Thực trạng của chuỗi stablecoin gây rối loạn các giao thức DeFi do sự mất peg liên tục

Trong vài tháng gần đây, thị trường stablecoin đang đối mặt với những rối loạn chưa từng có tiền lệ. Nhiều dự án như xUSD, USDX, deUSD đang đứng trước nguy cơ mất peg, và những ảnh hưởng của chúng đang lan rộng toàn bộ hệ sinh thái DeFi.

Nguyên nhân căn bản của việc mất peg: Những điểm yếu trong thiết kế

Bối cảnh của sự sụp đổ của các stablecoin này bắt nguồn từ thiết kế quá phụ thuộc vào chiến lược delta-neutral. Cấu trúc phức tạp của các phái sinh tích hợp trong hệ thống này gặp phải những thách thức cấu trúc khi thị trường có những biến động ngoài dự kiến. Đặc biệt, mặc dù tuyên bố về quản trị phi tập trung, nhưng thực tế lại dựa vào vòng tuần hoàn tài sản thế chấp trong hệ sinh thái hạn chế, là một điểm đáng lo ngại.

Ảnh hưởng lan rộng đến các giao thức DeFi

Các giao thức DeFi chính như Euler, Stream, Compound, Aave đang đối mặt với các bài kiểm tra căng thẳng trực tiếp do các sự kiện mất peg này gây ra. Trong bối cảnh thị trường stablecoin vượt quá 300 tỷ USD, rõ ràng rằng một sự sụp đổ của một dự án đơn lẻ có thể gây ra tác động hệ thống toàn diện trên toàn thị trường.

Ba thách thức nổi bật

Thiếu minh bạch: Nhiều dự án chưa công khai đầy đủ thành phần tài sản thế chấp và cơ chế hoạt động của thuật toán, khiến người dùng khó đánh giá chính xác rủi ro thực sự.

Vấn đề về tính hợp lý của tài sản thế chấp: Việc sử dụng tài sản thế chấp vòng và các khuyến khích dựa trên token để đảm bảo thanh khoản đã làm quá mức giá trị thực của tài sản thế chấp.

Chậm trễ trong quản lý quy định: Trong lĩnh vực phát triển nhanh này, hệ thống giám sát phù hợp vẫn chưa theo kịp tốc độ tăng trưởng.

Chuỗi sự kiện mất peg này đã nhấn mạnh rằng thị trường DeFi vẫn còn đang trong giai đoạn trưởng thành. Đối với nhà đầu tư, việc kiểm tra chặt chẽ tính minh bạch của dự án và tính lành mạnh của mô hình kinh tế nền tảng càng trở nên cấp thiết hơn bao giờ hết.