## Cuộc Thay Đổi Trong Danh Mục Đầu Tư: Tại Sao Peter Thiel Đang Chuyển Hướng Từ Chip AI Sang Công Nghệ Tiêu Dùng

Những nhà đầu tư táo bạo nhất của Thung lũng Silicon đang thực hiện các bước đi tính toán nhằm báo hiệu một sự chuyển dịch tiềm năng trong đà phát triển liên quan đến AI. Theo các hồ sơ tổ chức mới nhất, quỹ phòng hộ Thiel Macro đã thực hiện một bước thoái chiến lược khỏi Nvidia trong Quý 3, thanh lý hơn 537.000 cổ phiếu đồng thời xây dựng vị thế mới trong Apple—một sự trái ngược rõ rệt với quan điểm truyền thống đã đổ hàng tỷ vào các nhà sản xuất GPU.

Peter Thiel, doanh nhân huyền thoại đã biến PayPal từ một startup thành một đế chế tài chính cùng Elon Musk, đã xây dựng đế chế đầu tư của mình bằng cách phát hiện các cơ hội mà người khác bỏ lỡ. Việc ông sớm ủng hộ Meta Platforms và đồng sáng lập Palantir Technologies thể hiện khả năng nhận diện các công nghệ biến đổi trước khi chúng trở thành xu hướng chính thống. Giờ đây, các động thái mới nhất trong danh mục của ông xứng đáng được xem xét kỹ hơn khi chúng gợi ý về khả năng cạn kiệt trong đà tăng của lĩnh vực hạ tầng AI.

## Lý Do Không Nên Theo Đuổi Đà Phát Triển AI Ngay Bây Giờ

Khi ChatGPT ra mắt thương mại vào cuối năm 2022, định giá thị trường của Nvidia khoảng $345 tỷ đô la. Ngày nay, công ty này có vốn hóa thị trường 4,6 nghìn tỷ đô la, trở thành doanh nghiệp có giá trị nhất thế giới. Tuy nhiên, bên dưới sự tăng trưởng phi thường này là một tín hiệu đáng lo ngại: đà tăng sau báo cáo lợi nhuận đã gần như dừng lại. Kể từ khi công bố kết quả quý 3 tài chính vào tháng 11 năm 2025, cổ phiếu Nvidia chỉ tăng thêm 1,7%—một sự khác biệt rõ rệt so với đà tăng không thể ngăn cản của ba năm trước đó.

Điều gì đã thay đổi? Thị trường bắt đầu đối mặt với các áp lực cạnh tranh hợp pháp. Advanced Micro Devices tiếp tục xâm phạm vị thế thống trị của Nvidia trong lĩnh vực GPU, trong khi các chuyên gia ASIC như Broadcom đang tạo ra các hướng đi thay thế cho việc tăng tốc AI. Trong khi Nvidia có lợi thế rõ ràng ngoài các ứng dụng tăng tốc AI hiện tại, thời điểm để thương mại hóa các cơ hội này vẫn còn chưa rõ ràng. Đối với các nhà đầu tư quen với tăng trưởng quý nhanh, khả năng trở lại bình thường—thậm chí là bình thường hóa nhẹ—có thể kích hoạt việc điều chỉnh danh mục đáng kể.

Sự khác biệt giữa hiệu suất cơ bản của Nvidia và tâm lý nhà đầu tư cho thấy các bên tham gia có thể đang xem xét lại các yếu tố rủi ro và lợi nhuận. Các cổ phiếu có độ beta cao, liên quan đến các tiêu đề và bất ngờ về lợi nhuận, có thể mang lại lợi nhuận vượt trội, nhưng cũng đòi hỏi khả năng chịu đựng cảm xúc trong các đợt điều chỉnh tất yếu.

## Tại Sao Apple Đột Nhiên Trở Nên Hấp Dẫn Với Các Nhà Đầu Tư Thông Thạo

Apple chưa từng là “người yêu” của cuộc cách mạng AI. Các thông báo sản phẩm của họ mang tính đo đạc, lộ trình AI khá mơ hồ, và câu chuyện đổi mới của họ bị các đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ hơn che khuất. Theo các tiêu chuẩn truyền thống, điều này có vẻ như là một điểm yếu.

Tuy nhiên, động thái của Thiel cho thấy một tính toán khác. Apple duy trì một lượng thiết bị hoạt động đã cài đặt vượt quá 2 tỷ thiết bị trên toàn cầu—một nền tảng không ai sánh kịp trong lĩnh vực công nghệ tiêu dùng. Khi AI tạo sinh ngày càng được tích hợp sâu rộng trong các hệ sinh thái phần cứng và thúc đẩy doanh thu dịch vụ qua App Store, Apple hưởng lợi từ sự phổ biến của AI mà không nhất thiết phải dẫn đầu trong đổi mới đột phá.

Mô hình kinh doanh cốt lõi mang lại điều gì mà Nvidia không thể? Đó chính là tính dự đoán. Apple tạo ra dòng tiền khổng lồ với độ ổn định đáng kể. Lòng trung thành của người tiêu dùng vượt qua các chu kỳ sản phẩm. Ngay cả trong những giai đoạn doanh thu tăng trưởng khiêm tốn, tình hình tài chính của công ty vẫn rất vững mạnh.

Sự biến động chính là câu chuyện. Nvidia dao động theo các bất ngờ về lợi nhuận quý và các tiêu đề liên quan đến AI. Trong khi đó, quỹ đạo của Apple, dù ít kịch tính hơn, lại theo một đường cong mượt mà hơn—loại ổn định giúp duy trì khả năng chống chịu của danh mục trong thời kỳ thị trường căng thẳng.

## Hiện Tượng Định Giá Paradox: Tại Sao Giá Rẻ Không Luôn Có Nghĩa Là Tốt Hơn

Trên giấy tờ, các phép tính có vẻ đơn giản. Nvidia giao dịch với hệ số P/E dự phóng gần 24x, trong khi Apple khoảng 32x. Với tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của Nvidia vượt xa Apple, nhà lãnh đạo GPU này trông có vẻ là cơ hội “rẻ hơn”.

Tuy nhiên, lý luận này bỏ qua yếu tố thời điểm và điều chỉnh rủi ro. Hệ số định giá của Nvidia giả định sự tăng trưởng siêu tốc không gián đoạn. Trong khi đó, mức định giá cao của Apple phản ánh một điều khác: một doanh nghiệp trưởng thành với khả năng tạo dòng tiền bền vững và ít rủi ro bất ngờ tiêu cực. Khi các đợt điều chỉnh thị trường tất yếu xảy ra—đặc biệt trong các lĩnh vực có đà tăng cao—vốn thường sẽ chuyển sang các vị thế chất lượng cao hơn, ít biến động hơn.

Các nhà đầu tư tinh vi như Thiel dường như đang dự đoán chính xác môi trường này. Bằng cách chuyển đổi trước khi các chuyển đổi đó xảy ra, họ khóa các điểm vào hấp dẫn cho các lựa chọn phòng thủ trong khi giảm thiểu tiếp xúc với các cổ phiếu dễ bị định giá lại.

## Ảnh Hưởng Rộng Hơn Đến Danh Mục Của Bạn

Cộng đồng đầu tư thường theo đuổi các câu chuyện chủ đạo mà không đặt câu hỏi về thời điểm. Sự thống trị của Nvidia trong hạ tầng AI là có thật và có khả năng bền vững. Nhưng sự thống trị ở các mức định giá hiện tại, sau một chu kỳ siêu tăng kéo dài ba năm, mang đặc điểm rủi ro-lợi nhuận khác so với năm 2023 hoặc 2024.

Quyết định danh mục của Peter Thiel cho thấy niềm tin vào các xu hướng thị trường ngắn hạn: rằng các cổ phiếu tăng trưởng và đà tăng momentum truyền thống có thể đối mặt với những khó khăn đáng kể, và rằng các doanh nghiệp an toàn, bền vững hơn sẽ mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro vượt trội cho các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn.

Điều này không có nghĩa là tránh tăng trưởng hoàn toàn. Thay vào đó, nó phản ánh sự khôn ngoan trong việc cân đối lại danh mục—lấy lợi nhuận từ những nơi đà tăng đã đạt đỉnh cao nhất và phân bổ lại vào các cổ phiếu tăng trưởng có độ biến động thấp hơn, có mô hình kinh tế dự đoán được rõ ràng hơn.

Apple có thể thiếu câu chuyện biến đổi thu hút các nhà đầu tư tăng trưởng. Nhưng đôi khi, những cơ hội hấp dẫn nhất lại là những cơ hội âm thầm mang lại lợi nhuận mà không cần cập nhật câu chuyện liên tục.