Những khó khăn về thời tiết tại Brazil và các động thái về cung ứng toàn cầu đẩy giá cổ phiếu cà phê và tâm lý thị trường tăng cao

Thị trường cà phê đang trải qua đà tăng đáng kể hôm nay, với hợp đồng tương lai arabica tháng 3 tăng +0.65% và hợp đồng robusta ICE tháng 3 tiến 19 (+0.48%). Arabica đã chạm mức cao nhất trong 4 tuần, báo hiệu sự quan tâm trở lại của các nhà đầu tư đối với mặt hàng quan trọng này.

Triển vọng cung ứng toàn cầu định hình lại động thái giá cổ phiếu cà phê

Các dự báo sản lượng gần đây đang định hình lại kỳ vọng của thị trường. Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) qua dịch vụ Nông nghiệp nước ngoài đã công bố dự báo ngày 18 tháng 12 dự đoán sản lượng cà phê toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 2.0% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 178.848 triệu bao. Tuy nhiên, phân tích chi tiết cho thấy các xu hướng khác nhau: sản lượng arabica dự kiến giảm 4.7% xuống còn 95.515 triệu bao, trong khi sản lượng robusta tăng 10.9% lên 83.333 triệu bao. Sự chuyển đổi cấu trúc này đang tạo ra các bên thắng và thua trên các thị trường cà phê toàn cầu.

Việt Nam, nhà cung cấp robusta chủ đạo, đang đẩy nhanh sản xuất. Xuất khẩu cà phê của nước này năm 2025 đã tăng 17.5% so với cùng kỳ lên 1.58 triệu tấn, với dự báo sản lượng 2025/26 sẽ tăng 6% so với năm trước lên 1.76 MMT (29.4 triệu bao)—mức cao nhất trong 4 năm. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam cho biết điều kiện thời tiết thuận lợi có thể đẩy sản lượng thêm 10% nữa. Sự tăng mạnh này trong nguồn cung robusta đang hạn chế đà tăng của phân khúc thị trường này.

Tình hình của Brazil lại khác biệt rõ rệt. Trong khi Conab, cơ quan dự báo mùa vụ của Brazil, nâng dự báo sản lượng năm 2025 lên 2.4% lên 56.54 triệu bao, thì USDA dự đoán sản lượng 2025/26 sẽ giảm 3.1% so với cùng kỳ xuống còn 63 triệu bao. Là nhà sản xuất arabica lớn nhất thế giới, quỹ đạo của Brazil ảnh hưởng trực tiếp đến giá toàn cầu.

Ảnh hưởng của thời tiết và tỷ giá thúc đẩy sức mạnh ngắn hạn

Lượng mưa dưới mức trung bình ở Brazil đang hỗ trợ giá arabica hôm nay. Somar Meteorologia báo cáo rằng Minas Gerais, vùng arabica hàng đầu của Brazil, đã nhận 47.9 mm mưa trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 1—chỉ bằng 67% trung bình lịch sử. Điều kiện khô hạn tại một vùng sản xuất lớn thường kích hoạt các lo ngại về nguồn cung và hỗ trợ định giá hợp đồng tương lai.

Chuyển động tỷ giá còn làm tăng tác động này. Real Brazil đã tăng lên mức cao nhất trong 1 tháng so với đô la vào thứ Ba, khiến xuất khẩu của Brazil kém hấp dẫn hơn đối với các nhà sản xuất trong nước và làm giảm áp lực bán ra. Sức mạnh của đồng tiền này gián tiếp hỗ trợ đà tăng giá cổ phiếu cà phê bằng cách giảm động lực xuất khẩu.

Xu hướng tồn kho thể hiện bức tranh hỗn hợp

Tồn kho arabica ICE đã ổn định nhưng vẫn còn khá hạn chế. Các kho dự trữ theo dõi đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398.645 bao vào ngày 20 tháng 11 nhưng đã phục hồi lên mức cao nhất trong 2.5 tháng là 461.829 bao vào thứ Tư. Tương tự, tồn kho robusta ICE chạm đáy ở mức thấp nhất trong 1 năm là 4.012 lô vào ngày 10 tháng 12, sau đó phục hồi lên 4.278 lô vào ngày 23-24 tháng 12. Những sự ổn định này cho thấy không có sự thiếu hụt cực đoan hay dư thừa tại cấp sàn giao dịch.

Tuy nhiên, các vị trí tồn kho của Mỹ lại kể câu chuyện khác. Người mua Mỹ đã giảm đáng kể lượng mua cà phê Brazil trong giai đoạn áp thuế Trump (Tháng 8 - Tháng 10). Các khoản mua giảm 52% so với cùng kỳ xuống còn 983.970 bao trong khoảng thời gian này. Mặc dù thuế đã được giảm sau đó, kho dự trữ cà phê của Mỹ vẫn còn hạn chế, cho thấy nhu cầu tiếp tục mua thay thế.

Tín hiệu dài hạn mâu thuẫn

Triển vọng cung ứng cà phê toàn cầu mang đến bức tranh phức tạp. Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) báo cáo ngày 7 tháng 11 rằng xuất khẩu toàn cầu trong năm tiếp thị hiện tại giảm 0.3% so với cùng kỳ xuống còn 138.658 triệu bao—một mức giảm nhẹ cho thấy sự thắt chặt nguồn cung. Tuy nhiên, dự báo dài hạn của USDA cho thấy sản lượng toàn cầu sẽ đạt mức kỷ lục trong năm 2025/26.

Quan trọng nhất, FAS dự báo rằng tồn kho cuối kỳ năm 2025/26 sẽ giảm 5.4% xuống còn 20.148 triệu bao từ 21.307 triệu bao trong năm 2024/25. Sự giảm sút tồn kho cuối năm có thể hỗ trợ khả năng chống chịu của giá cổ phiếu cà phê, ngay cả khi các kỷ lục sản lượng đang đến gần. Sự căng thẳng giữa sản lượng dồi dào và nguồn dự trữ giảm sẽ có khả năng định hình biến động thị trường trong những tháng tới.