Những người nắm giữ Bitcoin lớn nhất không bỏ chạy—Đây là lý do tại sao dữ liệu on-chain gây hiểu lầm

Bitcoin chạm mốc $95.57K với mức giảm -2.03% trong 24 giờ, nhưng câu chuyện vẫn tập trung vào một giả thuyết: cá mập Bitcoin huyền thoại đang bán tháo trong hoảng loạn. Biểu đồ hoạt động cá mập năm 2025 của Charles Edwards đã khơi nguồn cho giả thuyết này—hơn 1 triệu BTC đã được chuyển kể từ tháng 6 từ các địa chỉ không hoạt động trong hơn 7 năm. Nhưng liệu sự di chuyển này luôn đồng nghĩa với thanh lý không?

Hiện tượng nghịch lý ETF: Ai thực sự đang nắm giữ?

Trong khi các tiêu đề báo chí la hét về việc cá mập lớn bán tháo, dòng tiền tổ chức lại kể một câu chuyện khác. Nhà phân tích ETF cao cấp của Bloomberg, Eric Balchunas, đã quan sát thấy điều đáng chú ý: các ETF Bitcoin giao ngay trải qua ít hơn $1 tỷ USD rút khỏi dù giá giảm 20%. Nói cách khác, dòng tiền “mới”—thường bị xem là ít cam kết hơn—vẫn giữ vững vị thế. Điều này tạo ra một nghịch lý thú vị: chính các thực thể bị đổ lỗi bỏ Bitcoin lại có khả năng giữ vững hơn so với dự đoán.

Các con số không nói dối. Hơn 1 triệu BTC đã di chuyển, nhưng thị trường đã hấp thụ khối lượng này với thiệt hại ít hơn nhiều so với các chu kỳ trước. Đó chính là sự hấp thụ của các tổ chức lớn.

Ba lý do vì sao Coin cổ xưa vẫn di chuyển mà không bán

Nhà phân tích on-chain Willy Woo thách thức câu chuyện đơn giản hóa về “bán tháo” bằng cách nhấn mạnh ba điểm phân biệt quan trọng giữa chuyển động coin và thanh lý coin:

Nâng cấp địa chỉ để đảm bảo an toàn
Các holder OG chuyển coin từ địa chỉ cũ sang địa chỉ Taproot không rút tiền—họ đang nâng cấp hạ tầng. Taproot cung cấp khả năng bảo mật chống lượng tử, điều này đặc biệt quan trọng đối với những người tin tưởng sớm vào Bitcoin và đang nắm giữ lượng lớn.

Tối ưu hóa quản lý và chiến lược thế chấp
Các holder kỳ cựu ngày càng chuyển coin qua các giải pháp quản lý tài sản cấp tổ chức, nơi tài sản được bảo vệ chống trộm vật lý và các cuộc tấn công bằng cờ lê. Những người khác đăng ký giữ coin làm tài sản thế chấp để vay mượn mà không gây ra các khoản bán chịu thuế. Đây không phải là bán tháo; đó là kỹ thuật tài chính tinh vi.

Tham gia quỹ dự trữ & Wrapper tài sản
Một số coin OG chảy vào các công cụ bao bọc cổ phiếu và cấu trúc công ty quỹ dự trữ—các công cụ tài chính cho phép holder tận dụng, vay mượn hoặc tối ưu hóa vị thế mà không cần bán ngay lập tức. Đây là nơi các wrapper coin trở nên quan trọng; chúng là các công cụ giúp holder tiếp cận thanh khoản mà không phải từ bỏ tài sản cơ sở. Việc tìm kiếm các giải pháp wrapper coin và quỹ dự trữ đã trở thành ưu tiên của các cá mập nhằm tối ưu thuế và tiếp cận vốn.

Bức tranh thực tế: Chuyển động ≠ Bán tháo

Chìa khóa của Willy Woo ở đây là: các chỉ số on-chain thể hiện sự di chuyển của coin, không phải ý định bán. Một giao dịch chuyển 100.000 BTC có thể là nâng cấp an ninh, chuyển đổi thế chấp, thao tác quỹ dự trữ hoặc bán hàng—chuỗi khối không thể phân biệt rõ ràng.

Sức mạnh của thị trường dưới hoạt động khối lượng lớn này—giá bị áp lực nhưng không bị sụp đổ—cho thấy sự hấp thụ của các nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng tích trữ. Trong khi đó, các holder ETF vẫn tiếp tục chiến lược “nhàm chán” là không bán vào thời điểm yếu.

Kết luận

Khi hơn 1 triệu BTC di chuyển trong một tháng, không phải tất cả các giao dịch đều là cá mập rút lui. Một số là nâng cấp phòng thủ, một số là chiến lược đòn bẩy, một số là tối ưu hóa quản lý tài sản. Câu chuyện “cá mập Bitcoin lớn bán tháo” quá đơn giản hóa hoạt động on-chain thành một câu chuyện mà dữ liệu không hoàn toàn ủng hộ.

Thực tế thị trường cho thấy: các holder huyền thoại vẫn còn đó, các tổ chức tích trữ, và dưới mỗi chuyển động đều có những sắc thái mà câu chuyện đơn giản về “bán tháo cá mập” bỏ lỡ.