Liệu Credo Technology có thể duy trì đà tăng trưởng? Phân tích sâu về đợt tăng 55% của CRDO

Khoảnh khắc el credo trong đổi mới chất bán dẫn: Trong sáu tháng qua, Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) đã tăng khoảng 54,5%, bỏ lại phía sau cả ngành và cộng đồng công nghệ rộng lớn hơn. Phân khúc Điện tử-Chất bán dẫn tăng trưởng 26,3%, trong khi lĩnh vực Máy tính và Công nghệ đạt 19,1%. Vậy điều gì đang thúc đẩy sự vượt trội này? Một từ: AI.

Sự chơi về Hạ tầng AI đang định hình lại Trung tâm dữ liệu

Điều mà ít người nói đủ nhiều chính là—khi các cụm AI mở rộng từ hàng trăm nghìn GPU lên cấu hình triệu GPU, nút thắt không còn là công suất tính toán nữa. Đó là kết nối. Yêu cầu nhiệm vụ quan trọng đã thay đổi: độ tin cậy, tính toàn vẹn tín hiệu, độ trễ, hiệu quả năng lượng và tổng chi phí sở hữu giờ đây là những yếu tố bắt buộc.

Credo xây dựng toàn bộ kiến trúc của mình dựa trên thực tế này. Công nghệ SerDes của họ, triết lý thiết kế IC, và phương pháp tiếp cận hệ thống cấp cao trực tiếp giải quyết những gì các hyperscaler cần gấp. Nhưng câu chuyện thực sự nằm ở các Cáp Điện Tử Hoạt Động (AECs) của họ.

Cuộc cách mạng AEC mà không ai thấy trước

AEC đã trở thành những MVP âm thầm của mạng lưới AI. Tại sao? Chúng cung cấp 1.000 lần độ tin cậy cao hơn với tiêu thụ năng lượng thấp hơn 50% so với các giải pháp quang học. Đây không phải là những cải tiến nhỏ lẻ—chúng là những bước ngoặt thay đổi cuộc chơi.

Các con số kể câu chuyện:

• AEC hiện mở rộng đến 100-gig mỗi làn và đang chuyển đổi sang kiến trúc 200-gig mỗi làn
• Chúng đã trở thành tiêu chuẩn de facto cho kết nối liên khung
• Chúng thay thế kết nối quang học từ khung đến khung lên đến 7 mét

Trong quý gần nhất, bốn hyperscaler mỗi công ty đóng góp hơn 10% tổng doanh thu. Tức là: sự chấp nhận mạnh mẽ, tập trung. Nhưng điều thú vị là—một hyperscaler thứ năm vừa bắt đầu sản xuất quy mô lớn, đánh dấu một điểm ngoặt quan trọng theo lời của ban lãnh đạo.

Ngoài AEC: Hệ sinh thái mở rộng

Credo không chỉ đi theo một làn sóng. Danh mục IC của họ (retimers và DSP quang học) vẫn hoạt động tốt, với các chương trình retimer PCIe dự kiến đạt được thắng lợi thiết kế cho năm tài chính 2026 và doanh thu trong năm tài chính 2027.

Quan trọng hơn, ba trụ cột mới vừa xuất hiện:

• Quang học không cánh
• Cáp LED hoạt động
• Hộp số OmniConnect

Tổng thể, năm danh mục sản phẩm này (AECs + ICs + ba trụ cột mới) đại diện cho một thị trường có thể vượt quá $10 tỷ tỷ. Đó là hơn gấp ba lần phạm vi thị trường của họ chỉ trong 18 tháng.

Bức tranh tài chính ngày càng mạnh mẽ hơn

Biên lợi nhuận gộp không GAAP mở rộng 410 điểm cơ bản lên 67,7% trong quý vừa qua—vượt dự báo. Thu nhập hoạt động không GAAP tăng từ 8,3 triệu đô la lên 124,1 triệu đô la so với cùng kỳ năm ngoái. Đó không phải là cải tiến nhỏ; đó là sự chuyển đổi.

Về mặt cân đối kế toán, CRDO đang đứng vững với 813,6 triệu đô la tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn (tăng từ 479,6 triệu đô la vào tháng 8 năm 2025). Sức mạnh tài chính này cho phép đầu tư R&D mạnh mẽ và các chiến lược M&A chiến lược.

Hướng dẫn của ban quản lý cho quý 3? 335-345 triệu đô la doanh thu (tăng trưởng 27% theo quý tại trung bình). Đối với năm tài chính 2026, họ đặt mục tiêu tăng trưởng hơn 170% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng hơn bốn lần.

Câu hỏi định giá mà mọi người đều đặt ra

CRDO giao dịch với hệ số P/S dự phóng 12 tháng là 17,22, so với trung vị ngành Điện tử-Chất bán dẫn là 8,58. Phần thưởng? Chắc chắn rồi. Không hợp lý? Điều đó còn tranh cãi.

Để so sánh, các đối thủ cạnh tranh trong ngành có các hệ số khác nhau, và chiến lược hạ tầng AI rộng lớn tiếp tục thu hút vốn đầu tư. Câu hỏi không phải là Credo có đắt không—mà là liệu quỹ đạo tăng trưởng có đủ để biện minh cho giá trị đó không.

Những rủi ro mà mọi người không nên bỏ qua

Hãy thành thật: không có gì là không rủi ro. Chi phí tăng cao, cạnh tranh ngày càng gay gắt trong các giải pháp kết nối tốc độ cao, và những bất ổn kinh tế vĩ mô có thể làm chệch hướng kỳ vọng tăng trưởng. Thị trường thay đổi nhanh, đặc biệt trong chu kỳ chất bán dẫn.

Thêm vào đó, sự tập trung khách hàng (bốn hyperscaler chiếm hơn 40% doanh thu) tạo ra rủi ro phụ thuộc, mặc dù việc đa dạng hóa đang tiến triển.

Kết luận

Credo Technology đứng ở một điểm ngoặt thú vị. Chu kỳ hạ tầng AI là có thật, các thắng lợi của hyperscaler đang tăng tốc, và các danh mục sản phẩm mới mở rộng cơ hội. Biên lợi nhuận đang mở rộng, khả năng dự báo ngày càng rõ ràng, và bảng cân đối kế toán như pháo đài.

Dù đã tăng mạnh trong sáu tháng, câu chuyện phía trước vẫn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư dài hạn thoải mái với biến động ngắn hạn. Đà tăng của el credo trong kết nối chất bán dẫn dựa trên AI chưa kết thúc—nó đang bước vào một giai đoạn mới.

Đối với những ai theo dõi đổi mới chất bán dẫn và xây dựng hạ tầng AI, CRDO là một cổ phiếu cốt lõi trong xu hướng dài hạn hướng tới các trung tâm dữ liệu tối ưu hóa AI.