Chiến lược Strangle: Kiếm tiền khi bạn không chắc thị trường đi theo hướng nào

Bạn đã từng nghe ai đó nói “nó có thể đi theo cả hai hướng” chưa? Trong giao dịch tiền điện tử, đặc biệt là giao dịch quyền chọn, sự không chắc chắn đó không phải là điểm yếu—mà thực sự là một cơ hội. Chiến lược quyền chọn strangle cho phép nhà giao dịch kiếm lợi từ những biến động giá lớn mà không cần phải dự đoán chính xác hướng đi. Hãy cùng phân tích cách chiến lược này hoạt động và tại sao nhiều nhà giao dịch crypto lại sử dụng nó.

Strangle trong Quyền Chọn Crypto là gì?

Một strangle đơn giản về khái niệm: bạn mua (hoặc bán) cả quyền chọn call và put trên cùng một tài sản crypto với ngày hết hạn giống nhau nhưng ở các mức giá thực hiện khác nhau. Điểm khác biệt chính so với các chiến lược khác là cả hai vị trí đều out-of-the-money (OTM)—tức là chưa có giá trị nội tại.

Tại sao nhà giao dịch lại làm vậy? Bởi vì khi bạn sở hữu cả call và put, bạn sẽ thắng nếu giá biến động lớn theo bất kỳ hướng nào. Tài sản chỉ cần di chuyển đủ để bù đắp cho phí bảo hiểm bạn đã trả. Điều này khiến quyền chọn strangle đặc biệt có giá trị trong các thị trường biến động mạnh, nơi dự kiến có những cú swings lớn.

Khi Implied Volatility tạo ra sự khác biệt

Điều thú vị ở đây là: chiến lược này xoay quanh implied volatility (IV). IV đo lường mức độ không chắc chắn tồn tại trong thị trường và ảnh hưởng trực tiếp đến giá của các hợp đồng quyền chọn. Khi các yếu tố thúc đẩy lớn xuất hiện—như các thông báo về quy định, nâng cấp giao thức hoặc tin tức vĩ mô—IV thường tăng vọt, khiến các quyền chọn trở nên đắt đỏ hơn.

Các nhà giao dịch quyền chọn crypto theo dõi IV như săn bắt. Họ biết rằng trước các sự kiện lớn (nghĩ đến quyết định ETF Bitcoin spot), độ biến động thường tăng lên. Đây là thời điểm các chiến lược strangle trở nên hấp dẫn nhất vì thị trường đã định giá cho các biến động lớn, nhưng nhà giao dịch không phải lúc nào cũng chắc chắn hướng đi của cú di chuyển đó.

Long Strangle vs. Short Strangle: Hai mặt của cùng một giao dịch

Long Strangle (Mua chiến lược)

Với long strangle, bạn mua cả quyền chọn call và put out-of-the-money. Mức lỗ tối đa bị giới hạn bởi tổng phí bảo hiểm đã trả, nhưng lợi nhuận tiềm năng là vô hạn nếu tài sản có biến động lớn theo bất kỳ hướng nào.

Ví dụ thực tế: Bitcoin giao dịch quanh mức 34.000 đô trước một thông báo quan trọng. Bạn dự đoán sẽ có độ biến động lớn nhưng không chắc chắn hướng đi. Bạn có thể mua một quyền chọn put 30.000 đô và một quyền chọn call 37.000 đô (cùng ngày hết hạn). Tổng phí bảo hiểm khoảng 1.320 đô và bạn có khả năng hưởng lợi từ biến động 10% theo cả hai hướng. Nếu Bitcoin tăng lên 40.000 đô hoặc giảm xuống 28.000 đô, quyền chọn call hoặc put của bạn sẽ có lãi đủ để bù đắp phí bảo hiểm và sinh lợi.

Short Strangle (Bán chiến lược)

Ngược lại, bạn bán cả quyền chọn out-of-the-money—bạn thu phí bảo hiểm ngay lập tức nhưng đối mặt với rủi ro không giới hạn nếu giá biến động quá xa. Nếu bạn tin rằng Bitcoin sẽ đi ngang và không có cú biến động lớn, bán quyền chọn call 37.000 đô và put 30.000 đô thu về cùng khoản phí 1.320 đô. Lợi nhuận của bạn bị giới hạn ở khoản phí này, nhưng thua lỗ có thể tăng lên nếu độ biến động tăng vọt và phá vỡ các mức giá thực hiện của bạn.

Tại sao nhà giao dịch yêu thích chiến lược này

Hiệu quả vốn: Quyền chọn out-of-the-money có giá rẻ. Vì chúng chưa có giá trị nội tại, phí bảo hiểm thấp hơn, giúp nhà giao dịch kiểm soát các vị thế lớn hơn với ít vốn hơn.

Linh hoạt về hướng đi: Bạn không cần phải dự đoán chính xác. Trong các thị trường không chắc chắn, nơi các phân tích kỹ thuật hỗn độn và tín hiệu on-chain không rõ ràng, đây là chiến lược vàng. Bạn đặt cược vào chính độ biến động, chứ không phải hướng đi cụ thể.

Giao dịch dựa trên sự kiện: Các yếu tố thúc đẩy lớn tạo ra các cú tăng đột biến về độ biến động. Nhà giao dịch strangle có thể chuẩn bị trước các thông báo và kiếm lợi từ cú di chuyển dự kiến, bất kể kết quả ra sao.

Những rủi ro bạn không thể bỏ qua

Thời gian mất giá Theta: Mỗi ngày trôi qua, các quyền chọn out-of-the-money của bạn mất giá—dù thị trường có biến động hay không. Điều này đặc biệt rõ rệt trong những ngày cuối cùng trước ngày hết hạn. Nhiều người mới bắt đầu bị thiệt hại nặng khi giữ strangle quá lâu và chứng kiến phí bảo hiểm tiêu biến.

Cần biến động lớn để hòa vốn: Vì quyền chọn là out-of-the-money, giá cần di chuyển đáng kể mới có thể hòa vốn. Một biến động 3% có thể không đủ. Thường bạn cần từ 7-10% hoặc hơn, tùy thuộc vào mức giá thực hiện và phí bảo hiểm đã trả.

Thời điểm là tất cả: Đây không phải là chiến lược “cài đặt và quên đi”. Nhà giao dịch cần kỹ năng chọn thời điểm chính xác và hiểu rõ các yếu tố thúc đẩy thực sự ảnh hưởng đến giá. Dự đoán sai về sự kiện sắp tới có thể gây thiệt hại lớn.

Không dành cho người mới bắt đầu: Việc chọn mức giá thực hiện và ngày hết hạn phù hợp đòi hỏi kinh nghiệm. Người mới thường trả quá nhiều phí bảo hiểm hoặc chọn mức giá quá xa so với giá hiện tại, khiến việc sinh lợi gần như không thể.

Strangle so với Straddle: Nên chọn cái nào?

Cả hai chiến lược đều giúp bạn kiếm lợi từ các cú biến động lớn mà không cần dự đoán hướng đi, nhưng có những điểm khác biệt:

• Straddle: Cùng mức giá thực hiện cho cả call và put. Đắt hơn vì bạn mua các quyền chọn có giá trị nội tại. Cần ít biến động hơn để có lợi nhuận nhưng phí ban đầu cao hơn.
• Strangle: Mức giá thực hiện khác nhau, cả hai đều out-of-the-money. Thấp hơn để thiết lập nhưng cần biến động lớn hơn để đạt lợi nhuận.

Nếu bạn có vốn hạn chế và chịu rủi ro cao hơn, chiến lược strangle phù hợp hơn. Nếu muốn rủi ro thấp hơn và khả năng sinh lợi cao hơn, straddle là lựa chọn an toàn hơn—dù tốn kém hơn.

Thực tế chiến lược

Chiến lược quyền chọn strangle hoạt động vì các yếu tố thúc đẩy thị trường tạo ra độ biến động thực sự. Những nhà giao dịch hiểu khi nào IV sắp tăng vọt và các sự kiện nào thực sự ảnh hưởng đến giá có thể dùng strangles để tận dụng các cú di chuyển đó một cách hiệu quả.

Nhưng không phải là phép màu. Việc chọn mức giá thực hiện phù hợp, thời điểm thích hợp, và biết khi nào chốt lời trước khi theta làm mất giá nhanh là rất quan trọng. Đây là công cụ dành cho các nhà giao dịch có kinh nghiệm, đã nghiên cứu kỹ về cách đọc implied volatility và phân biệt các yếu tố thúc đẩy thực sự với tin đồn.

Lợi thế ở đây không phải là đúng về hướng đi—mà là đúng về độ biến động và thời điểm.