Hạn hán và sự tăng giá của đồng nội tệ ở Brazil đẩy giá cà phê Arabica lên mức cao nhất trong 4 tuần khi triển vọng cung ứng toàn cầu làm mờ đi đà tăng trưởng

Hợp đồng tương lai cà phê Arabica đang trải qua một đợt tăng mạnh hôm nay, với hợp đồng tháng 3 tăng 13.30 điểm để đạt mức cao nhất trong 4 tuần, phản ánh mức tăng +3.70%. Cà phê Robusta cũng đã tăng cao hơn, ghi nhận mức tăng +1.61%. Sức mạnh kép của các loại cà phê che mờ một sự căng thẳng tiềm ẩn trong thị trường: trong khi các mối quan ngại về thời tiết ngay lập tức và động thái tiền tệ đang thúc đẩy đà tăng hiện tại, dự báo sản lượng dài hạn lại đe dọa hạn chế các mức tăng tiếp theo.

Áp lực thời tiết và sức mạnh của đồng Real thúc đẩy hỗ trợ ngắn hạn cho Arabica

Chất xúc tác chính cho đà tăng của Arabica bắt nguồn từ Brazil, nơi sản xuất khoảng 35% nguồn cung Arabica toàn cầu. Minas Gerais, khu vực trồng Arabica chính của Brazil, chỉ nhận được 47.9 mm lượng mưa trong tuần đến ngày 2 tháng 1—thấp hơn 33% so với mức trung bình lịch sử theo số liệu của Somar Meteorologia. Điều kiện khô hạn hơn dự kiến ở một khu vực trồng chính thường làm tăng kỳ vọng về nguồn cung, từ đó hỗ trợ về mặt cơ bản cho giá cả.

Thêm vào đó, đồng real của Brazil đã tăng lên mức cao nhất trong 1 tháng so với đô la Mỹ. Một đồng real mạnh hơn làm giảm động lực của các nhà sản xuất cà phê Brazil trong việc thúc đẩy xuất khẩu, vì doanh thu của họ tính bằng nội tệ vẫn hấp dẫn ngay cả khi giá đô la thấp hơn. Động thái này tự nhiên hạn chế nguồn cung ngắn hạn chảy vào thị trường quốc tế.

Hạn chế tồn kho ở cả hai loại giúp hỗ trợ giá

Mức tồn kho theo dõi của các sàn giao dịch cho thấy câu chuyện hỗ trợ cho phe bò cà phê. Kho Arabica theo dõi của ICE đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398,645 bao vào giữa tháng 11 trước khi phục hồi nhẹ lên 456,477 bao vào cuối tháng 12. Tồn kho Robusta cũng đã chạm đáy ở mức thấp nhất trong 1 năm là 4,012 lô vào ngày 10 tháng 12 và phục hồi nhẹ lên 4,278 lô vào cuối tháng 12. Mặc dù các mức này đã ổn định phần nào, chúng vẫn còn hạn chế về mặt lịch sử, giới hạn khả năng dự phòng để đáp ứng các đợt tăng đột biến về nhu cầu không dự kiến.

Thách thức nguồn cung: Dự báo sản lượng đe dọa giới hạn giá

Tuy nhiên, đằng sau đà tăng giá này là một câu chuyện dài hạn mang tính tiêu cực hơn, do khả năng mở rộng năng lực sản xuất cà phê toàn cầu. Cơ quan dự báo mùa vụ của Brazil, Conab, đã nâng dự báo sản lượng năm 2025 lên 2.4% lên 56.54 triệu bao, cho thấy nguồn cung dồi dào mặc dù hiện tượng khô hạn. Quan trọng hơn, USDA dự báo dịch vụ Nông nghiệp nước ngoài dự kiến sản lượng của Brazil trong năm 2025/26 sẽ đạt 63 triệu bao, cho thấy một cơ sở sản xuất có thể cuối cùng vượt quá giới hạn tồn kho hiện tại.

Việt Nam, quốc gia sản xuất Robusta hàng đầu thế giới, càng làm rõ bức tranh cung ứng này. Xuất khẩu cà phê của quốc gia này trong năm 2025 đã tăng 17.5% so với cùng kỳ năm trước lên 1.58 triệu tấn, trong khi dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ tăng 6% lên 29.4 triệu bao—đạt mức cao nhất trong 4 năm. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam cho biết, nếu thời tiết thuận lợi kéo dài, sản lượng có thể vượt 10% so với năm trước, càng làm nổi bật xu hướng tăng trưởng sản xuất.

Bối cảnh toàn cầu: Sản lượng kỷ lục gặp nhu cầu khiêm tốn

Trên phạm vi toàn cầu, USDA dự báo sản lượng cà phê toàn cầu năm 2025/26 sẽ đạt mức kỷ lục 178.848 triệu bao, tăng 2.0% so với năm trước. Trong khi sản lượng Arabica dự kiến giảm 4.7% xuống còn 95.515 triệu bao, thì Robusta dự kiến sẽ tăng 10.9% lên 83.333 triệu bao. Những xu hướng trái chiều này có nghĩa là trong khi sự khan hiếm Arabica ngay lập tức hỗ trợ các hợp đồng tháng 3, thị trường rộng lớn hơn sẽ đón nhận sự mở rộng nguồn cung Robusta đáng kể trong những tháng tới.

Dự trữ cà phê toàn cầu cuối kỳ năm 2025/26 dự kiến sẽ giảm 5.4% xuống còn 20.148 triệu bao, cho thấy một mức thắt chặt nhẹ so với mức hiện tại. Tuy nhiên, dự báo này theo sau sản lượng kỷ lục, cho thấy rằng mặc dù tồn kho giảm, tổng cung vẫn còn cao.

Sự đánh đổi: Các yếu tố thúc đẩy tăng giá ngắn hạn va chạm với mở rộng nguồn cung trung hạn

Đợt tăng giá cà phê Arabica hiện tại phản ánh đặc trưng của thị trường hàng hóa: các mối quan ngại về nguồn cung ngay lập tức và vị thế tiền tệ thuận lợi đang vượt qua các dự báo sản lượng dài hạn. Khi đồng real của Brazil mạnh lên làm giảm xuất khẩu và hạn hán giữ cho khả năng cung cấp ngắn hạn còn chưa rõ ràng, hỗ trợ giá có khả năng sẽ duy trì. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần nhận thức rằng khi thời tiết Brazil ổn định trở lại và các nhà sản xuất bắt đầu trở lại nhịp xuất khẩu bình thường, trọng lượng của các dự báo sản lượng toàn cầu kỷ lục có thể sẽ gây áp lực giảm giá trở lại. Thách thức đối với giá Arabica sẽ là duy trì mức cao 4 tuần này sau khi phần thưởng thời tiết ban đầu và lợi thế tiền tệ mờ dần khỏi tâm trí.