Áp lực tăng cung cà phê toàn cầu đẩy thị trường hợp đồng tương lai khi thời tiết Brazil thay đổi

Động thái thị trường: Hợp đồng tương lai cà phê Arabica và Robusta London giảm do nguồn cung dồi dào

Thị trường hợp đồng tương lai cà phê tuần này ghi nhận sự yếu đi rõ rệt, với hợp đồng tương lai cà phê Arabica tháng 3 (KCH26) giảm 3.41% và hợp đồng ICE Robusta tháng 3 (RMH26) giảm 1.02%. Nguyên nhân chính của đợt điều chỉnh này là sự kết hợp của nhiều yếu tố: lượng mưa dự kiến tại các khu vực trung tâm của Brazil — nhà cung cấp Arabica lớn nhất thế giới — đã giảm bớt lo ngại về hạn hán từng hỗ trợ giá, trong khi đồng đô la Mỹ mạnh lên cùng lúc đã gia tăng áp lực bán ra trên các thị trường hàng hóa.

Chuyển dịch chuỗi cung ứng: Xuất khẩu bùng nổ của Việt Nam và tăng trưởng sản lượng của Brazil

Sự thống trị của Robusta tại Việt Nam ngày càng rõ nét trên thị trường toàn cầu. Xuất khẩu cà phê của nước này tăng 17.5% so với cùng kỳ năm trước trong năm 2025, đạt 1.58 triệu tấn theo số liệu của Tổng cục Thống kê Việt Nam. Đà sản xuất này dự kiến sẽ còn tăng mạnh, với dự báo sản lượng năm 2025/26 có thể đạt 1.76 triệu tấn (29.4 triệu bao) — mức cao nhất trong bốn năm, tăng 6% hàng năm. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam (Vicofa) cho rằng điều kiện thời tiết có thể hỗ trợ một kết quả tích cực hơn nữa, thậm chí có thể tăng 10% so với cùng kỳ nếu thời tiết duy trì thuận lợi.

Trong khi đó, bức tranh nguồn cung của Brazil đang mở rộng về phía Arabica. Cơ quan dự báo mùa vụ của nước này, Conab, đã nâng dự báo thu hoạch năm 2025 lên 2.4% lên 56.54 triệu bao vào tháng 12, cho thấy năng lực sản xuất mạnh mẽ trong tương lai gần.

Động thái lưu kho và hạn chế nhập khẩu định hình lại hỗ trợ giá

Mức tồn kho thể hiện một bức tranh hỗn hợp. Kho Arabica do ICE theo dõi giảm xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398,645 bao vào tháng 11 trước khi phục hồi lên 461,829 bao vào giữa tuần. Tương tự, tồn kho Robusta đã chạm đáy vào tháng 12 nhưng sau đó đã tăng lên mức cao nhất trong năm tuần. Sự thiếu hụt tạm thời này đã tạo ra hỗ trợ giá tạm thời, tuy nhiên kỳ vọng về nguồn cung dồi dào trong tương lai đang chiếm ưu thế hơn.

Lưu lượng nhập khẩu vào Mỹ cho thấy các hạn chế cấu trúc vẫn còn tồn tại. Trong khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 10 — khi thuế quan đối với cà phê Brazil tăng cao — lượng nhập khẩu của Mỹ giảm 52% so với cùng kỳ năm trước, chỉ còn 983,970 bao. Ngay cả khi các mức thuế quan đã được giảm sau đó, tồn kho cà phê của Mỹ vẫn còn hạn chế, hạn chế sự phục hồi của nhu cầu và góp phần vào đà giảm giá.

Triển vọng sản xuất toàn cầu: Khối lượng kỷ lục trong tầm tay

Bức tranh sản xuất toàn cầu càng củng cố tâm lý giảm giá. Cơ quan Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài của USDA (FAS) dự báo sản lượng cà phê toàn cầu năm 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 178.848 triệu bao, tăng 2% so với năm trước. Trong đó, sản lượng hỗ trợ hợp đồng tương lai Robusta London tăng 10.9% lên 83.333 triệu bao (được dự báo), trong khi sản lượng Arabica giảm 4.7% xuống còn 95.515 triệu bao.

FAS dự báo vụ mùa Brazil năm 2025/26 đạt 63 triệu bao — giảm 3.1% — trong khi sản lượng của Việt Nam tăng lên 30.8 triệu bao, đánh dấu mức cao nhất trong sáu năm với tốc độ tăng 6.2% hàng năm.

Ảnh hưởng thị trường: Áp lực tồn kho dự kiến tiếp tục

Dù nguồn cung trong ngắn hạn gặp áp lực, Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) đã báo cáo xuất khẩu tháng 11 giảm 0.3% so với cùng kỳ năm trước, còn 138.658 triệu bao, cho thấy một số dấu hiệu thắt chặt. Tuy nhiên, dự báo của FAS về tồn kho cuối kỳ năm 2025/26 lại cho thấy một bức tranh khác: mức tồn kho dự kiến sẽ giảm 5.4% xuống còn 20.148 triệu bao từ 21.307 triệu bao của năm trước, cho thấy thị trường vẫn đối mặt với áp lực giảm tồn kho cấu trúc mặc dù sản lượng toàn cầu tăng cao.

Sự tương tác giữa dự báo sản lượng kỷ lục, tình trạng tồn kho thu hẹp và các yếu tố đồng tiền yếu tiếp tục định hình động thái của hợp đồng tương lai cà phê, trong đó hợp đồng Robusta London và các hợp đồng Arabica phản ánh các câu chuyện cung ứng ngắn hạn và trung hạn cạnh tranh nhau.