Liệu cơ sở thành viên $1 của S&P 500 trong Trillion Club có nhân đôi vào năm 2030?

Cảnh quan hiện tại và Tập trung thị trường

Sự tập trung của cải trong các cổ phiếu mega-cap đã trở thành đặc điểm định hình của thị trường ngày nay. Kể từ khi Apple đạt mốc lịch sử trở thành công ty Mỹ đầu tiên vượt qua $1 nghìn tỷ về vốn hóa thị trường vào tháng 8 năm 2018, cảnh quan đã biến đổi mạnh mẽ. Hiện tại, chín công ty đã vượt qua ngưỡng này, định hình lại cơ cấu của S&P 500 một cách căn bản.

Các con số thật đáng kinh ngạc: Nvidia và Apple mỗi công ty đều có giá trị thị trường vượt quá $4 nghìn tỷ, trong khi Alphabet và Microsoft đều nằm thoải mái trên 3,6 nghìn tỷ đô la. Amazon đã đạt 2,5 nghìn tỷ đô la, còn Meta Platforms, Broadcom, Tesla và Berkshire Hathaway đều vượt qua mốc $1 nghìn tỷ. Đáng chú ý là Saudi Arabian Oil và Taiwan Semiconductor Manufacturing cũng có vốn hóa thị trường trên $1 nghìn tỷ, mặc dù không nằm trong chỉ số S&P 500.

Xu hướng tập trung này mang lại cả cơ hội lẫn rủi ro. Khoảng 20 công ty hiện chiếm một nửa giá trị của chỉ số, trong đó chỉ bốn công ty—Nvidia, Apple, Alphabet và Microsoft—chiếm hơn 25% toàn bộ S&P 500. Cấu trúc này quá thiên về đầu tàu khiến đặt ra những câu hỏi hợp lý về đa dạng hóa danh mục và tính hệ thống của thị trường.

Bảy công ty có khả năng vượt qua ngưỡng nghìn tỷ đô la

Ba tập đoàn đã gần như gõ cửa: Eli Lilly, Walmart và JPMorgan Chase có vốn hóa thị trường gần đạt mốc này, trong đó Eli Lilly đã từng vượt qua tạm thời. Tuy nhiên, bốn cái tên khác có con đường rõ ràng để gia nhập câu lạc bộ độc quyền này trong vòng năm năm tới.

Lợi thế biên của Visa

Nhà xử lý thanh toán hoạt động với hiệu quả vượt trội, chuyển đổi khoảng 50% doanh thu thành lợi nhuận sau thuế. Với mạng lưới nội địa và quốc tế đã được thiết lập, có khả năng tạo ra tăng trưởng hai chữ số, Visa sở hữu sự kết hợp độc đáo giữa đòn bẩy hoạt động và tiềm năng mở rộng, có thể giúp nó vượt qua ngưỡng $1 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, ngay cả khi các hệ số định giá thu hẹp.

Chiến lược hạ tầng AI của Oracle

Sức yếu của cổ phiếu gần đây phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư về cam kết mạnh mẽ của Oracle đối với trung tâm dữ liệu tập trung vào AI. Tuy nhiên, câu chuyện này bỏ lỡ một chi tiết quan trọng: các nghĩa vụ hiệu suất còn lại của Oracle—tức là doanh thu hợp đồng trong tương lai—đặt ra một mức sàn doanh thu. Quan trọng hơn, các tài sản hạ tầng của Oracle sẽ ngày càng có giá trị khi các hạn chế về công suất xuất hiện. Khi công ty bắt đầu thương mại hóa quá trình xây dựng này, tốc độ tăng lợi nhuận có thể đẩy nó lên cao đáng kể, vượt qua mốc nghìn tỷ đô la.

Khả năng phục hồi của ExxonMobil

Những thách thức trong ngành năng lượng đã gây áp lực lên lợi nhuận gần đây, nhưng ExxonMobil đã kết thúc năm 2025 ở mức cao chưa từng có mặc dù P/E chỉ là 17,6. Các cải tiến về hiệu quả và sáng kiến giảm chi phí của công ty giúp nó có khả năng tạo ra dòng tiền lớn nếu giá dầu trở lại bình thường. Một sự điều chỉnh lại định giá để phản ánh lợi nhuận cao hơn có thể đẩy vốn hóa thị trường vào phạm vi bốn chữ số một cách hiệu quả.

Lợi thế nội dung của Netflix

Những lo ngại về định giá và đề xuất mua lại Warner Bros. Discovery đã tạo ra cơ hội bán ra. Mô hình kinh doanh lợi nhuận cao của Netflix, kết hợp với tiềm năng hợp tác nội dung và khả năng mở rộng các gói đăng ký hỗ trợ quảng cáo và cao cấp, cung cấp nhiều con đường để mở rộng lợi nhuận. Gã khổng lồ phát trực tuyến này có thể nhân đôi hoặc nhân ba mức hiện tại.

Các yếu tố gây gián đoạn tiềm năng: Các ông lớn công nghệ tư nhân lên sàn

Các động thái cạnh tranh sẽ thay đổi đáng kể nếu SpaceX, OpenAI và Anthropic chuyển sang thị trường công khai qua IPO. SpaceX có thể gia nhập thị trường công khai với định giá khoảng $800 tỷ đô la, trong khi OpenAI—đã huy động được $40 tỷ đô la với định giá $300 tỷ đô la vào đầu năm 2025—có thể đạt định giá $830 tỷ đô la hoặc cao hơn trong các vòng gọi vốn sắp tới.

Việc các công ty AI danh tiếng này tham gia sẽ định hình lại đặc điểm của chỉ số một cách đáng kể. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần thận trọng: các IPO này sẽ đi kèm với đà tiếp thị mạnh mẽ, có thể làm phóng đại định giá vượt quá giá trị thực dựa trên các yếu tố cơ bản. Lịch sử cho thấy, các công ty tăng trưởng siêu nhanh cần thời gian để lợi nhuận bắt kịp kỳ vọng của thị trường.

Nhân đôi câu lạc bộ: Một kịch bản thực tế

Kết hợp khả năng tăng giá từ Eli Lilly, Walmart, JPMorgan Chase, Visa, ExxonMobil, Oracle và Netflix cùng với khả năng IPO của SpaceX và OpenAI có thể mở rộng câu lạc bộ $1 nghìn tỷ từ chín thành mười tám thành viên trong vòng năm năm.

Các ứng viên tiềm năng khác nằm trong tầm ngắm gồm có Advanced Micro Devices, Mastercard, Palantir Technologies, AbbVie, Bank of America và Costco Wholesale. Mỗi công ty đều có đặc điểm có thể hỗ trợ mở rộng đáng kể vốn hóa thị trường.

Thực tế về Rủi ro Tập trung

Trong khi việc mở rộng câu lạc bộ nghìn tỷ mang lại cơ hội đầu tư hấp dẫn, nó đồng thời làm tăng rủi ro tập trung. Các nhà đầu tư quỹ chỉ số và ETF cần nhận thức rằng vị trí quá thiên về đầu tàu tạo ra một cơ chế hai mặt: lợi nhuận sẽ được nhân rộng trong các giai đoạn cổ phiếu mega-cap vượt trội, nhưng các đợt giảm giá sẽ lan rộng hơn và mạnh hơn qua toàn bộ chỉ số.

Điều nghịch lý là nhiều thành phần lớn nhất của S&P 500 đều có những tiếp xúc tương tự—đặc biệt là với AI và hạ tầng đám mây—nghĩa là các đợt giảm liên quan có thể gây đau đớn đặc biệt. Liệu chủ đề tập trung này có tiếp tục thúc đẩy lợi nhuận của chỉ số hay trở thành chất xúc tác cho sự điều chỉnh đáng kể sẽ xác định điểm ngoặt tiếp theo của thị trường.