Chiến lược Strangle: Cách các nhà giao dịch quyền chọn Crypto kiếm lợi nhuận khi hướng đi còn chưa rõ ràng

Khi các nhà bình luận thị trường đưa ra câu nói kinh điển—“nó có thể đi theo cả hai chiều”—hầu hết các nhà giao dịch đều xem đó như tiếng ồn thiếu quyết đoán. Nhưng các nhà giao dịch quyền chọn dày dạn kinh nghiệm nhận ra đây là một mỏ vàng. Đó là bởi họ hiểu cách triển khai chiến lược strangle, một trong những chiến lược linh hoạt nhất dựa trên biến động trong giao dịch quyền chọn crypto.

Hiểu về Strangle: Chiến lược hai chiều

Strangle về cơ bản khác biệt so với đặt cược theo hướng. Thay vì đặt cược xem một loại tiền điện tử sẽ tăng hay giảm, chiến lược strangle liên quan đến việc mua (hoặc bán) cả quyền chọn mua và quyền chọn bán trên cùng một tài sản, với ngày hết hạn trùng nhau nhưng giá thực hiện khác nhau. Cả hai hợp đồng thường đều out-of-the-money (OTM)—nghĩa là không có giá trị nội tại khi mua.

Điều đặc biệt nằm ở tính hai chiều của nó: một chiến lược strangle tạo ra lợi nhuận bất cứ khi nào tài sản cơ sở di chuyển đáng kể theo bất kỳ hướng nào, miễn là sự biến động vượt quá tổng phí trả cho cả hai hợp đồng.

Tại sao các nhà giao dịch lại ưa chuộng Strangles

Sức hấp dẫn của strangle bắt nguồn từ việc phù hợp với những gì các nhà giao dịch thực sự gặp phải trên thị trường. Khi một yếu tố thúc đẩy lớn sắp diễn ra—dù là tin tức về quy định, nâng cấp giao thức, hay các thông báo kinh tế vĩ mô—các nhà giao dịch thường cảm nhận được sự biến động sắp tới mà không biết chính xác hướng đi của nó.

Thay vì đoán sai và bỏ lỡ cơ hội, một chiến lược strangle cho phép các nhà giao dịch chơi cả hai phía cùng lúc. Cách tiếp cận hai chiều này đặc biệt hữu ích trong các thời điểm:

• Ra mắt sản phẩm lớn hoặc cập nhật blockchain
• Thông báo quyết định về quy định
• Thay đổi cấu trúc thị trường đáng kể
• Giai đoạn tích luỹ trước sự kiện, khi giá co lại trước các bước nhảy đột biến

Các nhà giao dịch quyền chọn crypto có ý thức về mức độ implied volatility (IV) có thể điều chỉnh thời điểm thực hiện các chiến lược này để tối đa hóa lợi thế của mình.

Vai trò của implied volatility: Biến số ẩn

Strangle vốn dĩ là chiến lược dựa trên biến động—chúng phát triển mạnh khi IV cao và gặp khó khăn khi IV thấp. Implied volatility thể hiện kỳ vọng của thị trường về các biến động giá trong tương lai; nó dao động hàng ngày dựa trên hoạt động giao dịch quyền chọn và thường tăng đột biến trước các yếu tố thúc đẩy dự kiến.

Hiểu rõ mối quan hệ này là rất quan trọng. Một chiến lược strangle mua khi IV đã cao sẽ mất giá trị ngay cả khi dự đoán đúng về sự di chuyển của giá, vì sự co lại của IV (“volatility crush”) làm giảm nhanh phí quyền chọn hơn so với sự di chuyển của tài sản cơ sở.

Ưu điểm của việc triển khai Strangle

Đạt được tính trung lập theo hướng: Lợi ích chính là loại bỏ định hướng trong phân tích của bạn. Khi bạn đã xác định rằng biến động sắp tới nhưng vẫn chưa chắc chắn về hướng đi, một chiến lược strangle cho phép bạn biến sự không chắc chắn đó thành cơ hội thay vì rủi ro.

Hiệu quả vốn nhờ hợp đồng out-of-the-money: Strangle yêu cầu vốn thấp hơn nhiều so với các chiến lược sử dụng quyền chọn trong tiền. Các hợp đồng out-of-the-money có chi phí thấp hơn nhiều so với các hợp đồng in-the-money, cho phép các nhà giao dịch đặt cược lớn hơn về mặt danh nghĩa hoặc giảm phân bổ vốn cho mỗi giao dịch.

Chi phí ẩn: Rủi ro của Strangle

Các yếu tố thúc đẩy không luôn mang lại mức độ lớn: Ngay cả khi dự đoán đúng về yếu tố thúc đẩy, không đảm bảo rằng sự di chuyển của giá đủ lớn. Ví dụ về việc phê duyệt ETF Bitcoin spot minh họa điều này—thị trường dự đoán, nhưng sự biến động thực tế có thể nằm giữa các mức giá thực hiện của bạn, khiến cả hai hợp đồng trở nên vô giá trị.

Suy giảm Theta gây tổn thất cho sự do dự: Strangle tiêu tốn nhiều Theta, nghĩa là chúng mất giá trị hàng ngày khi thời gian hết hạn đến gần. Việc bỏ lỡ sự di chuyển chỉ trong vài ngày—hoặc chọn sai giá thực hiện và ngày hết hạn—có thể tiêu hao toàn bộ khoản phí của bạn.

Không phù hợp với nhà giao dịch nghiệp dư: Khác với các chiến lược quyền chọn khác có thể chấp nhận các biến động nhỏ, strangle đòi hỏi thời điểm chính xác và dự báo biến động chính xác. Người mới bắt đầu thường thấy toàn bộ phí của họ bị tiêu hao bởi thời gian trôi qua trước khi sự di chuyển dự kiến xảy ra.

So sánh Long vs. Short Strangle trong thực tế

Long strangle: Mua biến động

Một long strangle liên quan đến việc mua cả quyền chọn mua và quyền chọn bán tại các mức giá out-of-the-money. Giả sử BTC giao dịch quanh mức $34,000 với kỳ vọng biến động lớn từ các tin tức quan trọng dự kiến vào cuối tháng 11:

• Mua quyền chọn bán $30,000 (đặt cược vào giảm giá)
• Mua quyền chọn mua $37,000 (đặt cược vào tăng giá)
• Tổng phí: khoảng $1,320

C cấu trúc này bắt được khoảng 10% biến động theo cả hai hướng. Lợi nhuận sẽ xuất hiện nếu BTC tăng trên $38,320 hoặc giảm xuống dưới $28,680. Mức lỗ tối đa là bằng phí $1,320 đã trả, vốn dĩ rủi ro thấp hơn so với short strangle.

Short strangle: Bán biến động

Short strangle đảo ngược động thái—nhà giao dịch bán cả quyền chọn bán và mua, thu phí trước. Sử dụng ví dụ BTC như trên:

• Bán quyền chọn bán $30,000
• Bán quyền chọn mua $37,000
• Phí thu về: $1,320

Nhà giao dịch có lợi nếu BTC duy trì trong khoảng giữa các mức giá này đến hết hạn. Tuy nhiên, thiệt hại không giới hạn nếu BTC vượt ra ngoài các giới hạn này—làm cho đây là một chiến lược rủi ro cao hơn phù hợp với các nhà giao dịch có kỷ luật quản lý rủi ro tốt và đủ vốn dự phòng.

Strangles vs. Straddles: Phù hợp với lợi thế của bạn?

Straddles mua (hoặc bán) cả hai hợp đồng tại cùng một mức giá thực hiện, thường là tại mức giá hiện tại (at-the-money). Sự khác biệt nhỏ nhưng quan trọng:

• Straddles tốn nhiều hơn vì các quyền chọn ATM có giá trị nội tại
• Straddles cần ít biến động hơn để đạt lợi nhuận
• Strangles rẻ hơn nhưng đòi hỏi biến động lớn hơn
• Strangles phù hợp với môi trường biến động cao và các tình huống hạn chế vốn

Lựa chọn phụ thuộc vào khả năng vốn, kỳ vọng về biến động và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn. Các nhà giao dịch hạn chế vốn hoặc dự đoán biến động lớn thường thiên về strangle; các nhà giao dịch muốn vị thế rủi ro thấp hơn, có điểm hòa vốn dễ dàng hơn thì thích straddle.

Các yếu tố cuối cùng

Strangle vẫn là một trong những công cụ bị hiểu sai nhiều nhất nhưng mạnh mẽ nhất trong giao dịch quyền chọn crypto, chính vì chúng đảo ngược tư duy hướng về phía truyền thống. Thay vì đặt cược vào hướng, chúng đặt cược vào quy mô biến động—một đề xuất hoàn toàn khác biệt và trở nên cực kỳ có giá trị khi biến động đang đến gần.

Chìa khóa để duy trì lợi nhuận đều đặn từ chiến lược strangle là kết hợp chúng với thời điểm thị trường chính xác và dự báo biến động tốt. Nếu không có những lợi thế này, các chiến lược strangle dễ trở thành các phương tiện tiêu hao phí do theta.

Đối với các nhà giao dịch muốn mở rộng ra khỏi các cược theo hướng, làm chủ chiến lược strangle mở ra cánh cửa để kiếm lợi từ chính sự không chắc chắn—biến câu nói “nó có thể đi theo cả hai chiều” từ một câu nói thiếu quyết đoán thành một thiết lập giao dịch có lợi.