Chuyển biến bất ngờ: sự giảm lạm phát của đô la làm rung chuyển dự báo thị trường trước sự sụp đổ của doanh thu từ phí dịch vụ

Thị trường tài chính đã nhận được tín hiệu giảm nhẹ: chỉ số giá tiêu dùng mới nhất là 2,7%, thấp hơn dự báo đồng thuận 3,1%. Sự phục hồi tâm lý này diễn ra trong bối cảnh dường như không thuận lợi chút nào.

Chính sách phí không như kế hoạch

Khi chính quyền áp dụng thuế quan vào tháng 4 năm ngoái, các nhà phân tích gần như nhất trí dự đoán lạm phát đô la sẽ tăng. Tuy nhiên, thực tế lại khác xa. Các chuyên gia của Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco đã phân tích cách các nhà nhập khẩu thích nghi với điều kiện mới. Kết quả là: các công ty đã tái cấu trúc logistics, nhận được ưu đãi thuế quan và phần nào chuyển gánh nặng thuế sang người tiêu dùng thay vì gánh chịu hoàn toàn.

Thu nhập giảm nhanh hơn dự kiến

Song song đó, diễn biến trong lĩnh vực tài chính cũng khác biệt. Thu từ thuế quan đã giảm từ 34,2 tỷ đô la vào tháng 10 xuống còn 3,02 tỷ đô la vào tháng 12. Sự sụt giảm này đặt ra câu hỏi về nguồn thu thuế mà ngân khố liên bang dự kiến.

Theo tính toán của các chuyên gia, mức thuế trung bình đạt 12% và góp thêm khoảng 0,9 điểm phần trăm vào chỉ số lạm phát PCE của đô la. Tuy nhiên, thị trường đã hấp thụ 0,4 điểm phần trăm của áp lực này, giải thích tại sao người tiêu dùng không cảm nhận được tác động đầy đủ.

Khủng hoảng tài chính: nợ vượt khả năng

Sự giảm thu từ thuế quan đến đúng thời điểm không may mắn. Ban đầu, chính phủ dự tính thu về tới 1 nghìn tỷ đô la từ chế độ thuế mới, nhưng kỳ vọng này nhanh chóng tan biến. Thâm hụt ngân sách Mỹ đã đạt mức 439 tỷ đô la, và nợ quốc gia đã vượt mốc tâm lý 38,5 nghìn tỷ đô la.

Xu hướng này tạo ra nghịch lý: lạm phát đô la chậm lại, nhưng tài chính nhà nước lại thể hiện xu hướng ngược lại. Đối với các nhà đầu tư, điều này đồng nghĩa với việc phải lựa chọn khó khăn giữa lạc quan về chính sách tiền tệ và lo ngại về sự bền vững tài chính dài hạn của Mỹ.