Lawrence Fink nói về: AI và token hóa tài sản sẽ định nghĩa lại tương lai của tài chính như thế nào

BlackRock là gã khổng lồ trong ngành tài chính quản lý hơn 12.5 nghìn tỷ USD tài sản vận hành. Người dẫn dắt sự phát triển này chính là Chủ tịch kiêm CEO Lawrence Fink (Larry Fink). Trong cuộc đối thoại với Chủ tịch Ngân hàng Toàn cầu Citi Leon Kalvaria, ông đã thẳng thắn chia sẻ về trải nghiệm sự nghiệp, sự đam mê công nghệ, và hình dung về tương lai của ngành tài chính.

Ký ức thời thơ ấu hình thành nên phong cách lãnh đạo

Quan điểm sống của Fink đã được hình thành từ thời thơ ấu. Cha mẹ ông dù theo chủ nghĩa xã hội, vẫn yêu cầu con cái cân bằng giữa “học vấn và trách nhiệm cá nhân”. Đặc biệt, câu nói “Lớn rồi mà thất bại cũng đừng trách cha mẹ. Đó là trách nhiệm của con” đã gieo vào ông ý thức tự lập từ sớm.

Bắt đầu làm thêm tại một cửa hàng giày từ năm 10 tuổi, Fink đã học được những nguyên tắc cơ bản về phục vụ khách hàng và xây dựng mối quan hệ. Trong khi nhiều trẻ em hiện đại không có trải nghiệm này, ông đã sớm hình thành trách nhiệm và cách đối diện với thực tế.

Phát hiện tại Phố Wall: Công nghệ đã thay đổi ngành tài chính

Năm 1976, sau khi chuyển từ bờ Tây ra New York, Fink lần đầu tiên nhìn thấy tuyết. Sự nghiệp tại First Boston bắt đầu thuận lợi, rồi sau đó được phân công vào bộ phận thế chấp. Kinh nghiệm tại đây đã thay đổi cuộc đời ông.

Thời đó, Phố Wall khác xa ngày nay. Tổng vốn của ngành ngân hàng đầu tư chỉ khoảng 200 triệu USD, phần lớn là doanh nghiệp gia đình, thiếu khái niệm quản lý rủi ro.

Tuy nhiên, năm 1983, một bước ngoặt đã đến. Máy tính được đưa vào bộ phận thế chấp. Dù còn sơ khai, nhưng chính điều này đã thực sự thay đổi Phố Wall. Việc tái cấu trúc các gói thế chấp phức tạp và tính toán đặc tính dòng tiền theo thời gian thực đã mở ra kỷ nguyên các sản phẩm phái sinh tài chính.

Học hỏi từ thất bại: Bản chất quản lý khủng hoảng

Khi mới 27 tuổi, ông trở thành Giám đốc điều hành trẻ nhất, và đến 34 tuổi, ông đã rơi vào trạng thái tự mãn. Năm 1986, ông đã thua lỗ 100 triệu USD trong quý II. Thất bại này đã để lại hai bài học sâu sắc.

Thứ nhất, ông nhận ra rằng “Chúng tôi nghĩ mình là đội ngũ tốt nhất và thị trường hiểu rõ, nhưng lại không bắt kịp sự tiến hóa của thị trường”. Thứ hai, ông nhận thức rằng “Tham vọng cạnh tranh đã làm mờ đi quản lý rủi ro trong cuộc đua với Salomon Brothers”.

Bản chất của thất bại này là, khi có lợi nhuận, tổ chức được ca ngợi như anh hùng, nhưng khi thua lỗ, sự đoàn kết tổ chức dễ dàng tan rã. Fink còn tiếc nuối vì đã không phản đối kịch liệt khi công ty vô tình bổ sung vốn mạo hiểm. Trong tình huống không có công cụ quản lý rủi ro, họ đã chấp nhận rủi ro mà không ai kiểm soát.

Kinh nghiệm này đã trở thành nền tảng cho sự thành lập và phát triển của BlackRock sau này.

Khởi nghiệp BlackRock: Sự đam mê công nghệ

Dựa trên mối quan hệ với khách hàng đề nghị cung cấp vốn khởi nghiệp, Fink đã bàn bạc với Steve Schwarzman. Cuối cùng, ông trở thành đối tác thứ 4 của Blackstone, và năm 1988, bắt đầu đầu tư 25.000 USD vào Sun Spark Workstation để phát triển công cụ phân tích rủi ro của riêng mình.

Từ ngày thành lập, nền tảng của BlackRock là phát triển công cụ quản lý rủi ro, và văn hóa doanh nghiệp gắn chặt với công nghệ rủi ro. Sự đam mê này đã dẫn đến việc phát triển hệ thống Aladdin sau này.

Năm 1994, trong khủng hoảng Kidder Peabody, Fink đề xuất không nhận phí tư vấn cố định, mà dựa trên thành công. Trong 9 tháng, ông đã giúp danh mục tài sản của khách hàng có lãi, và cuối cùng nhận được khoản phí tư vấn cao nhất từ GE trong lịch sử.

Khủng hoảng tài chính 2008 và giá trị thực của Aladdin

Trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, chính phủ Mỹ chọn BlackRock làm cố vấn chính, nhờ vào việc triển khai sớm công nghệ Aladdin. Trong quá trình cứu trợ Bear Stearns, ông được thuê bởi JPMorgan để phân tích tài sản. Sau đó, ông còn nhận nhiệm vụ từ Bộ Tài chính và Fed để hợp tác cung cấp dịch vụ chính phủ.

Trước lo ngại của người nộp thuế về tổn thất, ông trả lời rằng “Nếu tính cả vốn gốc và lãi, khả năng thu hồi vốn là cao”, và sau đó còn tham gia tái cấu trúc AIG, cũng như các giải pháp khủng hoảng của chính phủ Anh, Hà Lan, Đức, Canada.

Ý nghĩa lịch sử của thư gửi cổ đông

Năm 2009, sau khi mua lại BGI, BlackRock trở thành tổ chức quản lý chỉ số lớn nhất thế giới. Sự kiện này đã thúc đẩy Lawrence Fink viết thư gửi cổ đông. Mục đích ban đầu là phổ biến “chủ nghĩa dài hạn” và phân tích xu hướng dài hạn cho nhà đầu tư dài hạn.

Trong số 12.5 nghìn tỷ USD tài sản vận hành, 50% là quỹ hưu trí, cho thấy tầm quan trọng của tư duy này. Bức thư bắt đầu từ năm 2012, được xem như “bản song sinh” của thư Warren Buffett, và được các nhà đầu tư tổ chức đánh giá cao.

Hai yếu tố sẽ định hình lại ngành tài chính trong tương lai

Chuyển đổi mô hình đầu tư trong kỷ nguyên AI

Theo Fink, biến số lớn nhất trong môi trường đầu tư sắp tới chính là AI và token hóa tài sản tài chính.

Các công ty mới nổi như Neo Bank của Brazil hay nền tảng giao dịch Trade Republic của Đức đang làm lung lay vị thế của các tổ chức tài chính truyền thống. Năm 2017, BlackRock thành lập phòng thí nghiệm AI tại Stanford, thúc đẩy phát triển thuật toán tối ưu.

Tất cả nhà đầu tư đều cần tìm kiếm “thông tin chưa được thị trường nhận thức đầy đủ”, vì tin tức cũ không thể tạo ra lợi nhuận vượt trội. Đội ngũ cổ phiếu hệ thống của BlackRock đã đạt lợi nhuận vượt thị trường trong 12 năm, và các chiến lược đầu tư dựa trên AI, dữ liệu lớn đã vượt qua 95% nhà đầu tư dựa trên phân tích cơ bản trong 10 năm qua.

Tuy nhiên, chiến thắng bền vững là rất khó. Nếu quản lý chủ động thực sự hiệu quả, ETF sẽ không bao giờ nổi lên. Sự sụt giảm giá trị của các công ty quản lý tài sản truyền thống phản ánh việc thiếu đầu tư vào nâng cấp công nghệ.

Dòng vốn chảy vào tài sản tư nhân

Năm 2023, BlackRock đã mua lại Prequin, HBS, Bio, mở rộng mạnh mẽ chiến lược thị trường tư nhân. iShares mở rộng từ 340 tỷ USD lên gần 5 nghìn tỷ USD. Các lĩnh vực tư nhân cũng phát triển đáng kể, trong đó đầu tư hạ tầng đã tăng từ 0 lên 500 tỷ USD.

Chi phí mua Prequin chỉ bằng một phần ba các đối thủ cùng ngành, và khoản đầu tư này nhằm tích hợp nền tảng phân tích tư nhân E-Front và hệ thống công khai Aladdin. Việc xây dựng chuỗi quản lý rủi ro toàn diện cho tài sản công tư giúp tăng cường đối thoại với khách hàng.

Rủi ro hệ thống: Khi tăng trưởng của Mỹ giảm xuống dưới 3%

Fink cảnh báo rủi ro đen lớn nhất trong thị trường tài chính hiện nay là kịch bản tăng trưởng kinh tế Mỹ không duy trì được 3%.

Nợ thâm hụt của Mỹ năm 2000 là 8 nghìn tỷ USD, nhưng sau 25 năm đã tăng vọt lên 36 nghìn tỷ USD. Chỉ khi tăng trưởng 3% mới kiểm soát được tỷ lệ nợ/GDP. Các rủi ro tiềm ẩn nghiêm trọng gồm:

1. Suy giảm vị thế đồng USD: 20% trái phiếu Mỹ do người nước ngoài nắm giữ, chính sách thuế biệt lập có thể làm giảm lượng dự trữ USD
2. Sự trỗi dậy của các thị trường mới nổi: nhiều quốc gia tập trung phát triển thị trường vốn nội địa. BlackRock huy động 2 tỷ USD tại Ấn Độ, bắt đầu hoạt động MBS tại Ả Rập Saudi
3. Mở rộng tiền kỹ thuật số: stablecoin và số hóa tiền tệ có thể làm giảm vai trò toàn cầu của đồng USD

Tuy nhiên, trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, tỷ lệ phù hợp cao hơn giúp rủi ro hệ thống hiện tại thấp hơn quá khứ. Khi tài sản và nợ phù hợp, và giảm đòn bẩy, thiệt hại sẽ không lan rộng thành rủi ro hệ thống.

Quan điểm về Bitcoin: Giá trị như “tài sản sợ hãi”

Trước đây, Fink cùng Jamie Dimon từng chỉ trích Bitcoin là “tiền tệ rửa tiền và trộm cắp”. Nhưng nhận thức đã thay đổi lớn.

Trong khảo sát thời kỳ đại dịch, ông phát hiện ra rằng tại Afghanistan dưới sự kiểm soát của Taliban, Bitcoin đang được dùng để thanh toán lương cho phụ nữ lao động. Trong môi trường kiểm soát ngân hàng, tài sản mã hóa trở thành phương thức thoát hiểm quan trọng.

Fink nhận ra rằng, Bitcoin không phải là tiền tệ, mà là dự phòng cho tương lai không chắc chắn. Người ta sở hữu vì lo ngại an ninh quốc gia và mất giá tiền tệ, và bản chất của nó chính là “tài sản sợ hãi”.

Bản chất lãnh đạo: Liên tục tự đổi mới mỗi ngày

Cuối cùng, Fink nhấn mạnh yếu tố không thể thiếu của lãnh đạo là. Để điều hành một tập đoàn lớn, không có “nút dừng”. Phải học hỏi mỗi ngày và cống hiến hết mình.

Dù đã làm trong ngành 50 năm, Fink vẫn luôn theo đuổi ngày hôm nay là ngày tốt nhất. Bởi vì, “Chỉ khi dốc toàn lực, toàn tâm toàn ý, ta mới xứng đáng có quyền đối thoại và giữ vững tiếng nói trong ngành”. Quyền này phải từng ngày chiến thắng bằng thực lực, chứ không phải tự nhiên có được.