Ba chiến lược đặt cược của Charlie Munger đã ra sao hai năm sau khi ông qua đời

Triết lý đằng sau sự tập trung

Khi Charlie Munger, phó chủ tịch của Berkshire Hathaway, thảo luận về chiến lược phân bổ tài sản của mình tại một hội nghị năm 2017, ông đã đưa ra một tuyên bố gây chú ý: đa dạng hóa chỉ là “một quy tắc dành cho những người không biết gì.” Đây không phải là sự kiêu ngạo mà là phản ánh thành tích nhiều thập kỷ của ông. Trước khi hợp tác với Warren Buffett tại Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A, BRK.B), Munger điều hành một quỹ đầu tư riêng của mình, mang lại lợi nhuận trung bình 19.5% mỗi năm từ năm 1962 đến 1975—gần gấp bốn lần hiệu suất của Chỉ số Công nghiệp Dow Jones.

Chiến lược tập trung tài sản của ông cũng rất ấn tượng: khoảng 2,6 tỷ đô la Mỹ trong tổng tài sản ròng phân bổ qua chỉ ba khoản đầu tư. Phương pháp này hoàn toàn phù hợp với triết lý đầu tư của Buffett, nhấn mạnh rằng đa dạng hóa “ít có ý nghĩa đối với bất kỳ ai biết mình đang làm gì.”

Cả hai nhà đầu tư đều tìm kiếm các công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững—mà họ gọi là “moats”—có thể chịu đựng được biến động thị trường và phát triển mạnh mẽ qua các chu kỳ kinh tế.

Cập nhật hiệu suất: Tiền đã đi đâu

Kể từ khi Munger qua đời vào tháng 11 năm 2023, việc đánh giá ba vị trí chủ chốt này cho thấy nguyên tắc đầu tư của ông đã giữ vững trong điều kiện thị trường hiện tại.

Costco Wholesale: Mối tình kéo dài hàng thập kỷ

Mối quan hệ của Munger với Costco Wholesale (NASDAQ: COST) là cá nhân và rất sâu sắc. Ông đã phục vụ trong ban giám đốc của nhà bán lẻ này suốt nhiều thập kỷ, thường xuyên tuyên bố mình là “người nghiện hoàn toàn” của công ty. Năm 2022, ông nói rằng ông sẽ “yêu tất cả mọi thứ về Costco” và cam kết không giảm tỷ lệ cổ phần của mình. Lúc đó, số cổ phần ông nắm giữ là hơn 187.000 cổ phiếu, trị giá khoảng $110 triệu đô la.

Những năm tháng sau đó đã xác thực niềm tin của ông. Kể từ tháng 11 năm 2023, cổ phiếu Costco đã tăng 47%, kèm theo mức cổ tức tăng 27%. Ngoài các khoản thanh toán định kỳ, công ty còn phân phối cổ tức đặc biệt 15 đô la Mỹ trên mỗi cổ phiếu vào tháng 1 năm 2024, tạo ra lợi suất bổ sung 2.3% cho cổ đông. Những khoản lợi nhuận này nhấn mạnh niềm tin của Munger vào sự xuất sắc trong vận hành và sức mạnh định giá của công ty.

Himalaya Capital: Giao phó cho một bậc thầy

Vào đầu những năm 2000, Munger đã đầu tư $88 triệu đô la vào Li Lu, người sáng lập Himalaya Capital, người được biết đến như là “Warren Buffett của Trung Quốc” nhờ thành công trong việc áp dụng các nguyên tắc đầu tư giá trị trên các thị trường châu Á. Himalaya Capital xây dựng chiến lược dựa trên các ý tưởng nền tảng do Buffett, Munger và Benjamin Graham đề xướng.

Niềm tin của Munger đã được chứng minh là đúng đắn. Ông thường nhắc đến lợi nhuận “không thể tin nổi” của quỹ, mặc dù Himalaya Capital là một quỹ phòng hộ tư nhân, nên giữ bí mật về các chỉ số hiệu suất cụ thể. Tuy nhiên, vị trí lớn nhất của quỹ—Alphabet (NASDAQ: GOOGL, GOOG)—chiếm khoảng 40% tổng tài sản quản lý theo các báo cáo 13F gần đây. Kể từ khi Munger qua đời, Alphabet đã tăng 130%, cùng với sự tăng trưởng ổn định trong các khoản nắm giữ như Berkshire Hathaway chính nó.

Berkshire Hathaway: Phần lớn vượt trội

Điểm nổi bật nhất trong danh mục của Munger là sự tập trung lớn vào Berkshire Hathaway, chiếm gần 90% tổng tài sản 2,6 tỷ đô la của ông tại thời điểm qua đời. Điều này đánh dấu một sự thay đổi đáng kể so với những năm trước: hồ sơ cho thấy ông đã nắm giữ 18.829 cổ phiếu loại A vào năm 1996 nhưng đã thanh lý hoặc quyên góp khoảng 75% vị trí đó trong các thập kỷ sau. Nếu giữ nguyên vị thế năm 1996, ước tính giá trị ròng của ông có thể đã đạt khoảng $10 tỷ đô la.

Tại thời điểm qua đời, 4.033 cổ phiếu loại A của Munger có giá trị khoảng 2,2 tỷ đô la. Trong 25 tháng tiếp theo, cổ phiếu Berkshire Hathaway loại A đã tăng 37%, phản ánh cả hiệu quả hoạt động của công ty và ảnh hưởng lâu dài của Munger đối với chiến lược của nó.

Thị trường đã thể hiện gì

Tổng kết lợi nhuận của bộ ba này vẽ nên một bức tranh mang tính giáo dục. Cổ phiếu Berkshire Hathaway loại A đã tăng 38% kể từ cuối tháng 11 năm 2023, trong khi Costco đã tăng 47%. Cả hai đều thấp hơn mức tăng 52% của S&P 500, cho thấy rằng ngay cả các nhà đầu tư huyền thoại cũng không nhất thiết luôn luôn vượt trội hơn các chỉ số thị trường chung trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, lợi nhuận tính theo phần trăm chỉ kể một phần câu chuyện. Chất lượng nền tảng của các doanh nghiệp này—vị thế cạnh tranh bền vững, đòn bẩy về giá cả và kỷ luật quản lý—có các đặc tính rủi ro điều chỉnh khác với thị trường rộng hơn. Munger, nổi tiếng với tính cách thận trọng, có lẽ đã đánh giá cao sự ổn định và bảo vệ giảm thiểu rủi ro hơn là tối đa hóa lợi nhuận ngắn hạn.

Sự bền vững của các khoản đầu tư này, ngay cả khi đầu tư giá trị gặp phải những khó khăn trong những năm gần đây, cho thấy các nguyên tắc cốt lõi của Munger—mua các doanh nghiệp chất lượng với giá hợp lý, giữ chúng vô thời hạn, và chấp nhận rằng việc vượt trội có thể mất thời gian để thể hiện—vẫn còn phù hợp về mặt cấu trúc bất chấp các chu kỳ thị trường hoặc xu hướng vĩ mô.