NZD/USD Mắc kẹt dưới 0.5800: Tại sao dữ liệu GDP mạnh mẽ lại không nâng đỡ đồng Kiwi?

Đô la New Zealand tiếp tục yếu kém gần mức 0.5770 trong phiên giao dịch châu Á sáng thứ Năm, đặt ra một câu đố thú vị cho các nhà giao dịch. Mặc dù số liệu tăng trưởng kinh tế mới nhất của New Zealand gây bất ngờ, cặp NZD/USD vẫn cố chấp không tăng giá, đặt ra câu hỏi về điều gì thực sự thúc đẩy dòng chảy tiền tệ vào thời điểm này.

Số liệu GDP Không Gây Ấn Tượng

Dữ liệu kinh tế của New Zealand đến với kết quả khả quan hơn dự kiến. GDP quý III mới nhất tăng 1.1% QoQ — vượt xa dự báo 0.9% và là một sự đảo chiều đáng kể so với mức giảm 1.0% của Quý II. So với cùng kỳ năm ngoái, nền kinh tế tăng trưởng 1.3%, phù hợp với dự đoán của thị trường sau khi số liệu Quý II đã điều chỉnh xuống -1.1%. Trên giấy tờ, điều này có vẻ tích cực cho đồng Kiwi. Tuy nhiên, chúng ta vẫn thấy NZD/USD trì trệ dưới các mức kháng cự quan trọng.

Sự không phù hợp này ám chỉ một thực tế thị trường sâu hơn: dữ liệu mạnh mẽ một mình không đủ để hỗ trợ đồng tiền tăng giá khi kỳ vọng lãi suất đang phân kỳ rõ rệt.

Vấn đề Chênh lệch Lãi Suất

Đây là nơi câu chuyện thực sự bắt đầu. Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã cắt giảm Lãi suất Chính thức (OCR) của mình xuống 325 điểm cơ bản kể từ tháng Tám — hiện ở mức 2.25%. Hướng dẫn của ngân hàng trung ương trong tháng 11 cho biết OCR sẽ giữ nguyên đến năm 2026, nhưng các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho khả năng tăng lãi suất ngay trong Quý III năm tới.

So sánh điều đó với diễn biến ở Mỹ. Báo cáo việc làm tháng 11, dù vẫn cho thấy sự phục hồi, đã để lộ những vết nứt trong thị trường lao động, qua đó làm tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed vào năm 2026. Thị trường hợp đồng tương lai hiện định giá xác suất giảm lãi suất trong tháng tới là 31%, tăng từ 22% trước dữ liệu NFP mới nhất.

Sự mở rộng chênh lệch lãi suất này chính là trở ngại lớn nhất đối với cặp NZD/USD. Khi lãi suất ở Mỹ dự kiến duy trì cao hơn so với lãi suất của New Zealand, cặp tiền tệ này sẽ chịu áp lực bất kể số liệu GDP có tích cực đến đâu.

Điều Gây Chuyển Động Cho Đô La New Zealand?

Hiểu rõ động thái của NZD ngoài lãi suất là điều quan trọng ở đây. Các biến động lớn hơn của đồng tiền này phụ thuộc vào nhiều yếu tố:

Sức mạnh kinh tế vẫn là nền tảng — tăng trưởng khỏe mạnh, tỷ lệ thất nghiệp thấp và niềm tin tăng lên thường hỗ trợ đồng Kiwi. Số liệu GDP mới nhất đã xác nhận điều đó. Tuy nhiên, hiệu suất kinh tế của Trung Quốc đóng vai trò như một yếu tố bất định, vì đây là đối tác thương mại lớn nhất của New Zealand. Suy yếu trong nhu cầu của Trung Quốc đe dọa đến NZD qua triển vọng xuất khẩu thấp hơn.

Giá hàng hóa, đặc biệt là sữa, cũng ảnh hưởng lớn vì ngành sữa thúc đẩy nền kinh tế xuất khẩu của New Zealand. Giá sữa tăng cao thường thúc đẩy đồng tiền này qua cân đối thương mại cải thiện và tăng trưởng thu nhập.

Chênh lệch lãi suất giữa RBNZ và Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành lực lượng chi phối trong các biến động gần đây của cặp NZD/USD. Tâm lý rủi ro cũng đóng vai trò — trong các giai đoạn risk-on khi nhà đầu tư săn lùng các tài sản sinh lợi cao hơn, các đồng tiền hàng hóa như Kiwi thường thu hút dòng tiền. Trong các giai đoạn risk-off, NZD yếu đi khi các nhà giao dịch chuyển sang các nơi trú ẩn an toàn.

Triển vọng Ngay lập tức

Với dữ liệu lạm phát của Mỹ dự kiến công bố vào cuối thứ Năm, khả năng biến động có thể tăng cao khi các nhà giao dịch đánh giá lại kỳ vọng về Fed. Cấu hình hiện tại — tăng trưởng NZD mạnh mẽ bù đắp cho kỳ vọng lãi suất Mỹ thấp hơn — giữ cho cặp NZD/USD trong phạm vi hẹp quanh mức hiện tại. Cho đến khi câu chuyện chênh lệch lãi suất thay đổi, đừng mong đợi đồng Kiwi vượt lên dù có các yếu tố hỗ trợ kinh tế.