Sự gia tăng nguồn cung cà phê toàn cầu gây ra điều chỉnh thị trường khi thời tiết Brazil mang lại sự nhẹ nhõm

Áp lực cung ứng dồn dập đẩy hợp đồng tương lai cà phê lên mức cao trong bối cảnh đồng tiền yếu

Thị trường cà phê bước vào giai đoạn điều chỉnh hôm nay sau dự báo về sản lượng toàn cầu kỷ lục và thời tiết cải thiện tại Brazil. Hợp đồng tương lai cà phê Robusta đặc biệt yếu, phản ánh cả sự dư thừa nguồn cung và sự thay đổi trong động thái của đồng tiền đã tạo ra môi trường thách thức cho các nhà đầu tư hàng hóa.

Di chuyển giá ngắn hạn và các yếu tố thúc đẩy thị trường

Hợp đồng cà phê arabica tháng 3 (KCH26) giảm 3.41% trong phiên hôm nay, trong khi hợp đồng ICE robusta tháng 3 (RMH26) giảm 1.02%. Hai yếu tố chính hội tụ gây áp lực lên giá: dự báo mưa phùn tại các vùng trồng cà phê chủ chốt của Brazil làm giảm lo ngại hạn hán, và sức mạnh của đồng đô la Mỹ đạt mức cao nhất trong bốn tuần — một diễn biến thường làm giảm nhu cầu đối với hàng hóa định giá bằng đô la.

Phần robusta gặp phải những khó khăn đặc biệt trong tuần này khi Việt Nam, quốc gia chiếm ưu thế trong sản xuất robusta toàn cầu, thể hiện sức mạnh xuất khẩu. Cục Thống kê Quốc gia Việt Nam xác nhận xuất khẩu cà phê năm 2025 tăng 17.5% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1.58 triệu tấn, góp phần củng cố nhận thức về nguồn cung trên thị trường.

Dự báo sản lượng thể hiện bức tranh dư thừa

Áp lực lớn nhất đối với giá cả xuất phát từ dự báo về sản lượng toàn cầu. Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) công bố đánh giá hai năm một lần ngày 18/12, dự báo sản lượng cà phê toàn cầu cho niên vụ 2025/26 đạt kỷ lục 178.848 triệu bao — tăng 2% so với năm trước. Sự gia tăng này diễn ra bất chấp sản lượng arabica giảm 4.7%, còn 95.515 triệu bao, trong khi sản lượng robusta tăng mạnh 10.9%, lên 83.333 triệu bao.

Tình hình thu hoạch của Brazil cho thấy bức tranh hỗn hợp. Trong khi Conab, cơ quan dự báo mùa vụ của Brazil, nâng dự báo thu hoạch năm 2025 lên 2.4% lên 56.54 triệu bao vào đầu tháng 12, USDA dự báo sản lượng của Brazil cho niên vụ 2025/26 sẽ giảm 3.1%, còn 63 triệu bao. Ngược lại, Việt Nam dự báo tăng trưởng đáng kể — sản lượng dự kiến tăng 6.2% lên 30.8 triệu bao, đạt mức cao nhất trong bốn năm. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam (Vicofa) cho rằng thời tiết thuận lợi có thể hỗ trợ mùa vụ lớn hơn nữa, có thể cao hơn 10% so với năm trước.

Các mô hình thời tiết và các yếu tố cung ứng khu vực

Dự báo mưa mang lại sự tạm thời giảm bớt lo ngại về giá arabica. Đầu tuần, hợp đồng arabica đã chạm mức cao trong bốn tuần sau khi dữ liệu cho thấy vùng Minas Gerais của Brazil — nơi chịu trách nhiệm phần lớn sản lượng arabica — chỉ nhận được 47.9 mm mưa trong tuần kết thúc ngày 2/1, chỉ bằng 67% trung bình lịch sử. Triển vọng có mưa tới đã làm dịu bớt lo ngại về hạn hán này.

Xu hướng tồn kho cho thấy ít hỗ trợ mặc dù đã có điều chỉnh gần đây. Kho arabica của ICE chạm mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398,645 bao vào ngày 20/11 trước khi phục hồi lên 461,829 bao vào thứ Tư. Tồn kho robusta cũng chạm đáy trong tháng 12 ở mức thấp nhất trong một năm trước khi phục hồi lên mức cao nhất trong năm tuần. Tuy nhiên, sự phục hồi này còn hạn chế so với các yếu tố cơ bản của thị trường.

Các áp lực cấu trúc từ thương mại và nhập khẩu

Tồn kho cà phê của Mỹ vẫn còn hạn chế, phần nào phản ánh tác động của chính sách thuế quan đối với nhập khẩu từ Brazil. Trong khi thuế đã giảm, thiệt hại vẫn còn kéo dài đến tháng 8-10 khi thuế hoàn toàn có hiệu lực — lượng nhập khẩu cà phê Brazil của Mỹ trong giai đoạn này giảm 52% so với cùng kỳ, chỉ còn 983,970 bao. Kho tồn kho này chưa hoàn toàn phục hồi, duy trì áp lực lên giá thị trường Mỹ.

Đánh giá thương mại toàn cầu và cuối mùa vụ

Dữ liệu thương mại toàn cầu cho thấy những lo ngại về nguồn cung ngày càng tăng. Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) ngày 7/11 báo cáo rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại (October to September) giảm nhẹ 0.3% so với cùng kỳ, còn 138.658 triệu bao — cho thấy sự trì trệ trong tăng trưởng xuất khẩu mặc dù dự báo sản lượng.

Trong dự báo cho niên vụ 2025/26, tồn kho cuối kỳ dự kiến giảm 5.4%, còn 20.148 triệu bao so với 21.307 triệu bao của năm 2024/25, cho thấy điều kiện thị trường đang thắt chặt mặc dù sản lượng dư thừa. Sự nghịch lý này phản ánh cách mà sự tập trung nguồn cung và mất cân đối khu vực vẫn tiếp tục định hình cấu trúc thị trường ngay cả khi sản lượng toàn cầu đạt mức kỷ lục.

Sự kết hợp giữa dự báo sản lượng, nhu cầu hợp đồng tương lai robusta giảm, vị thế đồng đô la mạnh và thời tiết Brazil cải thiện đã tạo ra xu hướng giảm ngắn hạn, mặc dù dự báo tồn kho cuối kỳ cho thấy một môi trường cung ứng cân bằng hơn sẽ hình thành trong năm 2026.