổ

Những nền tảng thực sự đằng sau tin tức bùng nổ đám mây mới nhất của AI

Biến động thị trường gần đây đã khơi lại cuộc tranh luận về việc liệu trí tuệ nhân tạo đã bước vào vùng bong bóng hay chưa. Sự điều chỉnh của cổ phiếu AI vào tháng 12—do lo ngại về tài chính trung tâm dữ liệu và thực thi dự án—khiến nhiều nhà đầu tư tự hỏi liệu đà tăng của ngành có bị đình trệ vĩnh viễn hay không. Tuy nhiên, sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường vào đầu năm 2026 kể một câu chuyện khác. Thay vì đối mặt với sự sụp đổ cấu trúc, ngành AI dường như đang trải qua quá trình hợp nhất tự nhiên trước giai đoạn mở rộng tiếp theo.

Sự khác biệt giữa đợt tăng giá AI ngày nay và thời kỳ dot-com không thể rõ ràng hơn. Trong cuối những năm 1990, các công ty thêm “.com” vào tên của họ và thu hút hàng tỷ vốn đầu cơ mặc dù không tạo ra doanh thu nào. Ngược lại, làn sóng AI hiện tại được thúc đẩy bởi các công ty công nghệ có lợi nhuận cao nhất thế giới—Nvidia, Alphabet, Amazon, và Microsoft—mỗi công ty đều tạo ra kết quả tài chính rõ ràng từ các khoản đầu tư vào AI.

Các điểm chứng minh: Từ chip đến hạ tầng đám mây

Nvidia minh chứng cho luận điểm này. Công ty tạo ra doanh thu và biên lợi nhuận đáng kể chính xác vì các bộ xử lý của họ đã trở thành hạ tầng thiết yếu cho việc xây dựng AI. Thành công của nhà sản xuất chip này không phải là đầu cơ; nó dựa trên nhu cầu thực tế từ các công ty triển khai hệ thống AI quy mô lớn.

Tuy nhiên, cơ hội còn vượt xa hơn nữa trong lĩnh vực bán dẫn. Alphabet, Amazon, và Microsoft đang tích cực tích hợp AI vào các sản phẩm và dịch vụ cốt lõi của họ, chuyển đổi những đổi mới này thành tăng trưởng doanh thu và mở rộng biên lợi nhuận rõ rệt. Từ tối ưu hóa tìm kiếm đến dịch vụ đám mây và phần mềm doanh nghiệp, các nhà lãnh đạo công nghệ này đang kiếm tiền từ khả năng AI trong thời gian thực. Triển vọng dài hạn còn chưa tính đến các ứng dụng mới nổi như xe tự hành và robot humanoid—cả hai đều phụ thuộc vào các hệ thống AI tiên tiến.

Cam kết vốn cho thấy tăng trưởng bền vững

Những người hoài nghi cho rằng sự tập trung chi tiêu AI trong số một số ít các công ty lớn cho thấy một bong bóng sắp vỡ. Thực tế ngược lại. Chính các nhà lãnh đạo công nghệ này đã cam kết công khai tăng chi tiêu vốn cho AI vào năm 2026 so với năm 2025. Nghiên cứu của Goldman Sachs gợi ý rằng các dự báo đồng thuận thường xuyên đánh giá thấp chi tiêu vốn liên quan đến AI, ngụ ý rằng ngành vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng bất ngờ.

Thông tin về bùng nổ đám mây này về chi tiêu tăng tốc mâu thuẫn với các câu chuyện bong bóng. Khi các nhà lãnh đạo thị trường tiếp tục tăng cường đầu tư vào công nghệ—dù cổ phiếu có biến động ngắn hạn—điều này thể hiện sự tự tin vào lợi nhuận dài hạn hơn là sự hưng phấn phi lý. Các ứng dụng từ ChatGPT đến Grok mới chỉ chạm vào bề mặt tiềm năng thương mại của AI, đảm bảo rằng việc phân bổ vốn sẽ tăng cường chứ không giảm sút.

Nơi các khoản lợi nhuận thực sự có thể tích tụ

Trong khi Nvidia và Broadcom thu hút phần lớn sự chú ý của nhà đầu tư như các nhà sản xuất chip AI, thì sự tạo ra của cải dài hạn thực sự có thể tập trung vào các lợi ích nhỏ hơn, ít rõ ràng hơn. Các cổ phiếu vốn nhỏ và trung bình có nền tảng vững chắc thường mang lại lợi nhuận vượt trội trong các đợt tăng trưởng ngành kéo dài. Những công ty này giải quyết các nút thắt quan trọng vượt ra ngoài silicon đơn thuần.

Hạ tầng năng lượng, vật liệu chuyên dụng, xây dựng trung tâm dữ liệu và lưu trữ bộ nhớ đều hạn chế tốc độ mở rộng của AI. Micron, một nhà sản xuất bộ nhớ vốn lớn, minh chứng cho động thái này. Mặc dù bị định giá thấp phản ánh sự bỏ quên của nhà đầu tư, cổ phiếu đã tăng gấp ba trong năm qua khi nhu cầu về bộ nhớ AI tăng vọt. Cổ phiếu duy trì đà tăng vào năm 2026, cho thấy các nhà đầu tư nhận thức rõ rằng bộ nhớ, chứ không chỉ bộ xử lý, vẫn là yếu tố thiết yếu để mở rộng triển khai AI.

Thông điệp rõ ràng: các công ty giải quyết các nút thắt hạ tầng sẽ trải qua tăng trưởng bền vững khi các doanh nghiệp đẩy nhanh thời gian triển khai AI của họ. Những lợi ích phụ này thường mang lại tiềm năng tăng giá lớn hơn so với các nhà lãnh đạo chip rõ ràng đã phản ánh trong giá thị trường hiện tại.

Sự điều chỉnh thị trường như những chất xúc tác, không phải cảnh báo

Cổ phiếu AI có khả năng sẽ trải qua biến động mạnh hơn trung bình thị trường—một đặc điểm của các ngành tăng trưởng cao chứ không phải là dấu hiệu của sự yếu kém cấu trúc. Sự yếu đi vào tháng 12 gần đây phản ánh việc bán tháo dựa trên đà tăng hơn là suy thoái cơ bản. Mỗi đợt điều chỉnh tạo cơ hội để đánh giá lại các công ty có hồ sơ rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn cho bước tăng tiếp theo.

Sự hội tụ của các cam kết vốn bền vững từ các nhà lãnh đạo công nghệ, mở rộng các ứng dụng AI thực tế, và sự tồn tại của các nút thắt hạ tầng quan trọng cho thấy ngành chỉ đang lấy lại hơi thở trong chu kỳ tin tức bùng nổ đám mây này. Luận điểm đầu tư vào AI vẫn còn nguyên vẹn. Thậm chí còn mạnh mẽ hơn—nó đang tăng tốc. Các nhà đầu tư đã nắm giữ các nhà lãnh đạo đã khẳng định và các lợi ích hạ tầng bị bỏ quên sẽ hưởng lợi khi thị trường chuyển từ lo ngại bong bóng sang nhận thức về cơ hội.