Mâu thuẫn giữa thanh khoản và chu kỳ kinh tế: Tại sao đỉnh cao của Bitcoin bị hoãn đến năm 2026

Báo hiệu thị trường phá cách

Thanh khoản toàn cầu đang tăng, vàng đang đi lên, cung tiền M2 đang mở rộng—những điều này thường báo hiệu sự thịnh vượng của các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, Bitcoin lại đi ngược lại, giảm 40% từ mức cao lịch sử, thậm chí phá vỡ mốc 10.000 USD. Giá hiện tại khoảng 95.480 USD, còn xa so với dự báo 200.000 USD.

Sự đối lập này phá vỡ logic cốt lõi mà các nhà đầu tư tiền điện tử đã dựa vào nhiều năm: Thanh khoản dồi dào = Tăng giá tài sản rủi ro.

Lý thuyết chu kỳ 5 năm của Raoul Pal

Nhà phân tích vĩ mô Raoul Pal đưa ra một giải thích bất ngờ—thị trường bò không biến mất, chỉ là bị hoãn lại.

Truyền thống, tiền điện tử theo chu kỳ giảm một nửa hàng năm, mang lại sự chuyển đổi chu kỳ giữa bò và gấu theo từng chu kỳ. Nhưng theo phân tích của nhà phân tích Nathan Sloan về quan điểm của Pal, môi trường kinh tế đã thay đổi lịch trình của các tài sản điện tử. Khi Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao để chống lạm phát, và áp lực nợ chính phủ buộc ngân hàng trung ương cuối cùng phải hạ lãi suất, dòng tiền rẻ đẩy giá tiền điện tử bị trì hoãn. Kết quả là, chu kỳ tiền điện tử kéo dài từ 4 năm thành 5 năm, đỉnh cao thực sự sẽ không đến năm 2025 mà hoãn lại đến 2026.

Tại sao thanh khoản lại thất bại

Trong chu kỳ 2020-2021, Bitcoin cùng với cung tiền M2 toàn cầu di chuyển đồng bộ—đây là “quy tắc vàng” của thị trường. Khi ngân hàng trung ương mở rộng chính sách nới lỏng, thanh khoản chảy vào các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.

Nhưng lần này khác biệt. Nợ chính phủ Mỹ liên tục tăng, chi phí lãi vay đã trở thành gánh nặng. Chính phủ cần hạ lãi suất để tái cấp vốn, nhưng Chủ tịch Fed Jerome Powell kiên trì giữ lãi suất cao để chống lạm phát. Điều này tạo ra một cửa sổ mâu thuẫn: Thanh khoản danh nghĩa đang tăng, nhưng dòng tiền rẻ thực sự vẫn chưa vào thị trường.

Bitcoin theo chu kỳ kinh tế, chứ không chỉ đơn thuần dựa vào cung tiền. Khi chu kỳ kinh tế kéo dài, lịch trình của tài sản điện tử cũng bị lệch.

Đau đớn ngắn hạn vs Cơ hội dài hạn

Nếu lý thuyết của Raoul Pal đúng, trong ngắn hạn vẫn còn rủi ro. Sau khi Fed chuyển sang chính sách nới lỏng năm 2019, Bitcoin vẫn giảm thêm sáu tháng rồi mới bật tăng trở lại. Nếu lịch sử lặp lại, có thể giảm thêm 50% trước đáy.

Nhưng khi sự đảo chiều xảy ra, sức mạnh sẽ không thể xem thường. Dòng tiền vào thị trường cần thời gian, nhưng khi đã bắt đầu, sự phục hồi thường rất nhanh chóng. Mùa altcoin cũng sẽ không bị hủy bỏ, chỉ là đang chờ đợi điểm chuyển đổi này.

Thời điểm xác nhận tiếp theo

Vài tháng tới rất quan trọng. Ban lãnh đạo mới của Fed có thể điều chỉnh chính sách, xác nhận kỳ vọng hạ lãi suất sẽ là yếu tố kích hoạt dòng tiền. Sloan chỉ ra rằng, lý thuyết của Pal sẽ được xác nhận hoặc bác bỏ trước khi kết thúc quý I.

Nếu dự đoán đúng, đà tăng của thị trường tiền điện tử chưa từng bị hủy bỏ—chỉ là bị hoãn lại. Các nhà đầu tư hiện tại phải đối mặt với lựa chọn: giữ trong giai đoạn trì hoãn này hay tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn?

Triển vọng dài hạn

Nếu môi trường vĩ mô phát triển theo chu kỳ bò trì hoãn, Bitcoin có thể đạt hoặc vượt 200.000 USD vào năm 2026. Dự báo xa hơn vào năm 2030 dao động từ 380.000 đến 900.000 USD, chủ yếu phụ thuộc vào tỷ lệ chấp nhận và dòng vốn tổ chức gia tăng.

Rủi ro bao gồm suy thoái kinh tế toàn cầu, siết chặt quy định, thanh khoản cạn kiệt theo chiều ngược lại, hoặc giảm sâu dưới các mức hỗ trợ quan trọng trong dài hạn. Nhưng về lâu dài, đặc tính cung cố định của Bitcoin khiến nó vẫn là công cụ chống lạm phát hiệu quả trong thời kỳ mất giá tiền tệ.

Thử thách thực sự là: Thị trường có thể chờ đợi được bữa tiệc hoãn lại này không.