Sự tăng trưởng của cổ phiếu Credo Technology: Liệu trò chơi AI mới bắt đầu hay đã được định giá?

Sau khi tăng khoảng 54,5% trong nửa năm qua, Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) đã bỏ lại phía sau cả mức tăng 26,3% của ngành bán dẫn và mức tăng 19,1% của ngành công nghệ rộng lớn hơn. Động lực rõ ràng là: nhu cầu bùng nổ về hạ tầng AI, đặc biệt là kết nối trung tâm dữ liệu tốc độ cao, tiết kiệm năng lượng. Nhưng câu hỏi triệu đô la là—liệu đà tăng đã tận dụng hết tiềm năng hay vẫn còn đường chạy cho các nhà đầu tư nhảy vào bây giờ?

Trò chơi Kết Nối AI Đang Thầm Thì Định Hình Lại Các Trung Tâm Dữ Liệu

Câu chuyện thực sự đằng sau Credo không chỉ là về việc bắt kịp làn sóng AI—mà còn về việc sở hữu một phần quan trọng của câu đố hạ tầng. Khi các hyperscaler mở rộng các cụm từ hàng trăm nghìn GPU lên các cấu hình triệu GPU, độ tin cậy, tính toàn vẹn tín hiệu, độ trễ và hiệu quả năng lượng của các giải pháp kết nối đã trở thành yếu tố không thể thương lượng.

AECs (Cáp Điện Tử Chủ Động) của Credo đã nổi lên như giải pháp hàng đầu. So với các lựa chọn quang học, AEC không cánh quạt cung cấp độ tin cậy gấp tới 1.000 lần trong khi tiêu thụ ít hơn 50% năng lượng. Những cáp này hiện là tiêu chuẩn thực tế cho các kết nối giữa các rack, mở rộng tới 100-gig mỗi làn và chuyển đổi sang kiến trúc 200-gig—cơ bản thay thế các giải pháp quang học truyền thống cho khoảng cách lên tới 7 mét.

Quá trình tiếp nhận kể câu chuyện. Trong quý gần nhất, bốn hyperscaler lớn mỗi công ty chiếm hơn 10% doanh thu của Credo, báo hiệu cam kết về khối lượng lớn. Đặc biệt hơn, một hyperscaler thứ năm mới bắt đầu tăng cường sản xuất, đánh dấu một điểm ngoặt quan trọng. Dự báo của khách hàng trên toàn bộ thị trường đã tăng cường, cho thấy chu kỳ chấp nhận vẫn còn nhiều đà.

Mở Rộng Ngoài AECs: Cơ Hội Hàng Tỷ Đô La

Credo không phải là một công ty chỉ có một sản phẩm. Ngoài AECs, danh mục IC của họ—bao gồm retimers và bộ xử lý tín hiệu số quang học—tiếp tục hoạt động tốt. Công ty đang trên đà đạt được các hợp đồng thiết kế cho chương trình retimer PCIe trong năm tài chính 2026, với doanh thu đóng góp trong năm tài chính tiếp theo.

Quan trọng hơn, ban lãnh đạo đã giới thiệu ba trụ cột sản phẩm mới, mỗi trụ cột đại diện cho các thị trường trị giá hàng tỷ đô la: quang học không cánh quạt, cáp LED chủ động và hộp số OmniConnect. Kết hợp với các giải pháp AEC và IC hiện có, thị trường tổng thể có thể vượt quá $10 tỷ tỷ—gấp hơn ba lần cơ hội thị trường đã xác định cách đây chỉ 18 tháng.

Câu Chuyện Tài Chính: Biên Lợi Nhuận Mở Rộng, Tiền Mặt Tăng Vọt

Các chỉ số lợi nhuận đang đạt điểm ngoặt. Trong quý gần nhất, biên lợi nhuận gộp không GAAP mở rộng 410 điểm cơ bản lên 67,7%, vượt xa dự báo. Doanh thu hoạt động tăng vọt lên $124,1 triệu so với chỉ $8,3 triệu một năm trước—tăng khoảng 15 lần.

Bảng cân đối kế toán cũng ấn tượng không kém. Tính đến đầu tháng 11 năm 2025, Credo nắm giữ $813,6 triệu tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn, tăng từ $479,6 triệu chỉ sau ba tháng. Tài chính vững chắc này cung cấp khả năng linh hoạt để đầu tư vào R&D và theo đuổi các thương vụ chiến lược mà không gây áp lực lên vốn.

Trong tương lai, công ty dự báo tăng trưởng doanh thu theo quý là 27%, với doanh thu cả năm 2026 vượt quá 170% và lợi nhuận ròng hơn bốn lần. Đây không phải là kỳ vọng nhỏ—mà phản ánh sự tự tin của ban lãnh đạo vào dòng chảy và nhu cầu thị trường.

Định Giá: Thặng Dư, Nhưng Có Căn Cứ?

Với tỷ lệ giá trên doanh số dự phóng 12 tháng là 17,22, Credo có mức định giá cao hơn đáng kể so với mức 8,58 của ngành bán dẫn. Việc đó có thể duy trì hay không phụ thuộc vào khả năng thực thi của công ty.

Lập luận phản biện tập trung vào các rủi ro: cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các đối thủ lớn như Broadcom và Marvell, các đối thủ mới theo đuổi cùng cơ hội hạ tầng AI, chi phí R&D tăng cao và các rủi ro vĩ mô có thể làm giảm chi tiêu của hyperscaler.

Kết Luận

Credo đã thực sự định vị bản thân tại điểm giao thoa của hai xu hướng mạnh mẽ: xây dựng hạ tầng AI và chuyển đổi sang các công nghệ kết nối đáng tin cậy, hiệu quả hơn. Công ty thể hiện đà tăng trưởng thực sự với biên lợi nhuận mở rộng, cam kết khách hàng ngày càng mạnh mẽ và cơ hội thị trường vẫn còn trong giai đoạn đầu. Một bảng cân đối kế toán sạch sẽ và khả năng tăng trưởng doanh thu rõ ràng làm tăng độ tin cậy cho luận điểm tăng giá.

Tuy nhiên, định giá cao của cổ phiếu đồng nghĩa với việc thời điểm và khả năng chấp nhận rủi ro rất quan trọng. Các nhà đầu tư thoải mái với biến động ngắn hạn và tin rằng Credo có thể duy trì tăng trưởng doanh thu trên 170%+ nên xem xét mua vào. Đối với những người muốn điểm vào rủi ro thấp hơn, kiên nhẫn chờ giảm giá có thể hợp lý—nhưng câu chuyện này dường như chưa kết thúc.